La BCE relève ses taux de 25 pb alors que la guerre en Iran alimente l'inflation, l'euro ne parvient pas à progresser

La première hausse de taux de la BCE en près de trois ans n'a pas réussi à soutenir l'euro, des données américaines sur l'inflation plus fortes que prévu ayant volé la vedette.

La Banque centrale européenne a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023 jeudi, procédant à une hausse de 25 points de base pour contrer l'inflation liée à la guerre en Iran, mais l'euro n'a pas réussi à conserver ses gains, des données américaines sur l'inflation plus élevées ayant recentré l'attention sur la Réserve fédérale.

« La décision de relever les taux est solide dans un éventail de scénarios cartographiant l'évolution possible du choc », a déclaré la BCE dans un communiqué, en relevant son taux de dépôt de 2 % à 2,25 %. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a rejeté les caractérisations de cette décision comme une « hausse d'assurance », déclarant lors d'une conférence de presse que le Conseil des gouverneurs surveillerait les conséquences ultérieures du choc énergétique.

L'euro s'échangeait à 1,0820 $ après avoir brièvement grimpé suite à la décision, les traders se recentrant sur les données américaines montrant une inflation supérieure au consensus. La hausse de 25 points de base avait été entièrement anticipée par les marchés monétaires, limitant la marge de progression de l'euro. L'inflation dans la zone euro est projetée à 3 % cette année, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la BCE, tandis que la croissance a été révisée à la baisse à 0,8 % pour 2026. Le rendement de référence du Bund allemand à 10 ans a augmenté de 4 points de base à 2,45 %, la courbe des taux s'étant accentuée.

Cette hausse est la première d'une grande banque centrale en réponse au conflit iranien et intervient avant les décisions de politique monétaire de la semaine prochaine de la Réserve fédérale, de la Banque du Japon et de la Banque d'Angleterre. Les marchés anticipent deux hausses supplémentaires de la BCE au cours de l'année à venir, la prochaine dès septembre, bien que les économistes soient divisés sur la question de savoir si un resserrement dans un contexte de croissance atone risque de constituer une erreur de politique.

Les nouvelles projections de référence de la BCE montrent une inflation moyenne de 3 % en 2026, 2,3 % en 2027 et 2 % en 2028, rapprochant ainsi les perspectives du scénario « défavorable » que la banque avait publié en mars. L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie et l'alimentation, est attendue à 2,5 % cette année et l'année prochaine avant de s'atténuer à 2,2 % en 2028. Les prévisions de croissance pour 2026 et 2027 ont chacune été réduites de 10 points de base, reflétant l'impact de la guerre sur les marchés des matières premières, les revenus réels et la confiance.

La dernière fois que la BCE a relevé ses taux, c'était en septembre 2023, lorsqu'elle avait porté le taux de dépôt à 4 % au sommet de son précédent cycle de resserrement. Ce cycle s'était achevé après 10 hausses consécutives, l'inflation ayant reflué de ses sommets à deux chiffres. Le cycle de hausse actuel part d'un point de départ beaucoup plus bas — le taux de dépôt était à 2 % depuis une série de baisses en 2024 et 2025 — et fait face à un contexte plus complexe d'inflation tirée par l'offre et de croissance stagnante.

Les écarts de taux se creusent alors que les données américaines surprennent

L'incapacité de l'euro à rebondir suite à la hausse de la BCE reflète un écart de taux croissant favorable au dollar. Les données sur les prix à la consommation américaines publiées jeudi sont ressorties au-dessus des estimations du consensus, renforçant les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendra une position hawkish lors de sa réunion de la semaine prochaine. Selon les données CME FedWatch, les marchés anticipent désormais une probabilité plus faible de baisse des taux de la Fed cette année par rapport à avant la publication de l'IPC. L'indice du dollar a grimpé de 0,3 % sur la journée, accentuant la pression sur l'euro.

« La BCE se resserre dans une économie qui paie déjà un lourd tribut au conflit iranien », a déclaré Paul Donovan, économiste en chef chez UBS Global Wealth Management, qualifiant cette décision d'erreur de politique ancrée dans un « état d'esprit peu utile de 2022 ». Holger Schmieding chez Berenberg a également décrit cela comme une erreur, arguant que « la hausse temporaire inévitable des prix semble peu susceptible de se transformer en un problème d'inflation prolongé ».

Le chef économiste de la BCE, Philip Lane, a soutenu le contraire — à savoir que le choc lié à l'Iran pourrait être plus large dans son ampleur que la crise ukrainienne car il affecte les marchés énergétiques mondiaux plutôt que principalement l'Europe. Mark Wall de Deutsche Bank a estimé que la balance des risques plaide en faveur d'« une hausse supplémentaire en septembre et c'est tout », reflétant l'avis selon lequel le cycle de resserrement sera moins profond que la campagne de 2022-2023. Une analyse Reuters des transcriptions de conférences téléphoniques sur les résultats a montré que seulement 40 % des entreprises de la zone euro hors secteur financier avaient augmenté leurs prix ou prévoyaient de le faire, soit environ la moitié de la part observée lors du choc énergétique ukrainien.

Le Conseil des gouverneurs a déclaré qu'il reste « bien positionné pour naviguer l'incertitude causée par la guerre » et qu'il suivra une approche dépendante des données, réunion par réunion. Il ne s'engage pas à l'avance sur une trajectoire de taux particulière. La prochaine décision de politique est prévue pour le 23 juillet, bien que des sources aient indiqué à Reuters que certains gouverneurs envisagent déjà une pause après la décision de jeudi.

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