Le CIO de Bridgewater affirme que le rationnement du calcul IA va créer une économie à deux vitesses

Selon Greg Jensen, co-CIO de Bridgewater Associates, la collision entre la concurrence géopolitique pour les ressources et la demande vorace d'intelligence artificielle crée une grave pénurie de puissance de calcul qui mènera à une économie mondiale à deux vitesses. Cette dynamique alimente le plus grand boom des dépenses d'investissement depuis la Seconde Guerre mondiale et amorce une réévaluation brutale de l'ensemble de l'industrie du logiciel.

« La seule chose au monde qui croît plus vite que l'offre de calcul est la demande de calcul », a déclaré Greg Jensen dans une récente interview. Il a soutenu que ce déséquilibre impose déjà un « rationnement » silencieux des ressources d'IA par le biais de prix plus élevés et de restrictions d'accès, une tendance qu'il s'attend à voir s'accélérer considérablement.

La firme de Jensen prévoit que d'ici fin 2026, l'écart entre l'offre de puissance de calcul IA et la demande sera si vaste qu'il équivaudra à « effacer tout le déploiement de l'IA réalisé l'année dernière ». Le marché intègre déjà cette perturbation, avec des valorisations impliquant que seulement 82 % des entreprises de logiciels actuelles devraient survivre à la transition au cours de la prochaine décennie.

Cela crée une dynamique où « le gagnant rafle tout », dans laquelle les entreprises capables de garantir l'accès aux modèles d'IA de pointe et au matériel sous-jacent obtiennent un avantage structurel insurmontable. Pour les investisseurs, note Jensen, comprendre cette bifurcation entre ceux qui ont du calcul et ceux qui n'en ont pas est la clé pour naviguer dans la prochaine phase de changement technologique.

Un boom des dépenses d'investissement post-Seconde Guerre mondiale

Les forces jumelles du « mercantilisme moderne » — où les nations militarisent les points de blocage dans les chaînes d'approvisionnement — et la course aux armements de l'IA ont lancé une lutte mondiale pour les ressources. Jensen présente cela comme le plus grand cycle de dépenses en capital depuis les années 1940, avec des conséquences macroéconomiques prévisibles : une poussée des profits à court terme pour les fournisseurs, suivie d'une inflation et de taux d'intérêt durablement plus élevés à mesure que le coût du capital augmente pour répondre à la demande de nouvelles infrastructures.

Ce n'est pas un exercice théorique. Les effets se font déjà sentir dans les industries adjacentes. Dans le secteur du jeu vidéo, le coût des puces mémoire, dopé par la demande des opérateurs de centres de données IA comme Alphabet et OpenAI, force les fabricants de consoles comme Sony à envisager des hausses de prix qui pourraient pousser leur matériel de nouvelle génération vers la barre des 1 000 dollars, selon des notes de l'industrie. Cela reflète directement la pression inflationniste décrite par Jensen, où le déploiement de l'IA évince d'autres secteurs.

Le « moment Barnes & Noble » du logiciel

Jensen compare l'état actuel de l'industrie du logiciel au « moment Barnes & Noble » de 1998, lorsque le libraire a soudainement réalisé qu'il devait rivaliser avec un Amazon.com naissant. Aujourd'hui, l'IA change fondamentalement la façon dont les logiciels sont construits, forçant une réévaluation douloureuse de l'ensemble du secteur. Le marché ne valorise plus les entreprises de logiciels en tant que service (SaaS) en fonction d'une croissance perpétuelle et sans perturbation.

Au lieu de cela, une « prime de risque de perturbation » est intégrée aux prix. L'hypothèse selon laquelle 100 % des grandes entreprises de logiciels existeraient encore dans une décennie a été ramenée à seulement 82 %, un chiffre que Jensen appelle l'« essence de la perturbation » entrant sur le marché. Cela est visible dans l'industrie hypothécaire, où des dizaines de fournisseurs intègrent des agents d'IA pour le traitement des documents et l'automatisation des flux de travail, comme on le voit dans les offres de MeridianLink et LenderLogix. Les fournisseurs de logiciels traditionnels dans ces domaines font maintenant face à un choix radical : intégrer des capacités d'IA générative ou devenir obsolètes face à des plateformes natives de l'IA plus efficaces. Les entreprises qui ne peuvent pas s'offrir le coût exorbitant du calcul ou garantir des partenariats avec des fournisseurs de modèles seront, selon Jensen, du côté des perdants d'un « fossé générationnel structurel ».

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.