Un rallye mensuel historique de 35 % de l'indice des semi-conducteurs du Nasdaq montre que les investisseurs parient que la construction de l'infrastructure d'IA d'un billion de dollars portera ses fruits, récompensant les géants du cloud à la demande avérée tout en punissant ceux dont les coûts augmentent mais dont les rendements stagnent.
Un rallye fulgurant de 35 % de l'indice des semi-conducteurs du Nasdaq en avril a signalé un revirement brutal du sentiment des investisseurs, alors qu'une avalanche de solides bénéfices de la Big Tech et des données économiques résilientes ont apaisé les craintes que le déploiement de l'intelligence artificielle ne soit une bulle dont les prix reflétaient une perfection irréaliste. Cette poussée, qui a clôturé un mois record pour Wall Street, a montré un marché de plus en plus disposé à financer des dépenses en capital massives dans l'IA, mais seulement pour les entreprises démontrant une voie claire vers la rentabilité.
« La Fed a réussi à naviguer sur la corde raide économique la plus difficile en quarante ans », a déclaré un stratège senior chez J.P. Morgan Global Research, selon un article du South Florida Reporter. L'optimisme acharné du marché a été alimenté par une combinaison de refroidissement de l'inflation, un marché du travail étonnamment solide et un PIB au premier quart affichant une croissance de 2,0 %, où l'investissement des entreprises a, pour la première fois, contribué davantage que la consommation des ménages.
Le rallye d'avril a été marqué par une divergence. Le Nasdaq Composite a gagné 12,8 % sur le mois, clôturant au record de 21 245,80 points, tandis que le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont également pulvérisé leurs sommets historiques. Dans le secteur des puces, Nvidia Corp. a gagné 27 % sur le mois, tandis que Qualcomm Inc. a bondi de 9 % en une seule séance après avoir évoqué un creux du marché des smartphones en Chine et confirmé un nouvel accord de silicium personnalisé avec un acteur du cloud (hyperscaler) anonyme. Intel Corp. a également grimpé de 12 % grâce au regain d'optimisme.
Ce rallye a servi de référendum sur les plus de 725 milliards de dollars de dépenses en capital liées à l'IA projetées par les géants technologiques cette année. Les investisseurs ont tracé une ligne claire entre des sociétés comme Alphabet et Amazon, dont les carnets de commandes cloud gonflent, et d'autres comme Meta Platforms, dont les dépenses dépassent actuellement ses revenus tirés de l'IA. Alors que le marché a célébré la croissance de 63 % de la division Google Cloud d'Alphabet, il a fait chuter l'action de Meta de 10 % après que la société a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement annuelles jusqu'à 145 milliards de dollars.
Les résultats du premier trimestre ont mis le débat à nu. Alphabet a fait état d'un quasi-doublement de son carnet de commandes cloud à 460 milliards de dollars, tandis que la division AWS d'Amazon a réaccéléré à 28 % de croissance, son rythme le plus rapide en 15 trimestres, avec un carnet de commandes de 364 milliards de dollars. Cette demande tangible a donné aux investisseurs la confiance que les dépenses dans les centres de données et les puces personnalisées, comme les unités de traitement Tensor (TPU) de Google et le silicium interne d'Amazon, se traduiraient directement en revenus.
En revanche, l'action de Meta a dégringolé après avoir projeté des coûts croissants et une perte de 4 milliards de dollars dans sa division Reality Labs. La réaction du marché suggère que si l'appétit pour financer le déploiement de l'IA est immense, il n'est plus inconditionnel. L'accent est passé de la simple possession de fournisseurs d'infrastructure d'IA au soutien des entreprises capables de prouver l'efficacité et la rentabilité de leur mise en œuvre de l'IA. Cette dynamique était également visible dans les résultats de Microsoft, où les actions ont légèrement baissé malgré un bond de 123 % de son taux de revenus IA à 37 milliards de dollars, des prévisions de revenus globaux plus faibles ayant effrayé les investisseurs.
Le rallye technologique a été soutenu par un scénario macroéconomique de type « Boucle d'or » (Goldilocks). L'indice Core PCE, la mesure d'inflation préférée de la Réserve fédérale, a augmenté de 0,3 % en mars, portant le chiffre annuel à 3,2 %. Ceci, combiné aux récents commentaires du président de la Réserve fédérale Jerome Powell suggérant que le cycle de resserrement de la banque était terminé, a convaincu les investisseurs qu'un atterrissage en douceur était réalisable.
Une validation supplémentaire est venue du marché du travail, avec des inscriptions hebdomadaires au chômage tombant à un plus bas de plusieurs années à 189 000. Cette vigueur, ainsi que la hausse de 2,0 % du PIB au T1, ont servi de toile de fond à la solidité des bénéfices des entreprises. « Nous assistons au début d'un marché de l'emploi plus solide que ce que beaucoup prévoyaient pour le deuxième trimestre 2026 », ont noté les commentateurs de marché chez StoneX.
Pour les investisseurs, le rallye d'avril a recalibré le commerce de l'IA. L'accent est désormais mis sur l'efficacité du capital, et non plus seulement sur son déploiement. Alors que certains analystes, dont ceux de Goldman Sachs, avertissent que des « valorisations tendues » pourraient accroître la volatilité, le consensus est que la phase de mise en œuvre de l'IA sépare les gagnants des perdants. La hausse de 35 % des actions de puces suggère que les investisseurs sont convaincus de pouvoir enfin faire la différence.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
