Megan Greene, responsable de la politique monétaire à la Banque d'Angleterre, a signalé mardi que la banque centrale n'était pas pressée de relever son taux d'intérêt directeur, arguant que des preuves définitives de pressions inflationnistes soutenues ne sont pas encore disponibles malgré la hausse des coûts de l'énergie.
« Ce sont les effets de second tour qui sont réellement difficiles, et c'est là que les choses se corsent pour moi », a déclaré Greene, membre du Comité de politique monétaire, lors d'un événement organisé par l'Atlantic Council.
Ses commentaires indiquent que si une hausse des taux reste possible, la barre pour une telle mesure est élevée. La BoE a laissé son taux d'intérêt directeur inchangé le mois dernier, et sa prochaine décision de politique monétaire est prévue pour le 30 avril. Les remarques de Greene suggèrent qu'il est peu probable qu'elle vote pour une hausse ce mois-ci, douchant les attentes de certains investisseurs qui anticipaient une réponse rapide à la récente volatilité des prix de l'énergie.
Le cœur de l'argumentation de Greene est la distinction entre un choc de prix primaire et ses retombées secondaires. Si la hausse des prix de l'énergie est une source de préoccupation, elle se concentre sur la question de savoir si elle déclenche un cycle auto-entretenu de demandes salariales plus élevées et d'augmentations de prix consécutives de la part des entreprises. Bien qu'elle ait noté des « raisons de s'inquiéter » de ces effets, compte tenu notamment de l'expérience des travailleurs face à la baisse des salaires réels en 2022, elle a contrasté la situation actuelle avec le passé.
Pourquoi c'est important : une BoE plus patiente
Les commentaires de Greene brossent le portrait d'une banque centrale prête à tolérer une hausse temporaire de l'inflation tirée par l'énergie, tant qu'elle ne s'enracine pas dans la fixation des prix intérieurs. Elle a souligné deux différences clés par rapport à 2022 : davantage de mou sur le marché du travail britannique et une demande globale plus faible. Ces facteurs, a-t-elle soutenu, pourraient empêcher les entreprises de répercuter avec succès la hausse des coûts salariaux sur les consommateurs, brisant ainsi la spirale salaires-prix.
Cette approche attentiste pourrait conduire à une stabilité à court terme, voire à une légère faiblesse de la livre sterling (GBP), les marchés des changes excluant la probabilité d'une hausse des taux en avril. De même, les rendements des obligations d'État britanniques pourraient se détendre à mesure que les investisseurs s'adaptent à un calendrier de politique monétaire plus patient.
Entre les lignes
En insistant sur la nécessité de « preuves définitives », Greene gère les attentes du marché et souligne la nature dépendante des données des futures décisions de la BoE. Alors que certains investisseurs pariaient sur une réponse hawkish aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient qui ont fait grimper les prix de l'énergie, la position de Greene est plus conforme à une approche prudente et analytique. Son attention portée au marché du travail et à la demande des consommateurs comme arbitres ultimes de l'inflation suggère que les prochaines données sur l'emploi et les ventes au détail seront des éléments critiques pour la décision de la BoE en mai et au-delà.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
