Crise de direction à la Fed : un changement potentiel de l'indicateur d'inflation se profile

Une transition imminente à la tête de la Réserve fédérale, avec la fin du mandat du président Jerome Powell le 15 mai, introduit un risque politique important alors que le candidat potentiel du président Trump préconise un nouvel indicateur d'inflation qui pourrait ralentir les réponses politiques aux chocs de prix.

« Un changement potentiel à la tête de la Réserve fédérale comporte des risques », a déclaré Nohshad Shah, responsable des ventes de titres à revenu fixe pour la région EMEA chez Citadel Securities, soulignant que l'indicateur d'inflation préféré du candidat Kevin Warsh exclut l'extrême volatilité des prix.

La Fed devrait maintenir son taux directeur à son plus haut niveau depuis 22 ans, soit entre 5,25 % et 5,5 %, cette semaine, un niveau maintenu par 11 hausses consécutives pour lutter contre l'inflation qui a culminé à 9 %, un sommet en 41 ans, à la mi-2022. La transition est paralysée par une impasse politique, les sénateurs refusant de confirmer Warsh tant que l'administration n'aura pas abandonné les enquêtes sur Powell et la Fed, que les détracteurs qualifient de politiquement motivées.

Le passage à l'indicateur d'inflation « moyenne tronquée » (trimmed mean) de Warsh pourrait amener la Fed à réagir trop lentement aux tournants économiques, qui apparaissent souvent dans les composantes volatiles de la « queue » que l'indicateur est conçu pour ignorer. Cela crée une incertitude substantielle et pourrait entraîner une volatilité des marchés alors que les investisseurs sont contraints de réévaluer la fonction de réaction de la banque centrale en cas de ralentissement ou de pic inflationniste.

La pression politique paralyse la transition de la Fed

Les derniers mois de Jerome Powell en tant que président de la Fed ont été marqués par une pression politique intense de la part de l'administration Trump, qui a publiquement exigé des baisses de taux prématurées et a lancé plusieurs enquêtes sur la conduite de la banque centrale. Ces enquêtes, dont une sur les dépassements de coûts pour les rénovations de bâtiments, ont été décrites par certains législateurs comme une « poursuite vindicative » menaçant l'indépendance de la Fed.

Le sénateur républicain Thom Tillis avait bloqué la confirmation de Warsh en attendant la fin d'une enquête du ministère de la Justice sur Powell, qui a été récemment classée. Cependant, les législateurs hésitent à poursuivre tant qu'une affaire distincte visant Lisa Cook, membre du conseil de la Fed, n'aura pas également été abandonnée. Powell, dont le mandat de gouverneur du conseil n'expire qu'en janvier 2028, a déclaré qu'il était prêt à assurer la présidence par intérim et qu'il ne quitterait pas le conseil avant la conclusion des enquêtes.

L'indicateur d'inflation de Warsh sous surveillance

Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed, a proposé d'utiliser un indicateur d'inflation qui exclut les variations de prix les plus extrêmes. Les partisans soutiennent que cela permet une vision plus claire de la tendance inflationniste sous-jacente. Cependant, les détracteurs, dont Shah de Citadel, préviennent que, puisque les tournants économiques trouvent souvent leur origine dans ces points de données volatils de la « queue », un tel indicateur pourrait rendre la Fed « réactionnaire et en retard sur le jeu ».

Cette approche contredit directement les propres critiques antérieures de Warsh selon lesquelles la Fed avait été trop lente à répondre à la flambée de l'inflation post-pandémique. L'adoption de ce nouvel indicateur représenterait un changement fondamental du cadre politique de la Fed, permettant potentiellement à l'inflation de s'enraciner ou retardant les baisses de taux nécessaires lors d'un ralentissement économique. En mars 2026, l'inflation oscille à 3,3 % avec un chômage à 4,3 %, et les rendements du Trésor ont progressé avant la réunion de politique monétaire de la Fed cette semaine.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.