L'activité de puces IA sur mesure de Broadcom croît plus vite que ses propres prévisions, avec un chiffre d'affaires semi-conducteurs atteignant 10,8 milliards $ au deuxième trimestre fiscal — une hausse de 143 % sur un an qui positionne l'entreprise comme la principale alternative à Nvidia dans la chaîne d'approvisionnement des hyperscalers.
L'activité de puces IA sur mesure de Broadcom croît plus vite que ses propres prévisions, avec un chiffre d'affaires semi-conducteurs atteignant 10,8 milliards $ au deuxième trimestre fiscal — une hausse de 143 % sur un an qui positionne l'entreprise comme la principale alternative à Nvidia dans la chaîne d'approvisionnement des hyperscalers.
La transition vers le silicium sur mesure n'est plus théorique. Le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA de Broadcom a bondi de 143 % sur un an pour atteindre 10,8 milliards $ au deuxième trimestre de l'exercice 2026, porté par la demande d'accélérateurs personnalisés et de matériel réseau de la part des plus grands opérateurs de centres de données au monde. Le chiffre d'affaires consolidé a grimpé de 48 % pour atteindre un record de 22,2 milliards $, tandis que l'EBITDA ajusté a augmenté de 52 % pour atteindre 15,2 milliards $, générant une marge de 69 %.
« Les hyperscalers se tournent de plus en plus vers le silicium IA sur mesure alors qu'ils cherchent des alternatives aux GPU de Nvidia, et Broadcom est le principal bénéficiaire de ce changement », a déclaré l'entreprise dans son communiqué de résultats. Broadcom s'est associé à Google, Anthropic et OpenAI pour développer des puces sur mesure, se dotant ainsi d'un pipeline qui s'étend bien au-delà d'un seul client.
La société a généré 10,3 milliards $ de flux de trésorerie disponibles au cours du trimestre malgré seulement 231 millions $ de dépenses d'investissement, reflétant son modèle de fabrication allégé en capital et externalisé. Les logiciels d'infrastructure, ancrés par l'acquisition de VMware, ont contribué à hauteur de 7,2 milliards $ de revenus — 32 % des ventes totales — bien que la croissance de ce segment ait ralenti à 9 % sur un an après une hausse de 26 % au cours de l'exercice 2025, alimentée par les augmentations de prix post-acquisition.
Pourquoi les puces sur mesure remodèlent la chaîne d'approvisionnement IA
La croissance de Broadcom reflète un changement structurel dans la manière dont les hyperscalers se procurent leur puissance de calcul IA. Plutôt que de s'appuyer exclusivement sur les GPU polyvalents de Nvidia, des entreprises comme Google, Amazon et Meta conçoivent des accélérateurs sur mesure — appelés ASIC — adaptés à leurs charges de travail d'inférence spécifiques. Le rôle de Broadcom est de concevoir et d'intégrer ces puces, puis de gérer le réseau de connectivité qui les relie.
L'économie est convaincante. Les puces sur mesure peuvent réduire le coût total de possession de 30 % à 50 % pour les charges de travail d'inférence par rapport aux GPU standard, selon les estimations du secteur. Cet avantage de coût stimule l'adoption, même si le chiffre d'affaires des centres de données de Nvidia a atteint 75,2 milliards $ lors de son dernier trimestre — environ sept fois les ventes de puces IA de Broadcom.
Les revenus des semi-conducteurs IA de Broadcom dépassent déjà les ventes combinées des centres de données d'AMD (5,8 milliards $) et d'Intel (5,1 milliards $) lors de leurs derniers trimestres respectifs. La direction s'attend à ce que cet écart se creuse, prévoyant pour le T3 un chiffre d'affaires IA de 16 milliards $ — une croissance de plus de 200 % sur un an — et un chiffre d'affaires consolidé de 29,4 milliards $, en hausse de 84 %.
Valorisation et calcul des investisseurs
Les actions Broadcom se négocient à environ 68 fois les bénéfices, soit plus du double du multiple de 32x de Nvidia. Cette prime reflète les attentes des investisseurs selon lesquelles les bénéfices de Broadcom n'ont pas encore atteint leur sommet — et que son activité de puces sur mesure peut continuer à s'étendre à mesure que davantage d'hyperscalers se diversifient loin des fournisseurs uniques.
Un consensus de 42 analystes qualifie Broadcom d'achat fort, l'objectif de cours le plus élevé impliquant un potentiel de hausse de 56 % par rapport aux niveaux actuels. L'action a bondi de 63 % au cours des 52 dernières semaines, s'échangeant dans une fourchette de 244 $ à 495 $, bien qu'elle ait baissé d'environ 2 % au cours du mois dernier, les prévisions de la direction pour le T3 n'ayant pas satisfait les attentes élevées des investisseurs.
Pour les investisseurs, la question est de savoir si Broadcom peut maintenir cette trajectoire. Les prévisions du T3 impliquent que les revenus des semi-conducteurs IA représenteront pour la première fois plus de la moitié des ventes totales. Si les hyperscalers continuent de privilégier le silicium sur mesure — et les partenariats de Broadcom avec Google, Anthropic et OpenAI suggèrent que ce sera le cas — l'entreprise pourrait devenir le deuxième fournisseur de puces IA en termes de revenus, derrière seulement Nvidia. Les résultats du trimestre de juin, attendus fin août, fourniront le prochain point de données pour déterminer si cette trajectoire se maintient.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
