Points clés :
Goldman Sachs a initié la couverture de BYD Co. (01211.HK) avec une recommandation d'achat, après que le bénéfice d'exploitation du premier trimestre du constructeur automobile a dépassé l'estimation de la banque de 82 %.
« Le courtier estime que BYD COMPANY est bien positionné pour capter la demande du marché de masse national tout en accélérant son expansion à l'étranger », a déclaré Goldman Sachs dans un rapport de recherche publié mardi.
La banque a fixé un objectif de cours de 134 HKD, représentant un potentiel de hausse de 29 % par rapport à la clôture de mardi de l'action à 103,70 HK$. Cet appel haussier intervient malgré une chute de 55 % du bénéfice net sur un an à 4,08 milliards de yuans ($598 millions) et une baisse de 12 % des revenus à 150,2 milliards de yuans, selon les documents déposés par la société.
Les résultats divergents soulignent une scission entre l'activité d'exportation florissante de BYD et un marché intérieur farouchement concurrentiel. La performance de l'entreprise a été soutenue par une contribution plus élevée des ventes à l'étranger, qui ont atteint 46 % au cours du trimestre, et par des contrôles de coûts rigoureux qui ont aidé à porter sa marge brute à 18,8 %, selon le rapport de Goldman.
Alors que Goldman Sachs voit une forte trajectoire de croissance, les chiffres globaux reflètent un environnement difficile sur le marché national de BYD. La pression de concurrents tels que Xiaomi et Geely a forcé BYD à s'engager dans une guerre des prix, entraînant quatre trimestres consécutifs de baisse des bénéfices, selon les données compilées par Bloomberg.
BYD a vendu 700 463 véhicules au total au premier trimestre. Bien que les ventes totales soient en baisse, les expéditions internationales ont continué à s'accélérer, augmentant de plus de la moitié par rapport à la même période l'an dernier et représentant environ 45 % des livraisons totales. Les analystes de Nomura estiment que les ventes à l'étranger représenteront près de 50 % des revenus automobiles de BYD cette année.
Pour lutter contre la faiblesse intérieure, BYD mise sur les nouvelles technologies. La société a récemment lancé une nouvelle version de sa batterie « blade » qui, selon elle, peut être entièrement chargée en neuf minutes. Elle a également lancé son nouveau SUV phare, le Great Tang, qui aurait enregistré plus de 30 000 commandes dès son premier jour de disponibilité.
Le relèvement de Goldman Sachs suggère que la banque pense que la croissance internationale et les nouvelles technologies peuvent l'emporter sur la compression des marges nationales. Les investisseurs surveilleront les résultats du deuxième trimestre, attendus en juillet, pour voir si l'entreprise peut renouer avec la croissance de son chiffre d'affaires consolidé, comme l'a prévu son PDG.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
