Points clés :
La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1 % pour la première fois en 31 ans et signalé un nouveau resserrement, un changement majeur qui creusera l'écart entre gagnants et perdants dans l'ensemble de l'économie.
La Banque du Japon a porté son taux directeur à court terme de 0,75 % à 1 % mardi, son niveau le plus élevé depuis 1995 et la première fois que les coûts d'emprunt atteignent ce seuil en trois décennies. La décision a été adoptée par 7 voix contre 1, avec l'opposition du membre du conseil Toichiro Asada. Le gouverneur Kazuo Ueda, hospitalisé pour des soins médicaux, n'a pas assisté à la réunion et n'a pas voté, laissant le vice-gouverneur Shinichi Uchida annoncer la décision.
« L'inflation sous-jacente approchant les 2 %, nous devons être attentifs aux risques de hausse des prix. Nous orienterons notre politique de manière à ne pas être en retard par rapport à la courbe », a déclaré Uchida lors d'une conférence de presse. La banque centrale a indiqué que les anticipations d'inflation à moyen et long terme ont continué d'augmenter, créant un risque que l'inflation sous-jacente dépasse son objectif de 2 %.
La BOJ a également décidé de suspendre son programme de réduction des achats d'obligations à partir d'avril 2027 et de continuer à acheter environ 2 000 milliards de yens (12,5 milliards de dollars) d'obligations d'État japonaises par mois. Le taux d'inflation des prix de gros au Japon a atteint 6,3 % en mai, un sommet en trois ans, les entreprises répercutant la hausse des coûts de l'énergie liée aux tensions au Moyen-Orient. Le yen est resté globalement stable autour de 160 yens pour un dollar après la décision, tandis que le Nikkei 225 a grimpé à un niveau record, les investisseurs jugeant que la BOJ n'était pas pressée de remonter ses taux à nouveau.
Cette hausse des taux marque l'étape la plus agressive du Japon dans sa sortie de décennies de politique monétaire ultra-accommodante, mais ses effets seront inégalement répartis. Environ 90 % des économistes interrogés s'attendent à une nouvelle hausse d'ici décembre, selon un sondage Bloomberg, et l'accent mis par Uchida sur les risques de hausse de l'inflation suggère que la banque centrale prépare les marchés à cette issue.
Les épargnants gagnent, les emprunteurs ressentent la pression
Mizuho Research & Technologies estime que les revenus d'intérêts supplémentaires sur les dépôts pourraient dépasser la hausse des coûts d'emprunt des ménages d'environ 1 000 milliards de yens (6,3 milliards de dollars) par an, générant un gain net moyen d'environ 20 000 yens (126 dollars) par ménage. MUFG Bank, Sumitomo Mitsui Banking Corp. et Mizuho Bank ont annoncé mardi qu'elles relèveraient leurs taux de rémunération des dépôts de 0,3 % à 0,4 % à compter du 3 août — soit 400 fois le taux de 0,001 % proposé avant que la BOJ ne mette fin aux taux négatifs en mars 2024.
Les avantages se concentreront cependant sur les ménages plus âgés détenant des actifs financiers plus importants. Les jeunes emprunteurs sont confrontés à des coûts plus élevés, en particulier les quelque 80 % de détenteurs de prêts hypothécaires japonais qui utilisent des prêts à taux variable. Les mensualités d'un prêt hypothécaire à taux variable de 50 millions de yens (314 000 dollars) sur 35 ans augmenteraient de 5 900 yens (37 dollars) pour atteindre 147 043 yens (923 dollars) si le taux applicable passe à 1,25 %, selon un service de comparaison de prêts hypothécaires japonais.
Les entreprises sont également exposées. Mizuho Research estime que les bénéfices courants des secteurs non financiers pourraient diminuer d'environ 1 %, soit 1 100 milliards de yens (6,9 milliards de dollars), les sociétés capitalisées à moins de 10 millions de yens (63 000 dollars) subissant une baisse de 6,6 % de leurs bénéfices.
Répercussions transfrontalières
Cette hausse des taux réduit l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et la Corée du Sud, où le taux directeur de la Banque de Corée est de 2,5 %. Un yen plus fort pourrait améliorer les marges d'importation des filiales japonaises des entreprises sud-coréennes de produits alimentaires et de biens de consommation, tout en réduisant l'avantage de prix dont bénéficient les exportateurs japonais grâce à un yen faible. L'écart pourrait encore se réduire si la BOJ donne suite aux attentes du marché concernant une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année.
Les trajectoires politiques divergentes de la BOJ et de la Banque d'Angleterre — qui a voté par 8 voix contre 1 pour maintenir son taux de base à 3,75 % le 30 avril — ont également exercé une pression sur la paire GBP/JPY, le yen se renforçant après la décision de la BOJ et menaçant les positions de carry trade sur cette paire de devises.
La dernière fois que la BOJ a relevé ses taux à 1 %, c'était en septembre 1995, alors que le Japon émergeait des conséquences de l'éclatement de la bulle des prix des actifs. Cette fois, le contexte est inversé : la banque centrale resserre sa politique pour contenir l'inflation, et non pour refroidir une économie en surchauffe. Si l'inflation dépasse les prévisions vers l'été, la BOJ pourrait relever ses taux dès octobre, a déclaré Mari Iwashita, stratège chez Nomura Securities. Dans le cas contraire, un mouvement en décembre reste le scénario de base.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
