Après une hausse de 40 % depuis l'année dernière, les investisseurs soupèsent désormais les prévisions de croissance robuste de Chevron face à une valorisation élevée et un flux de trésorerie négatif au premier trimestre.
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Chevron bondit de 40 % mais les questions de valorisation persistent
Après une hausse de 40 % depuis l'année dernière, les investisseurs soupèsent désormais les prévisions de croissance robuste de Chevron face à une valorisation élevée et un flux de trésorerie négatif au premier trimestre.
L'action de Chevron (NYSE : CVX) a grimpé de plus de 40 % depuis avril 2025, mais un débat s'intensifie sur sa valorisation alors qu'un flux de trésorerie disponible négatif et un ratio cours/bénéfice (P/E) de 33 invitent à des comparaisons avec des pairs aux prix plus favorables comme ExxonMobil. Le rallye, alimenté par la hausse des prix du pétrole et l'instabilité géopolitique, a propulsé Chevron au premier plan du secteur de l'énergie, qui reste le secteur majeur le plus performant du S&P 500 cette année.
« Au milieu de la volatilité du marché de l'énergie dictée par l'actualité, nous pensons que Chevron présente un mérite d'investissement convaincant », a déclaré Ben Cook, gestionnaire de portefeuille pour les fonds énergétiques de Hennessy. Le raisonnement de Cook est triple : une croissance attrayante dans son portefeuille amont (upstream), une dynamique opérationnelle dans ses activités de raffinage et un programme d'allocation de capital séduisant.
Le scénario haussier met en avant une croissance annuelle composée projetée de 7 % à 10 % dans son portefeuille amont jusqu'en 2030 et un programme massif de rachat d'actions de 10 à 20 milliards de dollars. Cependant, le gain de 30 % de l'action depuis le début de l'année est inférieur au rendement de 35,2 % d'ExxonMobil, et Chevron a affiché un flux de trésorerie disponible négatif de 1,55 milliard de dollars au premier trimestre, selon une analyse de 24/7 Wall St.
La question centrale pour les investisseurs est de savoir si l'acquisition récente de Hess par Chevron peut générer suffisamment de synergies et de flux de trésorerie pour justifier sa valorisation élevée. Un trimestre sans accroc montrant une reprise du flux de trésorerie disponible pourrait valider la thèse haussière, tandis qu'une faiblesse persistante du Brent sous les 70 dollars le baril pourrait remettre en question la stratégie de la société axée sur le pétrole, qui repose sur un seuil de rentabilité inférieur à 50 dollars le baril pour financer son programme de capital et son dividende.
Divergence entre les thèses haussière et baissière
La direction de Chevron mise sur l'acquisition de Hess pour renforcer son profil de production, en ajoutant une exposition significative au Guyana. La société vise également 3 à 4 milliards de dollars d'économies de coûts structurels d'ici la fin de 2026 et a récemment atteint un débit de pétrole brut record dans sa division de raffinage. Cette solidité opérationnelle soutient un dividende qui a connu 39 augmentations annuelles consécutives, avec un rendement actuel d'environ 3,3 %.
Cependant, les coûts de l'expansion sont visibles au bilan. L'accord avec Hess a porté le ratio d'endettement net de Chevron à 17,9 %, et le ratio P/E de 33 de la société se situe bien au-dessus des 27 d'ExxonMobil. Bien que l'objectif de cours moyen des analystes de 214,70 $ implique un potentiel de hausse d'environ 9,5 % par rapport à son cours récent de 196,12 $, le flux de trésorerie négatif et les ventes d'initiés ont donné des munitions aux baissiers, amenant certains analystes à émettre une recommandation « Conserver ».
Comment Chevron se situe par rapport à la concurrence
Comparée à son plus proche concurrent américain, ExxonMobil (NYSE : XOM), la valorisation de Chevron semble tendue. Exxon a publié un bénéfice sous-jacent de 8,77 milliards de dollars au premier trimestre et maintient un bilan solide comme un roc. En revanche, le premier trimestre de Chevron incluait une réserve juridique de 360 millions de dollars et 2,9 milliards de dollars d'effets de calendrier défavorables qui ont contribué au flux de trésorerie négatif.
La divergence stratégique est également notable par rapport à la major européenne TotalEnergies (NYSE : TTE). Alors que Chevron renforce ses investissements dans ses activités traditionnelles de pétrole et de gaz, prévoyant d'investir 18 à 21 milliards de dollars par an, TotalEnergies alloue une part plus importante de son capital à l'électricité intégrée et aux molécules bas carbone. Cette stratégie, selon une analyse de Motley Fool, pourrait positionner TotalEnergies pour une croissance annuelle du flux de trésorerie disponible par action de 20 % jusqu'en 2030, soit potentiellement le double de la prévision de plus de 10 % de Chevron.
Pour l'instant, Chevron reste un gestionnaire fiable du capital d'investissement énergétique pour ceux qui font preuve de patience. Le marché attend que l'entreprise prouve qu'elle peut absorber l'acquisition de Hess, rétablir un flux de trésorerie disponible positif et valider sa stratégie de croissance face à un paysage énergétique mondial complexe.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] L'action Chevron reste un investissement énergétique judicieux après une hausse de 40 %. - Barron's[2] Les prix du pétrole montent et l'action Chevron aussi. Cela peut continuer.[3] Chevron à 196 $, ExxonMobil à 160 $ : Acheter, vendre ou conserver ?[4] Chevron vs TotalEnergies : Quel est le meilleur achat énergétique ?
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