Goldman Sachs a dégradé ChinaSoft International (00354.HK) de « Neutre » à « Vendre » et a abaissé son objectif de cours de 54 % à 3,1 HKD, reflétant les inquiétudes concernant l'impact de l'intelligence artificielle sur l'industrie du logiciel.
Le courtier a cité le ralentissement de la croissance sur le marché final chinois, l'intensification de la concurrence et la hausse des coûts de recrutement pour faire passer les talents du statut d'ingénieurs logiciels traditionnels à celui de spécialistes de l'IA comme principales raisons de cette dégradation. Goldman a déclaré qu'elle restait positive sur la transition à long terme de la société vers des services informatiques basés sur Internet, mais qu'elle voyait d'importants vents contraires à court terme.
Suite à cette révision, Goldman a sabré ses prévisions de bénéfice net pour 2026 et 2027 pour ChinaSoft de 37 % et 42 %, respectivement. La banque prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires de 9 % en 2026 et 2027 avec une marge brute de 20,5 %, ce qui se traduit par des bénéfices nets estimés à 574 millions RMB et 693 millions RMB.
Le nouvel objectif de cours de 3,1 HKD correspond à un ratio P/E prévisionnel pour 2027 de 9,6x, en ligne avec la valorisation historique la plus basse de la société. Cela reflète une dévalorisation sectorielle plus large de l'industrie du logiciel, alors que les investisseurs sont confrontés au potentiel disruptif de l'IA générative sur les modèles commerciaux traditionnels et la rentabilité.
Goldman a noté qu'elle redeviendrait plus positive sur le titre si les dépenses des clients en services informatiques se redressaient, si les déploiements pour le partenaire clé Huawei dépassaient les attentes, ou si les investissements de la société dans l'IA produisaient des rendements plus rapides que prévu. Le courtier s'attend à ce que les bénéfices de ChinaSoft touchent le fond en 2025 avant une reprise progressive.
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