Points clés à retenir :
L'ancien président de la Fed de St. Louis, Jim Bullard, a déclaré que la Réserve fédérale devrait probablement resserrer sa politique monétaire d'ici la fin de l'année, septembre s'imposant comme la prochaine fenêtre réaliste pour une hausse des taux.
L'inflation sous-jacente, qui évolue bien au-dessus de 3%, a franchi ce que l'ancien président de la Fed de St. Louis, Jim Bullard, qualifie de « ligne rouge » pour la Réserve fédérale, rendant une hausse des taux en septembre de plus en plus probable, malgré une probable pause en juillet.
« L'inflation sous-jacente est trop élevée. Elle a augmenté de 6/10 par rapport à son niveau de plus de 3%. Elle est désormais bien au-dessus de 3%. Le Comité n'apprécie pas cela. Les 3% constituent une ligne rouge », a déclaré Bullard, aujourd'hui doyen de la Mitch Daniels School of Business à l'Université Purdue, sur l'émission Squawk Box de CNBC le 6 juillet.
Bullard a reconnu l'existence de deux forces désinflationnistes — la baisse des prix du pétrole et les signaux du marché obligataire indiquant que le pic d'inflation est passé — mais a estimé que ces facteurs ne pourront probablement pas se substituer à une action politique. Il a qualifié la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de juin de « plutôt hawkish », suggérant que les bases d'un mouvement ont déjà été posées. Concernant le calendrier, il a indiqué que juillet est « un peu trop tôt » mais que le Comité pourrait « préparer le terrain pour septembre ». Il a également contesté le consensus prévoyant une seule hausse des taux, notant que la Fed n'effectue historiquement pas de hausses isolées lorsqu'un resserrement est justifié.
Les implications pour les marchés sont significatives. Si la Fed reprend son resserrement après une pause en juillet, les rendements obligataires devraient augmenter, le dollar se renforcer, et les actifs risqués, des actions aux cryptomonnaies, feraient face à de nouvelles pressions. La réunion du FOMC de septembre, prévue les 15 et 16 septembre, constituera le prochain point d'inflexion — et son issue dépendra entièrement des prochains rapports sur l'inflation, qui devront montrer une amélioration suffisante pour convaincre les décideurs que les pressions sur les prix reviennent vers l'objectif de 2%.
Pourquoi les gains de productivité liés à l'IA ne sauveront pas la Fed
Le président Warsh a publiquement avancé l'idée que l'intelligence artificielle pourrait stimuler la productivité et atténuer les pressions inflationnistes sans recourir à des hausses de taux agressives. Bullard a jugé ce calendrier irréaliste à court terme. « La productivité est difficile à mesurer. C'est une technologie formidable. Elle va se diffuser dans toute l'économie. Mais cela prendra du temps. Il faut l'intégrer dans toutes ces cultures d'entreprise qui se sont développées sur une longue période », a-t-il déclaré. Si les gains de productivité liés à l'IA mettent des années plutôt que des trimestres à se manifester dans les données, la Fed ne peut pas compter sur eux pour combler l'écart entre une inflation sous-jacente supérieure à 3% et son objectif de 2%.
Ce que le marché intègre actuellement
La Fed a maintenu son taux directeur stable après une série de baisses entre fin 2025 et début 2026. Le communiqué du FOMC de juin a été qualifié de « plutôt hawkish » par Bullard, signalant que le Comité prépare les marchés à un possible revirement. La dernière fois que la Fed a utilisé un langage aussi hawkish, c'était fin 2023, lorsqu'elle avait maintenu ses taux entre 5,25% et 5,50% pendant des mois avant de finalement les réduire en septembre 2024. Ce précédent historique suggère que le Comité est prêt à maintenir une position restrictive pendant une période prolongée si les données d'inflation ne coopèrent pas.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si les rapports d'inflation de juillet — à commencer par l'IPC de juin publié le 14 juillet — montreront une désinflation suffisante pour que la Fed maintienne le statu quo. Si l'IPC sous-jacent dépasse à nouveau les 3%, la hausse de septembre devient quasi certaine, et la voie de moindre résistance pour les taux sera de rester plus élevés plus longtemps.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
