Les rendements obligataires de la zone euro bondissent de 6 points de base alors que les paris sur une hausse des taux de la BCE s'intensifient

Les rendements des obligations souveraines de la zone euro ont bondi mercredi, le Bund allemand à 10 ans grimpant de 6 points de base à 3,035 %, alors que les traders anticipent avec une quasi-certitude une hausse des taux de la Banque centrale européenne ce mois-ci, après l'évanouissement des espoirs d'un accord entre les États-Unis et l'Iran.

« C'est la troisième crise énergétique pour l'Europe depuis 2000. Nous avons eu le COVID, l'Ukraine, l'Iran, et chacune de ces crises a nécessité des dépenses budgétaires parce que les gouvernements doivent soutenir l'industrie et le consommateur », a déclaré Yoram Lustig, responsable des solutions d'investissement mondiales chez T. Rowe Price. « C'est mauvais pour les obligations d'État. »

Le rendement à 2 ans de l'Allemagne, le plus sensible aux anticipations de taux, a augmenté de 5,1 points de base à 2,671 %, tandis que le rendement du Bund à 30 ans a gagné 5,2 points de base à 3,572 %. Le rendement du BTP italien à 10 ans a bondi de plus de 8 points de base à 3,755 %, portant l'écart avec les Bunds allemands à 72 points de base. La courbe des taux 2 ans-10 ans s'est accentuée à 36,25 points de base. Les marchés monétaires intègrent désormais environ 65 points de base de resserrement de la BCE cette année, contre environ 55 points de base vendredi, une hausse des taux lors de la réunion du 11 juin étant considérée comme quasi certaine. Le taux principal de refinancement de la BCE s'élève actuellement à 2 %.

Cette vente massive accentue la pression sur les gouvernements de la zone euro déjà confrontés à des coûts d'emprunt plus élevés. La dernière fois que le rendement du Bund allemand à 10 ans s'est échangé au-dessus de 3 %, c'était fin mars, lorsqu'il avait atteint 3,13 % — son plus haut niveau depuis juin 2011. Une hausse durable des rendements resserrerait les conditions financières dans l'ensemble du bloc, ce qui pourrait peser sur les actions et renforcer l'euro, tandis que l'élargissement des écarts sur la dette italienne signale un regain de tensions dans les économies les plus endettées de la région.

La déroute obligataire s'est accélérée après que les États-Unis ont frappé des sites militaires iraniens ce week-end et que les Gardiens de la révolution iraniens ont riposté en ciblant une base américaine. Le pétrole brut Brent a augmenté de plus de 5 % pour s'échanger près de 98 dollars le baril, ajoutant aux préoccupations inflationnistes qui pourraient forcer la BCE à agir plus agressivement. Le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu a ordonné lundi des attaques sur les banlieues sud de Beyrouth contrôlées par le Hezbollah, les deux camps s'accusant mutuellement de violations du cessez-le-feu.

Les turbulences géopolitiques ont ravivé les souvenirs de la crise énergétique de 2022 qui a suivi l'invasion de l'Ukraine par la Russie, lorsque les rendements obligataires européens avaient grimpé en flèche et que la BCE avait été contrainte de créer l'Instrument de Protection de la Transmission pour contenir les écarts périphériques. L'écart actuel BTP-Bund, à 72 points de base, reste bien en dessous des niveaux de 250 points de base observés durant cette période, mais la trajectoire attire l'attention des décideurs politiques.

La trajectoire des taux dépend des perspectives d'inflation

La décision du 11 juin de la BCE sera le premier test de sa capacité à passer outre les pics d'inflation liés à l'énergie. Le taux de dépôt à 2 % laisse une marge de manœuvre limitée pour un nouveau resserrement avant que l'économie — montrant déjà des signes de tension — n'en absorbe l'impact. Les données du secteur des services en Italie ont montré des coûts à leur plus haut niveau depuis trois ans, alors même que l'activité commerciale se contractait, un mélange stagflationniste qui complique la stratégie de communication de la BCE. Les traders scruteront la conférence de presse de la présidente Christine Lagarde pour tout signal concernant la réunion de septembre, où un autre quart de point est actuellement intégré dans les prix.

Le rapport sur l'emploi américain prévu vendredi fournira le prochain point de données majeur pour les anticipations de taux mondiales. Un marché du travail stable renforcerait les paris selon lesquels la Réserve fédérale maintient ses taux inchangés jusqu'à l'année prochaine, tandis qu'un chiffre élevé pourrait aggraver la vente massive d'obligations en resserrant les conditions de financement en dollars dans le monde entier. L'euro s'est affaibli face au dollar, l'écart de rendement entre les obligations américaines et allemandes à 10 ans s'étant creusé à environ 147 points de base, reflétant la divergence relative des anticipations de politique monétaire.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.