Les dernières minutes de la réunion de la Réserve fédérale montrent que les décideurs sont désormais aussi susceptibles de relever les taux d'intérêt que de les baisser, un changement de position significatif entraîné par les turbulences géopolitiques et l'inflation persistante.
Les minutes de mars du Comité fédéral de l'open market ont révélé une banque centrale aux prises avec des risques bilatéraux, les responsables considérant une future hausse des taux comme aussi probable qu'une baisse pour la première fois en plus d'un an. Ce pivotement, qui s'éloigne d'un biais d'assouplissement, reflète l'inquiétude croissante quant au fait que la guerre en Iran et une inflation obstinément élevée pourraient forcer la banque centrale à resserrer davantage sa politique, même si des risques pour le marché du travail apparaissent.
"Je peux prévoir des scénarios dans lesquels nous aurions besoin de réduire les taux... si le marché du travail se détériore de manière significative", a déclaré la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, dans une récente interview à l'Associated Press. "Ou je pourrais voir où nous pourrions avoir besoin de relever les taux si l'inflation reste durablement au-dessus de notre objectif."
La Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis la fin de l'année dernière, après une série de trois baisses. Cependant, le paysage a changé. La hausse des coûts de l'énergie, découlant directement du conflit en Iran qui a débuté le 28 février, menace le double mandat de la Fed. Les prix de l'essence ont bondi de 80 cents le mois dernier pour atteindre une moyenne de 4,12 $ le gallon, selon l'AAA. Cette flambée devrait pousser l'inflation de mars à 3,1 %, un bond significatif par rapport aux 2,4 % de février, les propres modèles de la Fed de Cleveland projetant un taux d'inflation potentiel de 3,5 % en avril.
Cela introduit une incertitude significative dans les attentes de politique monétaire, ce qui peut entraîner une volatilité accrue sur les marchés des actions et des obligations. Le nouveau cadre de "risque bilatéral" du comité suggère la fin d'une forward guidance claire, obligeant les investisseurs à réduire les risques de leurs portefeuilles jusqu'à ce qu'un tableau économique ou une trajectoire politique plus clair émerge. La prochaine réunion de la Fed se termine le 15 mai.
Les risques bilatéraux dominent la pensée de la Fed
Le thème des risques équilibrés a été repris par plusieurs responsables de la Fed. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a noté dans un discours mardi qu'il était confronté à "des perspectives dans lesquelles il existe un risque de baisse pour le marché du travail et un risque de hausse pour l'inflation". Il a déclaré que l'orientation actuelle de la politique est "confortablement positionnée" pour évaluer l'évolution de l'économie.
L'inquiétude est que la hausse des prix de l'énergie puisse affecter l'économie de deux manières opposées. Ils pourraient alimenter davantage l'inflation, qui est restée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed depuis plus de cinq ans. "Une nouvelle augmentation signifierait qu'elle évolue dans la mauvaise direction, s'éloignant de notre objectif de 2 %", a déclaré Hammack. Inversement, des prix de l'essence durablement élevés pourraient freiner les dépenses de consommation dans d'autres domaines, entraînant un ralentissement économique et une hausse du taux de chômage de 4,3 %, ce qui nécessiterait des baisses de taux.
La géopolitique et les prix de l'essence alimentent les craintes d'inflation
La guerre en Iran est le principal moteur de cette incertitude. Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a souligné le conflit dans sa lettre annuelle aux actionnaires comme un risque majeur, notant que "l'issue des événements géopolitiques actuels pourrait fort bien être le facteur déterminant de la manière dont l'ordre économique mondial futur se déploiera".
Les responsables de la Fed entendent ces préoccupations directement de la part de leurs concitoyens. Hammack a noté que la hausse des prix de l'essence est la "préoccupation numéro 1" dont elle entend parler de la part des habitants de son district. La durée du conflit, qui en est à sa sixième semaine, et son impact continu sur les prix de l'énergie seront la variable critique pour la trajectoire politique de la Fed dans les mois à venir. D'autres responsables, dont le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, ont également reconnu récemment la possibilité de hausses de taux.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
