(P1) L'économiste en chef de Circle a proposé un recalibrage d'urgence du modèle de taux d'intérêt d'Aave pour résoudre un gel de la liquidité USDC de quatre jours, suggérant un nouveau taux d'approvisionnement maximal d'environ 48 %.
(P2) "Ces emprunteurs sont structurellement insensibles aux taux", a déclaré Gordon Liao, économiste en chef de Circle, dans un message sur le forum de gouvernance d'Aave. Il a soutenu que le plafond actuel de 14 % est insuffisant pour dissuader les emprunts auprès des fournisseurs piégés qui tentent de sortir de leurs positions.
(P3) L'utilisation de l'USDC sur le marché Ethereum v3 d'Aave est bloquée à 99,87 % depuis quatre jours, avec une liquidité disponible inférieure à 3 millions de dollars. La crise a été déclenchée par une vague d'emprunts d'environ 300 millions de dollars suite à l'exploit de KelpDAO le 18 avril, qui a depuis provoqué une chute des dépôts totaux d'Aave de 16,2 milliards de dollars, soit environ 35 %.
(P4) La proposition vise à restaurer le fonctionnement normal du marché en rendant l'emprunt nettement plus coûteux, ce qui devrait attirer de nouveaux capitaux en quelques heures et ramener l'utilisation sous l'objectif optimal de 87 %. La prochaine étape est une action du Risk Steward, suivie d'un vote de gouvernance complet dans les sept jours pour mettre en œuvre les paramètres finaux.
La proposition de Liao expose une approche en deux phases pour restaurer rapidement la liquidité. La première étape est une action immédiate du Risk Steward d'Aave pour porter la pente des taux d'intérêt secondaires (Slope 2) à 40 % et abaisser l'objectif d'utilisation optimal de 90 % à 87 %.
Un vote de gouvernance complet, attendu sous cinq à sept jours, mettrait ensuite en œuvre l'objectif final d'une Slope 2 à 50 %. À ce niveau, le taux d'approvisionnement maximal atteindrait environ 48 %, un niveau qui, selon Liao, devrait attirer des capitaux importants d'autres plateformes et ramener l'utilisation sous le point de rupture. Le PDG de Circle, Jeremy Allaire, a approuvé la proposition sur X.
Cet épisode souligne les risques interconnectés au sein de la finance décentralisée. L'exploit initial sur KelpDAO s'est transformé en une "crise de liquidité plus large" sur Aave, a déclaré Tanay Ved, chercheur senior chez Talos, à Cointelegraph. Les données de la blockchain montrent que le protocole de prêt concurrent SparkLend a vu sa valeur totale verrouillée augmenter de 1,3 milliard de dollars à mesure que les fonds quittaient Aave.
Le fondateur d'Aave, Stani Kulechov, a déclaré que l'équipe travaillait sur plusieurs solutions, notant que le Conseil de sécurité d'Arbitrum a récupéré 70 millions de dollars en ETH, ce qui pourrait réduire l'exposition. Parallèlement, le gestionnaire de risques d'Aave a esquissé des scénarios qui pourraient laisser le protocole avec des créances douteuses allant de 123 millions à 230 millions de dollars, selon la manière dont les pertes liées à l'exploit sont mutualisées.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
