Points clés à retenir :
Le boom des semi-conducteurs tiré par l'IA en Corée du Sud pousse la Banque de Corée vers des hausses de taux, faisant de ses obligations souveraines les moins performantes parmi les 44 marchés mondiaux suivis par Bloomberg.
Le même cycle des puces mémoire qui a propulsé Samsung Electronics et SK Hynix vers des valorisations de mille milliards de dollars pousse désormais la Banque de Corée vers un resserrement, laissant la dette souveraine sud-coréenne en baisse d'environ 7,5 % en 2026 — la pire performance parmi les 44 marchés suivis par Bloomberg. Le rendement de référence à trois ans a grimpé à 3,858 % le 4 juin, son plus haut niveau depuis novembre 2023, alors que les investisseurs étrangers vendaient des contrats à terme sur obligations, pariant sur un mouvement plus rapide que prévu de la banque centrale.
« Le boom des semi-conducteurs tiré par l'IA pourrait devenir un changement majeur pour le faible taux de croissance potentielle et le taux d'intérêt neutre de la Corée du Sud », a déclaré le gouverneur de la Banque de Corée, Shin Hyun-song, lors d'un discours-dîner du 19 juin pour l'Association coréenne de finance, selon le Korea Economic Daily. Il a cité la théorie de la croissance endogène de Paul Romer et a déclaré que l'intelligence artificielle pourrait reproduire l'expansion rapide observée après la Révolution industrielle.
La banque centrale a maintenu son taux directeur à 2,5 % lors de sa réunion de fin mai, mais a relevé sa prévision de croissance pour 2026 à 2,6 % contre 2,0 %, reflétant une expansion de 1,7 % au premier trimestre — la plus rapide en près de six ans. Elle a relevé son estimation d'inflation à 2,7 %, laissant les taux d'intérêt réels effectivement négatifs. Le diagramme en points actualisé penchait vers 3 % au cours des six mois suivants, deux membres du conseil d'administration inscrivant 3,25 %. Le marché des swaps a intégré au moins trois hausses cette année, et certains traders envisagent désormais la possibilité d'un mouvement de 50 points de base en une seule réunion.
Le mécanisme d'inflation derrière la vente massive d'obligations
La chaîne de transmission est simple. Une augmentation des investissements dans les semi-conducteurs et de la demande tirée par l'IA a relancé la croissance et fait grimper les prix à l'exportation, ce qui incite les investisseurs à parier que la banque centrale devra relever ses taux pour éviter une surchauffe de l'économie. Les prix des obligations baissent à mesure que les attentes de taux augmentent. Le produit intérieur brut nominal du premier trimestre a augmenté de 17,1 % sur un an, tandis que la croissance du PIB réel était de 3,8 %, a déclaré Shin. La croissance du revenu intérieur brut a atteint 13,2 %, reflétant une nette amélioration des termes de l'échange tirée par la hausse des prix à l'exportation des semi-conducteurs, et non par l'inflation intérieure.
« Le même boom a eu un effet bien moins bienvenu sur le marché des obligations d'État du pays », a déclaré le gouverneur, décrivant une dynamique où une nation peut être le fournisseur mondial le plus important de mémoire IA et détenir néanmoins les obligations souveraines les plus faibles de la planète.
Ce que des taux plus élevés signifient pour la trajectoire de croissance à long terme de la Corée
Shin a déclaré que les décideurs politiques doivent surveiller ensemble le PIB nominal, les termes de l'échange et le revenu intérieur brut pour évaluer si le boom tiré par l'IA pourrait conduire à une réévaluation de la croissance à long terme et du taux d'intérêt neutre. Si le boom augmente la croissance à long terme, la Corée du Sud pourrait devoir abandonner le cadre de faible croissance et de faibles taux lié à son vieillissement démographique et à son faible taux de natalité, a-t-il déclaré.
Les stratèges anticipent de nouvelles pressions. Cho Yong-gu s'attend à ce que les rendements à trois et dix ans atteignent respectivement 4 % et 4,4 % cette année, tandis que Lim Jae-kyun prévoit que le rendement à dix ans grimpe à 4,4 % si le taux directeur atteint 3,5 %, a rapporté le Korea Times. La prochaine réunion de politique monétaire de la Banque de Corée sera suivie de près pour tout signal indiquant que le biais de resserrement se durcit en action.
Cet épisode est une étude de cas sur la façon dont un boom de l'IA peut ruiner une classe d'actifs jugée peu risquée plutôt que la financer. Pour les investisseurs détenant de la dette souveraine coréenne, le même cycle des puces qui a fait des actions de Séoul parmi les meilleures performances mondiales est désormais la principale source de leurs pertes.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
