Points clés à retenir :
La banque centrale thaïlandaise a maintenu son taux directeur à 1 % pour une deuxième réunion consécutive, trouvant un équilibre entre des perspectives de croissance améliorées et les risques inflationnistes persistants liés au conflit au Moyen-Orient.
La Banque de Thaïlande a maintenu son taux directeur à 1 % mercredi, relevant ses prévisions de croissance pour 2026 à 2,3 % tout en avertissant que la hausse des coûts énergétiques et les tensions sur l'offre maintiendront l'inflation à un niveau élevé.
« L'expansion économique de la Thaïlande devrait être plus forte que précédemment estimé, mais la croissance reste faible et inégale », a déclaré le comité de politique monétaire de la BOT dans un communiqué à l'issue de son vote unanime.
Cette décision correspond aux attentes des 28 économistes interrogés par Reuters. La BOT a relevé ses prévisions de PIB pour 2026 de 2 % après que le gouvernement a annoncé 400 milliards de bahts (12 milliards de dollars) d'emprunts supplémentaires. L'inflation globale devrait atteindre en moyenne 2,8 % cette année, dans la fourchette cible de 1 % à 3 % de la banque centrale, avant de s'atténuer à 1,4 % en 2027. Le comité a noté que le report des coûts par les entreprises justifie une surveillance étroite dans un contexte de coûts élevés et d'anticipations d'inflation à moyen terme.
La pause prolonge une interruption après six baisses consécutives entre octobre 2024 et février qui ont réduit le taux directeur de 150 points de base, les décideurs politiques cherchant à stimuler la deuxième économie d'Asie du Sud-Est. Alors que 23 des 27 économistes interrogés par Reuters prévoient aucun changement d'ici la fin de l'année, la BOT semble satisfaite de maintenir une politique monétaire accommodante pour soutenir une économie qui n'a crû que de 2,4 % l'année dernière, à la traîne de ses pairs régionaux comme l'Indonésie et le Vietnam.
La décision de la BOT intervient alors que les États-Unis et l'Iran œuvrent pour un accord de paix durable au Moyen-Orient, un conflit qui avait menacé l'économie thaïlandaise dépendante du tourisme en raison de la flambée des coûts énergétiques et des restrictions de voyage. Si une trêve a atténué ces pressions immédiates, la banque centrale a signalé des vents contraires persistants : les effets différés de la guerre, les risques alimentaires liés au phénomène météorologique El Niño et l'incertitude persistante autour des droits de douane américains.
Le baht thaïlandais s'est affaibli face au dollar alors que les marchés intègrent la perspective de hausses des taux de la Réserve fédérale plus tard cette année. Les marchés monétaires anticipent environ 37 points de base de resserrement de la Fed en 2026, selon les données de LSEG, BofA Global Research et Deutsche Bank devenant les premières grandes banques à prévoir au moins deux hausses de taux cette année sous la direction du nouveau président Kevin Warsh. Cette divergence des trajectoires de politique monétaire — une BOT dovish face à une Fed potentiellement hawkish — pourrait maintenir la pression sur le baht et compliquer la gestion de l'inflation en Thaïlande.
Sur le plan intérieur, la banque centrale surveille le déploiement des mesures de relance gouvernementales, dont les détails restent flous. La croissance globale du crédit reste faible, la BOT exprimant une inquiétude particulière quant à la qualité du crédit parmi les prêts aux petites entreprises et les ménages vulnérables. Le comité a indiqué qu'une politique monétaire accommodante, associée à des mesures ciblées, contribue à soutenir la reprise, même si les petites entreprises font face à une capacité d'adaptation limitée et à une concurrence intense, tandis que la plupart des ménages sont sous pression en raison de la baisse des revenus et de la hausse du coût de la vie.
La dernière fois que la BOT a maintenu ses taux à ce niveau lors de réunions consécutives, c'était au début de son cycle d'assouplissement fin 2024, avant de procéder à des baisses cumulées de 150 points de base. Avec une inflation projetée pour rester dans les objectifs et une croissance encore inégale, la banque centrale a la marge de manœuvre nécessaire pour rester en attente pendant le reste de l'année 2026, sauf en cas de choc externe imprévu. La prochaine réunion prévue du comité sera surveillée de près pour déceler tout changement de ton, à mesure que l'impact complet de la trêve au Moyen-Orient, des mesures de relance gouvernementales et de la trajectoire politique de la Fed deviendra plus clair.
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