Points clés à retenir :
La banque centrale des Philippines a relevé son taux directeur à 4,75 % jeudi, rejoignant ainsi ses homologues régionaux dans un resserrement de leur politique monétaire, alors que le conflit au Moyen-Orient maintient l'inflation au-dessus de l'objectif.
La Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) a relevé son taux de prise en pension inversé de 25 points de base à 4,75 %, cherchant à contenir une inflation qui demeure au-dessus de sa fourchette cible de 2 % à 4 % depuis que le conflit a fait grimper les coûts de l'énergie et des denrées alimentaires. Cette décision est conforme à l'avis de la majorité des 30 analystes interrogés par Bloomberg, dont 23 anticipaient un mouvement d'un quart de point, tandis que les autres préconisaient une hausse plus importante de 50 points de base.
« Avec des taux d'intérêt réels toujours profondément négatifs, la BSP est très exposée si les chaînes d'approvisionnement mondiales subissent un nouveau choc », a déclaré Emilio Neri Jr., économiste en chef à la Bank of the Philippine Islands, qui avait plaidé en faveur d'une hausse plus marquée.
L'inflation s'est établie à 6,8 % en mai, et la banque centrale s'attend à ce qu'elle reste en moyenne au-dessus de l'objectif jusqu'en 2027. L'économie philippine n'a progressé que de 2,8 % au premier trimestre, soit le rythme le plus faible en dehors de la pandémie depuis 2009, les dépenses des ménages — qui représentent environ 80 % de la production nationale — ayant ralenti avant même que la guerre ne fasse flamber les prix. Le peso a regagné un peu de terrain après avoir touché un plus bas historique à 61,750 pour un dollar plus tôt ce mois-ci, mais il reste en baisse de 2,6 % en 2026.
Cette hausse des taux risque de freiner davantage la croissance d'une économie qui se remet encore d'un vaste scandale de corruption en 2025, mais la BSP dispose d'une marge de manœuvre limitée pour suspendre ses actions. Une nouvelle dépréciation du peso amplifierait l'inflation importée, faisant du taux de change une considération politique de plus en plus importante, a souligné M. Neri. Les marchés des swaps de taux au jour le jour intègrent actuellement une probabilité d'environ 60 % d'une nouvelle hausse de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la BSP en août.
Les pressions inflationnistes persistent au-delà du pétrole
Les Philippines importent la quasi-totalité de leur pétrole du Moyen-Orient, et les responsables politiques estiment qu'il pourrait falloir jusqu'à un an pour que les prix des carburants domestiques reviennent à leurs niveaux d'avant-guerre, même après la signature d'un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran le 17 juin. Bien que les prix du pétrole aient baissé depuis cet accord, l'économiste d'HSBC Holdings, Frederic Neumann, a prévenu que les hausses de taux en Asie étaient « toujours bien plus qu'une simple question d'énergie ».
« Les prix des denrées alimentaires risquent de grimper davantage dans les mois à venir — une réaction tardive au coût élevé des engrais pendant la saison des semis — et les pressions plus larges sur les chaînes d'approvisionnement continuent de se propager dans tout le système, y compris les retombées du secteur bouillonnant du matériel lié à l'IA », a déclaré M. Neumann.
La dernière hausse des taux de la BSP avant jeudi était un mouvement de 25 points de base en mai. Le cycle actuel de resserrement a porté le taux directeur de 4 % au début de l'année 2026, la banque centrale donnant la priorité à la stabilité monétaire face à la faiblesse du peso qui menace d'importer une inflation supplémentaire. La dernière fois que la BSP a été confrontée à une trajectoire d'inflation comparable, c'était en 2023, lorsqu'elle avait relevé ses taux à 6,5 % avant que l'inflation ne reflue sous l'objectif.
Le cycle de resserrement s'intensifie dans la région
Bank Indonesia devrait également relever son taux directeur BI-Rate de 25 points de base à 5,75 % jeudi, selon 25 des 40 économistes interrogés par Bloomberg. Les deux économies comptent parmi les devises les moins performantes d'Asie depuis le début du conflit, la roupie indonésienne ayant chuté de près de 6 % en 2026 avant de se redresser après avoir touché un plus bas historique proche de 18 200 pour un dollar.
Le calcul des décideurs politiques asiatiques a rapidement évolué. La Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux inchangés lors de sa première décision sous la présidence de Kevin Warsh, qui s'est engagé à maîtriser l'inflation, et les traders intègrent désormais deux hausses d'ici avril. Des taux américains plus élevés pourraient encore détourner les flux de portefeuille des marchés émergents comme les Philippines et l'Indonésie, accentuant la pression sur leurs banques centrales pour qu'elles continuent à resserrer leur politique monétaire.
L'économiste d'OCBC, Lavanya Venkateswaran, a estimé que les deux banques centrales maintiendront probablement un discours hawkish, signalant leur vigilance face aux pressions sur les prix aux Philippines et à la stabilité de la roupie en Indonésie. « L'accord rendra le contexte extérieur plus favorable, mais les facteurs de risque fondamentaux n'ont pas changé », a-t-elle déclaré.
La prochaine réunion de politique monétaire de la BSP est prévue en août, et les marchés guetteront un éventuel nouveau resserrement si les données d'inflation continuent de dépasser l'objectif. Les analystes de CIMB Bank, Lim Yee Ping et Michelle Chia, ont écrit dans une note datée du 15 juin qu'ils s'attendent à ce que BI procède à une autre hausse de taux de 25 points de base, la politique monétaire apportant un soutien à court terme à la roupie pendant que le gouvernement s'efforce de restaurer sa crédibilité budgétaire — une dynamique qui reflète le propre calcul politique de la BSP.
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