Points clés :
Une étroite majorité d'économistes s'attend désormais à ce que la Banque centrale européenne procède à une hausse préventive des taux d'intérêt en juin, un changement significatif des perspectives alimenté par les prix du pétrole frôlant les 100 dollars le baril. Un sondage Reuters réalisé auprès de 85 économistes montre que 44 d'entre eux, soit 52 %, prévoient une hausse de 25 points de base en juin, tandis que 40 tablent encore sur un statu quo.
« La BCE n'a pas le luxe d'attendre que les effets de second tour apparaissent dans les données. S'ils les voient dans les données, il sera déjà trop tard », a déclaré Anna Titareva, économiste Europe chez UBS, plaidant pour des hausses en juin et en septembre.
Le débat sur la politique monétaire est imposé par une flambée de l'inflation en zone euro à 2,6 % le mois dernier, contre 1,9 % en février, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la BCE. Ce mouvement est largement alimenté par les prix de l'énergie, le Brent s'échangeant en moyenne à près de 100 dollars le baril en avril, dépassant l'hypothèse de base de la banque centrale d'un pic à 90 dollars. Cela a conduit les marchés financiers à intégrer plus de deux hausses de taux cette année.
La BCE est prise entre sa réaction tardive à la poussée inflationniste de 2022 et son erreur de 2011 consistant à relever les taux en pleine crise de la dette souveraine. Si la quasi-totalité des 85 économistes prévoit un maintien des taux lors de la réunion du 30 avril, la décision de juin est désormais une question ouverte. La voie à suivre dépendra de la question de savoir si les coûts de l'énergie alimentent des pressions sur les prix plus larges, une dynamique qui, selon la présidente de la BCE, Christine Lagarde, manquait de « preuves concrètes » jusqu'à lundi.
Le choc énergétique persistant pèse sur les perspectives économiques de la région. Les économistes ont abaissé la prévision de croissance de la zone euro pour 2026 à seulement 0,9 %, contre 1,2 % en mars. La croissance trimestrielle devrait stagner à environ 0,2 % tout au long de l'année.
L'Allemagne et la France, les deux plus grandes économies du bloc, devraient croître de 0,7 % et 0,9 % respectivement, deux légères révisions à la baisse par rapport à l'enquête de janvier. Le risque d'une récession allemande a fortement augmenté pour atteindre 33,5 % pour le deuxième trimestre, contre 11,6 % en mars, selon l'institut IMK.
Au-delà de juin, le consensus s'évapore. Si 34 des 85 économistes s'attendent à au moins une hausse de taux supplémentaire d'ici fin 2026, plus de 40 %, soit 35 répondants, pensent toujours que la banque ne bougera pas du tout cette année.
« Si le pétrole reste autour des 100 dollars, cela donnera à la BCE une couverture pour se contenter d'observer les anticipations d'inflation », a déclaré Jennifer Lee, économiste senior chez BMO Marchés des capitaux. « Tant qu'elles ne deviennent pas incontrôlables, c'est une raison suffisante pour que la BCE reste sur la touche. »
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