Le sentiment des consommateurs s'améliore en juin alors que l'inflation PCE se refroidit à 0,4%

Le sentiment des consommateurs s'est amélioré par rapport à ses récents plus bas historiques en juin, les prix de l'essence s'étant modérés, selon l'enquête mensuelle de l'Université du Michigan, tandis qu'un rapport distinct sur l'inflation des dépenses de consommation personnelle s'est inscrit en dessous des prévisions.

« La Fed sera mécontente de l'inflation lors de sa prochaine réunion en juillet, mais elle maintiendra probablement ses taux inchangés », a déclaré Bill Adams, économiste en chef à la Fifth Third Commercial Bank, dans une note.

L'indice des prix PCE de base — l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale — a augmenté de 0,4 % en glissement mensuel en mai, en dessous des 0,5 % attendus par les économistes dans une enquête du Wall Street Journal. Ces données ont contrecarré le récit qui se construisait ces dernières semaines en faveur d'un relèvement des taux de la Fed, selon les analystes de Deutsche Bank. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 1,8 point de base à 4,376 %, tandis que l'indice du dollar a glissé de 0,1 % à 101,362 après avoir atteint un plus haut de 13 mois à 101,800 mercredi.

L'amélioration du sentiment des consommateurs, combinée à l'atténuation des tensions sur les prix, suggère que les ménages commencent à s'adapter à l'environnement de fixation des prix post-tarifs douaniers. La baisse des prix de l'essence a été le principal moteur, réduisant une source clé de tension financière pour les ménages à revenus faibles et moyens. Si cette tendance se maintient, elle pourrait soutenir les dépenses de consommation — qui représentent environ les deux tiers de la production économique américaine — au second semestre de l'année.

L'inflation PCE se refroidit, soutenant les attentes de baisse des taux

Les données PCE marquent le deuxième mois consécutif de lectures inférieures au consensus, ont indiqué les analystes de Deutsche Bank, ajoutant qu'il existe des spéculations croissantes selon lesquelles la Fed pourrait ne pas avoir à relever ses taux du tout cette année. Avant la publication des données, les marchés intégraient une probabilité d'environ 30 % d'une hausse des taux lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market en juillet, selon le CME FedWatch. Cette probabilité a depuis diminué.

L'enquête de l'Université du Michigan a également montré une amélioration des anticipations d'inflation des consommateurs, selon le rapport. Les anticipations d'inflation à un an ont légèrement baissé, s'alignant sur la tendance plus large d'atténuation des pressions sur les prix observée dans les données PCE. Les ménages de la zone euro ont fait état d'un refroidissement similaire des anticipations de prix, l'enquête de la Banque centrale européenne montrant que les anticipations d'inflation à un an sont tombées à 3,5 % en mai contre 4,0 % en avril.

Les marchés actions ont réagi positivement à la double publication de données. Le S&P 500 s'échangeait près de l'équilibre vendredi, tandis que l'indice Dow Jones Industrial Average a légèrement progressé de 0,1 %. Les valeurs des secteurs de la consommation discrétionnaire et de la distribution ont mené les gains, portées par les attentes que la baisse des coûts du carburant et le ralentissement de l'inflation stimulent le pouvoir d'achat des ménages. Les valeurs de la santé ont également été remarquables, Eli Lilly grimpant de près de 6 % et Johnson & Johnson gagnant plus de 3 %.

Cette amélioration du sentiment intervient après une période de perturbations économiques significatives. La guerre des États-Unis avec l'Iran et la perturbation subséquente des flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz avaient fait grimper les prix de l'essence plus tôt cette année, entraînant la confiance des consommateurs à des plus bas historiques. L'accord de 60 jours conclu par le président Trump pour rouvrir le détroit, conclu plus tôt ce mois-ci, a depuis fait retomber les prix du pétrole vers les niveaux d'avant-guerre, le Brent chutant de 2 % à 74,03 $ le baril vendredi.

La dernière fois que le sentiment des consommateurs a atteint des niveaux aussi bas, c'était pendant les premiers mois de la pandémie de Covid-19 en 2020, lorsque les confinements ont quasiment paralysé l'activité économique. La reprise actuelle, en revanche, est portée par un facteur spécifique et identifiable — la résolution de la crise d'Ormuz et la baisse subséquente des coûts énergétiques — plutôt que par des stimuli budgétaires généralisés.

Le prochain test majeur pour les perspectives des consommateurs sera le rapport sur l'emploi non agricole de juin, attendu le 3 juillet, qui montrera si le marché du travail reste suffisamment résilient pour soutenir l'amélioration du sentiment. Pour l'instant, la combinaison d'une modération des prix de l'essence et d'un ralentissement de l'inflation offre le contexte macroéconomique le plus favorable pour les consommateurs américains depuis les hausses de prix liées aux tarifs douaniers plus tôt cette année.

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