Les réserves de change de la Chine ont enregistré en mars leur plus forte baisse en plus de sept ans, avec un recul de 85,68 milliards de dollars qui reflète la pression exercée par un dollar américain fort et la chute des cours mondiaux des obligations. Les réserves s'élevaient à 3 342 milliards de dollars à la fin du mois.
L'Administration d'État des changes (SAFE) a attribué cette diminution mensuelle à des effets de valorisation. L'indice du dollar américain a progressé, tandis que les prix des actifs financiers mondiaux ont baissé, entraînant une réduction de la valeur libellée en dollars des réserves chinoises.
Les données montrent que les réserves sont tombées à 3 342,12 milliards de dollars, contre 3 427,8 milliards de dollars le mois précédent. Cette baisse significative souligne les pressions externes pesant sur l'économie chinoise et sa monnaie, le yuan.
Ce repli marqué des réserves pourrait intensifier les inquiétudes concernant les sorties de capitaux et compliquer les efforts de la Banque populaire de Chine (PBoC) pour gérer le yuan. Un coussin de réserves plus réduit pourrait limiter la capacité de la banque centrale à intervenir sur les marchés des changes pour soutenir le CNY, ce qui pourrait accroître la volatilité et le sentiment d'aversion au risque sur les marchés mondiaux.
Le principal moteur de cette chute a été les variations de valorisation, et non une intervention directe ou une fuite massive de capitaux. En mars, l'indice du dollar américain (DXY) a progressé d'environ 0,3 %, ce qui réduit la valeur en dollars des réserves chinoises libellées dans d'autres devises, comme l'euro et le yen. Plus important encore, les marchés obligataires mondiaux ont connu une vague de ventes, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ayant grimpé, ce qui réduit la valeur de marché des vastes avoirs de la Chine en dette publique étrangère.
La chute des réserves intervient alors que le yuan fait face à de nouvelles pressions à la baisse, se négociant près d'un plus bas de quatre mois face au dollar. Bien que les autorités aient encadré la devise avec un taux de référence quotidien ferme, cette baisse importante des réserves pourrait être interprétée par certains acteurs du marché comme un affaiblissement de la force de frappe de la PBoC pour défendre sa monnaie. Toutefois, le compte de capital du pays reste relativement fermé, offrant un rempart contre les sorties de capitaux à grande échelle. Les analystes surveilleront de près les données d'avril pour voir si la tendance se confirme, ce qui signalerait une pression plus durable sur les comptes extérieurs de la Chine.
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