La divergence entre l'envolée des actions chinoises de l'IA et la chute de l'indice technologique de Hong Kong s'accentue, les investisseurs privilégiant des « champions nationaux » spécifiques plutôt qu'une exposition large au marché.
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Les actions chinoises de l'IA s'envolent à Hong Kong, Zhipu bondit de 30 %
Les actions des développeurs d'IA cotés à Hong Kong se sont envolées, Knowledge Atlas Technology (Zhipu) grimpant de 30 % et MiniMax progressant de plus de 15 %. Cela signale un appétit intense des investisseurs pour des leaders spécifiques de l'IA, alors même que l'indice Hang Seng Tech plus large stagne.
« Les investisseurs choisissent d'exprimer leurs vues sur l'histoire de l'IA en Chine à travers des noms spécifiques, plutôt que par l'indice général », a déclaré Jason Lui, responsable de la stratégie actions et dérivés pour l'Asie-Pacifique chez BNP Paribas, lors d'un récent briefing.
Ces gains prolongent une ascension spectaculaire pour les firmes d'IA récemment cotées : Zhipu a été multiplié par plus de sept depuis ses débuts et MiniMax a quadruplé par rapport à son prix d'introduction. Ce rallye survient alors que le marché des introductions en bourse (IPO) de Hong Kong a levé un total de 13,3 milliards de dollars au premier trimestre, dépassant le Nasdaq et le NYSE réunis, selon les données du London Stock Exchange Group. En revanche, l'indice Hang Seng Tech était en baisse de 11,7 % sur l'année au 30 avril.
L'écart de performance souligne un changement stratégique où les capitaux délaissent les grandes plateformes internet au profit des entreprises d'IA de « technologie pure ». Morgan Stanley estime que Zhipu et MiniMax pourraient rejoindre l'indice Hang Seng Tech dès juin, attirant potentiellement 1,75 milliard de dollars de flux provenant de fonds gérés passivement et renforçant davantage leur rôle sur le marché technologique asiatique en pleine évolution.
L'envolée de titres spécifiques de l'IA s'inscrit dans un boom plus large des cotations à la Bourse de Hong Kong. Au premier trimestre 2026, 38 entreprises ont levé un total de 13,3 milliards de dollars, le premier trimestre le plus chargé pour la bourse depuis 2021. Parmi les nouveaux venus performants figurent Manycore Tech (logiciels d'IA), qui a bondi de 185 % le premier jour, et Lightelligence, dont les actions ont été sursouscrites plus de 5 700 fois.
### Le récit de deux marchés
Cette frénésie contraste fortement avec l'accueil mitigé réservé aux IPO technologiques aux États-Unis. Selon les données de PitchBook, l'introduction en bourse américaine médiane a sous-performé son indice de référence d'un record de 42 points de pourcentage dans les 120 jours suivant la cotation au cours de l'année écoulée. Environ deux tiers des entreprises entrées en bourse depuis début 2025 se négocient en dessous de leur prix d'introduction.
Cette divergence est alimentée par la crainte que l'IA ne pose un risque de remplacement pour les modèles commerciaux traditionnels de logiciels en tant que service (SaaS), un phénomène que certains analystes ont baptisé « Saas-pocalypse ». Alors que CoreWeave, firme d'infrastructure d'IA cotée aux États-Unis, s'est envolée, d'autres cotations soutenues par le capital-risque comme Figma et Klarna ont chuté de plus de 65 % par rapport à leurs prix de début.
« Structurellement, ces sociétés sont arrivées sur le marché à des valorisations plus digestes par rapport à leur profil de croissance, contrairement aux IPO tech américaines qui ont déçu à plusieurs reprises en raison de multiples d'entrée élevés », a déclaré Harrison Rolfes, analyste de recherche senior chez PitchBook. Il a ajouté qu'une « prime de champion national » parmi les investisseurs en Asie a également soutenu la demande pour les firmes chinoises.
### L'effet d'entraînement de DeepSeek
L'amélioration du sentiment envers l'IA chinoise remonte au lancement début 2025 du modèle V4 de DeepSeek, qui a démontré des capacités pouvant rivaliser avec celles d'acteurs américains comme OpenAI. Les analystes estiment que cette percée est de nature à stimuler la demande de puissance de calcul domestique et à accélérer l'adoption commerciale, bénéficiant directement aux développeurs de modèles comme Zhipu et MiniMax.
DeepSeek V4 a été optimisé pour les puces fabriquées localement, un facteur clé pour renforcer la souveraineté technologique de la Chine sous sanctions américaines. Le lancement devrait stimuler la demande de puces haute performance de producteurs continentaux comme Hygon Information Technology et Moore Threads Technology, et bénéficier aux fondeurs tels que Semiconductor Manufacturing International Corp (SMIC).
Pour les investisseurs, la surperformance des sociétés d'IA cotées à Hong Kong remet en question l'idée selon laquelle les marchés américains offrent la meilleure exposition au boom de l'IA. « La conclusion générale », a déclaré Rolfes, « est que l'IA chinoise est probablement passée d'un risque à surveiller à un marché à comprendre. »
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Les actions des grands modèles à Hong Kong s'envolent, Zhipu +30 %, MINIMAX +15 %[2] Pourquoi l'indice tech de Hong Kong ne profite pas du boom des actions chinoises de l'IA[3] Le pipeline des nouvelles cotations à Hong Kong reste serein face à la volatilité de la guerre en Iran[4] Qui pourrait gagner avec le V4 de DeepSeek alors que les puces chinoises font face à une demande accrue ?[5] Le boom des IPO chinoises dans l'IA laisse les États-Unis sur le carreau
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