Points clés à retenir :
Les responsables de la Banque du Japon plaident en faveur de hausses régulières des taux d'intérêt qui pourraient porter le taux directeur à environ 2%, un niveau que certains membres du conseil considèrent comme neutre pour l'économie, selon le résumé de la réunion de juin de la banque centrale.
La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1% le 16 juin, son plus haut niveau depuis septembre 1995, par un vote de 7 contre 1. Cette décision reflète la crainte croissante que les coûts énergétiques entraînés par le conflit au Moyen-Orient ne poussent l'inflation sous-jacente à rester durablement au-dessus de l'objectif de 2% de la banque centrale.
« Contrairement aux États-Unis et à l'Europe, le taux d'intérêt directeur du Japon reste inférieur à la fourchette estimée du taux d'intérêt neutre. Il est nécessaire de rapprocher le taux directeur du taux neutre dès que possible », a déclaré un membre du conseil, cité dans le résumé publié mercredi.
Un autre membre a estimé le taux neutre du Japon à environ 2% et a soutenu que la BOJ devrait atteindre ce niveau en procédant à des hausses à un rythme d'une fois tous les quelques mois, selon le document, qui n'identifie pas les intervenants.
Le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans a augmenté de 1,5 point de base à 2,660% lundi, les signaux hawkish ayant renforcé les attentes d'un nouveau resserrement. Le yen s'est renforcé face au dollar, prolongeant les gains réalisés lors du rallye post-décision de la semaine dernière.
Le gouverneur adjoint Shinichi Uchida a réaffirmé la position de resserrement de la banque lors de la conférence de presse suivant la réunion, avertissant que les pressions inflationnistes induites par la guerre pourraient ne pas s'avérer temporaires. « Même si les prix du pétrole brut baissent à l'avenir, il est fort possible que l'écart à la hausse des prix commence à se propager à une gamme plus large de produits », a déclaré un membre du conseil.
Le ton hawkish n'était pas unanime. Toichiro Asada, un ancien professeur considéré comme le plus dovish du comité, a voté contre la hausse, arguant que des taux plus élevés pourraient freiner l'investissement des entreprises et provoquer une baisse de la production et de l'emploi.
Trajectoire des taux et évaluation du marché
La BOJ a désormais relevé ses taux à trois reprises depuis la fin de sa politique de taux négatifs en mars 2024, passant de -0,1% à 1% en un peu plus de deux ans. La précédente hausse à 0,75% remonte à décembre 2025.
Un sondage Reuters mené avant la réunion de juin a révélé que 53 économistes sur 67 s'attendent à ce que le taux atteigne 1,25% d'ici la fin de l'année. Les swaps de taux au jour le jour intègrent une probabilité supérieure à 70% d'un mouvement vers au moins 1,25% lors de la réunion d'octobre, avec une certaine possibilité d'une action dès juillet.
La dernière fois que la BOJ a relevé ses taux de 25 points de base en une seule réunion, c'était en décembre 2025. À cette époque, le yen s'était renforcé d'environ 2% face au dollar au cours des deux semaines suivantes, tandis que le Nikkei 225 avait chuté d'environ 3% dans le cadre de l'ajustement des positions de carry trade.
Implications transfrontalières
La hausse des taux japonais a des conséquences au-delà des frontières du Japon. Le carry trade sur le yen — par lequel les investisseurs empruntent à bas coût en yens pour investir dans des actifs à plus haut rendement à l'étranger — est une caractéristique structurelle des marchés mondiaux depuis des années. Un cycle de resserrement soutenu de la BOJ renforce le yen et comprime la rentabilité de ces opérations.
En août 2024, un ajustement de la BOJ plus faible que prévu avait déclenché un débouclage brutal des carry trades, faisant chuter le Nikkei de plus de 12% en une seule semaine et provoquant des répercussions sur les marchés boursiers et crypto mondiaux. Avec un taux directeur désormais à 1% et en voie d'augmentation, le risque d'une dislocation similaire s'accroît à chaque hausse.
La prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ est prévue les 30 et 31 juillet. Les marchés surveilleront les prévisions d'inflation actualisées et tout signal concernant le rythme de la normalisation.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
