Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a prévenu que l'inflation restera nettement au-dessus de l'objectif pendant une période prolongée, contrecarrant les attentes d'un assouplissement prochain de la politique monétaire de la Banque centrale européenne.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a prévenu que l'inflation restera « nettement au-dessus de l'objectif » pendant une période prolongée, contrecarrant les attentes d'un assouplissement prochain de la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Le chef de la banque centrale allemande s'est exprimé mardi sur CNBC en marge de la conférence annuelle de la BCE sur la politique monétaire à Sintra, au Portugal, adoptant un ton hawkish alors que la zone euro fait face à des pressions sur les prix qui se sont avérées plus persistantes que prévu.
La BCE a relevé son taux directeur d'un quart de point à 2,25 % le 11 juin, la première hausse de taux en un an, l'inflation annuelle de la zone euro s'établissant à 3,2 % en mai — bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a défendu cette hausse lundi, affirmant que sans elle, l'inflation aurait pu rester au-dessus de 2 % jusqu'en 2028. « Certains ont qualifié notre hausse des taux du début du mois d'« assurance préventive » », a déclaré Lagarde. « Je suis désolée de les décevoir. Ce n'est pas une description exacte. Nous faisions face à des perspectives de hausse de l'inflation sous-jacente et de l'inflation globale. »
La banque centrale prévoit désormais que l'inflation ne reviendra à 2 % qu'au cours des trois derniers mois de 2027, un calendrier qui reflète la persistance des pressions sur les prix même après le cycle de resserrement le plus agressif de l'histoire de la BCE. La BCE a réagi à la coupure des approvisionnements en gaz russe par « le cycle de resserrement le plus rapide de notre histoire, avec des hausses de taux par paliers que nous n'avions jamais utilisés auparavant », a déclaré Lagarde. Aujourd'hui, avec des taux à 2,25 %, la banque a adopté une approche plus calibrée. « Nous n'avons plus besoin d'agir avec la même vigueur », a-t-elle déclaré. « Nous pouvons procéder à des ajustements mesurés des taux, calibrés en fonction des chocs auxquels nous sommes confrontés. »
Les perspectives d'inflation sont confrontées à des incertitudes supplémentaires liées à deux chocs externes. La guerre en Iran a perturbé les approvisionnements en pétrole et en gaz via le détroit d'Ormuz, provoquant des fluctuations des prix de l'énergie, tandis que les droits de douane imposés par le président américain Donald Trump sur les importations européennes ont alourdi les coûts pour les exportateurs. Lagarde a déclaré que les prévisionnistes de la BCE utilisent désormais des scénarios de résultats plus ou moins sévères face aux événements géopolitiques afin de garantir que la banque ne réagisse pas de manière excessive ou insuffisante. Malgré ces vents contraires, l'économie européenne a mieux résisté que beaucoup ne le prévoyaient, a-t-elle ajouté.
L'avertissement hawkish de Nagel suggère que la Bundesbank — traditionnellement le membre le plus hawkish de la BCE en matière d'inflation — voit une marge de manœuvre limitée pour des baisses de taux à court terme. Les prochaines réunions de la BCE sur les taux sont prévues les 22-23 juillet et 9-10 septembre, les marchés étant susceptibles d'examiner de près les orientations prospectives pour déceler tout changement de trajectoire politique. La conférence de Sintra a historiquement servi de plateforme clé pour les décideurs de la BCE afin de signaler leurs intentions avant la trêve estivale, ce qui donne aux commentaires de Nagel un poids supplémentaire pour les attentes du marché.
Ces commentaires hawkish pourraient renforcer l'euro face aux principales devises, pousser les rendements des obligations d'État européennes à la hausse et freiner l'appétit pour le risque sur les actions européennes. Ces propos indiquent un potentiel de resserrement monétaire continu, ce qui pourrait ralentir la croissance économique dans une région déjà confrontée à des perturbations énergétiques et à des frictions commerciales. L'approche mesurée de la BCE signifie que chaque réunion revêt une importance accrue, les décideurs politiques calibrant leur réponse en fonction de l'évolution des données, la réunion du 22-23 juillet constituant désormais le prochain test clé pour le positionnement des marchés.
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