ByteDance dément un accord sur les puces IA avec Kunlunxin, jetant le doute sur le plan d'introduction en bourse à 50 milliards de dollars

ByteDance n'a aucune intention d'utiliser les puces IA de Kunlunxin, contredisant les rumeurs de marché qui avaient fait grimper l'action Baidu de 7 %.

ByteDance a publiquement démenti tout projet de coopération avec Kunlunxin, la filiale de puces IA de Baidu, éliminant ainsi un catalyseur de croissance clé qui avait alimenté une hausse de 7 % de l'action Baidu et soutenu la valorisation cible de 50 milliards de dollars annoncée pour l'introduction en bourse de Kunlunxin à Hong Kong.

« ByteDance n'a actuellement aucune intention de coopérer avec Kunlunxin », a déclaré une personne proche du dossier à China Business Network, contredisant les informations précédentes selon lesquelles la maison mère de TikTok envisageait d'adopter les accélérateurs IA de Kunlunxin.

Ce démenti intervient un jour après que The Information a rapporté que Kunlunxin, détenue à 58 % par Baidu, visait une valorisation de 50 milliards de dollars dans le cadre de son introduction en bourse à Hong Kong — une multiplication par 17 par rapport à la valorisation d'environ 3 milliards de dollars obtenue lors de son cycle de financement de décembre. Les actions Baidu, qui avaient bondi jusqu'à 7 % suite aux spéculations sur l'introduction en bourse et le partenariat, ont réduit leurs gains après le démenti. Le titre accuse une baisse de 20 % depuis le début de l'année sur les cotations de Hong Kong et de New York.

La relation avec ByteDance était perçue comme une validation potentielle de la technologie de Kunlunxin et un moteur de revenus majeur. Les analystes de Citi avaient prévu que les revenus de Kunlunxin atteindraient 14 milliards de yuans (2 milliards de dollars) en 2027, soit plus du triple du chiffre d'affaires de l'année dernière. Sans ByteDance comme client de référence, ces projections sont confrontées à une incertitude accrue, et la valorisation de 50 milliards de dollars — impliquant déjà environ 25 fois les ventes à terme, en ligne avec Cambricon Technologies cotée à Shanghai — semble plus difficile à justifier.

Position concurrentielle de Kunlunxin

Kunlunxin, nommée d'après une chaîne de montagnes sacrées du folklore chinois, a été fondée en 2011 en tant qu'unité interne de conception de puces de Baidu et est considérée comme l'un des challengers chinois les plus prometteurs face à Nvidia. Les fabricants de puces domestiques détiennent désormais 41 % du marché chinois des serveurs d'accélérateurs IA, selon IDC, alors que les contrôles à l'exportation américains et la préférence de Pékin pour les alternatives locales redessinent le paysage concurrentiel. Kunlunxin reste un acteur modeste comparé à Nvidia et à des rivaux nationaux plus importants comme Huawei et la branche de conception de puces d'Alibaba, mais son indépendance vis-à-vis des batailles du commerce électronique et des médias sociaux qui compliquent la situation de ses concurrents en fait un fournisseur neutre.

Examen du pipeline clients

Ce démenti soulève des questions quant au pipeline clients de Kunlunxin. Reuters a rapporté le 15 juin que ByteDance était en négociations avec Shanghai Iluvatar CoreX Semiconductor pour l'achat de puces IA, suggérant que le géant des médias sociaux explorait plusieurs fournisseurs domestiques. Tencent est déjà client de Kunlunxin, selon Reuters Breakingviews, mais la perte de ByteDance — l'un des plus grands investisseurs chinois en infrastructures IA — retire un nom prestigieux du portefeuille client potentiel de Kunlunxin. The Information avait également rapporté que Kunlunxin « donnait la priorité » aux investisseurs potentiels qui achètent ses semi-conducteurs lors de l'offre d'actions, une stratégie qui semble désormais plus contrainte.

Implications pour les investisseurs

Pour Baidu, le récit autour de Kunlunxin constituait un rare point positif. L'opérateur du moteur de recherche, valorisé 34 milliards de dollars, a vu son action stagner alors même que l'euphorie autour de l'IA a porté ses pairs, ses activités de robotaxis et ses applications IA ne parvenant pas à compenser les inquiétudes concernant la croissance de ses revenus de recherche principaux. La participation dans Kunlunxin, à la valorisation de 50 milliards de dollars, aurait représenté plus de 80 % de la capitalisation boursière totale de Baidu — une distorsion que le démenti de ByteDance expose désormais comme spéculative. Baidu se négocie à environ 12 fois les bénéfices à terme, une décote par rapport à Alibaba à 15 fois, reflétant le scepticisme du marché quant à son calendrier de monétisation de l'IA. La Banque des Règlements Internationaux a signalé le week-end dernier que le boom mondial des dépenses d'investissement dans l'IA pourrait se transformer en un « effondrement prolongé des investissements », un avertissement qui s'applique avec une force particulière aux fabricants de puces chinois portés par des multiples de valorisation non soutenus par une demande client confirmée.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.