Points clés :
Les responsables de la Banque du Japon s'apprêtent à relever le taux d'intérêt de référence à 1 % ce mois-ci et entrevoient une marge pour des augmentations supplémentaires plus tard en 2026, selon des personnes proches du dossier.
La Banque du Japon devrait discuter d'une hausse d'un quart de point de pourcentage du taux directeur lors de sa réunion qui s'achève le 16 juin, le portant à 1 % — son plus haut niveau depuis 1995, ont indiqué ces sources. Les marchés intègrent une probabilité de plus de 80 % d'un tel mouvement, selon les données OIS. Les responsables estiment également qu'il existe une marge pour un nouveau resserrement au-delà de juin, citant des taux d'intérêt réels encore profondément négatifs et des risques persistants de hausse de l'inflation alimentés par la hausse des coûts énergétiques.
« La banque continuera de relever le taux directeur à un rythme approprié », a déclaré le gouverneur Kazuo Ueda dans un discours le 3 juin. « Même si la situation reste incertaine, s'il est jugé que les risques de hausse des prix l'emportent sur les risques de baisse de l'activité économique, il sera nécessaire d'examiner en profondeur les avantages et les inconvénients d'une hausse du taux directeur. » Ueda a souligné la mise en place d'un cycle vertueux salaires-prix au Japon et a averti que la hausse des prix du pétrole brut était de plus en plus susceptible de déclencher des effets de contagion secondaires poussant l'inflation sous-jacente au-dessus des projections de la BOJ.
Le conseil politique de la BOJ s'est montré de plus en plus préoccupé par l'impact du choc énergétique déclenché par les tensions au Moyen-Orient sur les tendances inflationnistes. L'indice PMI composite de S&P Global pour mai a montré que les prix des intrants ont augmenté au rythme le plus rapide depuis 43 mois, tandis que le taux d'inflation des prix de vente a atteint un sommet historique. Un yen faible, proche de 160 pour un dollar, aggrave les pressions sur les coûts, la ministre des Finances Satsuki Katayama réitérant un avertissement verbal selon lequel le gouvernement est prêt à prendre les mesures appropriées pour défendre la monnaie. La BOJ a mis fin à sa politique de taux négatifs de longue date en 2024 et a progressivement relevé ses taux depuis, le taux actuel de 0,75 % reflétant trois hausses précédentes.
La décision de relever les taux ce mois-ci porterait les taux d'intérêt japonais à leur plus haut niveau en trois décennies, marquant une étape importante dans la campagne de normalisation de la BOJ. L'OCDE prévoit que la BOJ relèvera ses taux à 2 % d'ici 2027, soulignant l'ampleur du resserrement encore attendu. Parallèlement à la décision sur les taux, la BOJ examinera son programme de réduction des achats d'obligations et présentera ses plans pour l'exercice 2027. Ueda a noté que les conditions du marché obligataire se sont améliorées grâce aux efforts de resserrement quantitatif de la banque centrale, mais a souligné l'importance d'éviter une volatilité excessive alors que la BOJ réduit sa présence sur le marché. La dernière fois que la BOJ a utilisé un langage aussi hawkish, c'était au début de 2024, précédant la fin de son régime de taux négatifs dans les trois mois.
Une hausse des taux ce mois-ci aurait des implications significatives pour les marchés mondiaux. Des taux japonais plus élevés pourraient déclencher un débouclage des opérations de portage financées en yen, renforçant le yen et exerçant une pression sur les actifs risqués, des devises des marchés émergents aux actions mondiales. Pour les banques et assureurs japonais détenant d'importants portefeuilles obligataires étrangers, un yen plus fort réduirait la valeur rapatriée des investissements étrangers. La prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ après juin est prévue en juillet, où les responsables pourraient signaler le calendrier d'une éventuelle deuxième hausse en 2026.
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