Les mineurs de Bitcoin font face à un déficit de 50 milliards de dollars dans leur pivot vers l'IA

Les mineurs de Bitcoin cotés en bourse qui se tournent vers l'infrastructure d'intelligence artificielle font face à un déficit de financement à court terme estimé à 50 milliards de dollars, selon VanEck.

« Les investisseurs devraient de plus en plus valoriser les mineurs en fonction de la puissance brute énergisée plutôt que de la production de Bitcoin », a déclaré le gestionnaire d'actifs dans un rapport publié mardi.

Les sociétés ayant signé des contrats de location dans l'IA — notamment Cipher Mining, Hut 8 et TeraWulf — se négocient à plus de 10 fois la puissance brute énergisée, selon VanEck. En comparaison, Marathon Digital et CleanSpark, qui commercialisent encore leur capacité future, se négocient à environ 2 à 6 fois ce multiple. Cipher a consolidé sa prime avec un contrat de location de près de 5,5 milliards de dollars sur 15 ans avec Amazon Web Services pour 300 mégawatts de capacité IA à compter de juillet. Hut 8 a ajouté un contrat de 9,8 milliards de dollars pour 352 MW au Texas en plus d'un contrat de 7 milliards de dollars en Louisiane avec Fluidstack, soutenu par Google. TeraWulf a verrouillé 3,7 milliards de dollars de contrats Fluidstack sur son campus Lake Mariner, Google fournissant une garantie de 1,8 milliard de dollars en échange d'une participation de 8 % au capital.

Ce déficit de financement souligne l'ampleur du capital nécessaire pour convertir l'infrastructure minière Bitcoin en centres de données prêts pour l'IA. VanEck estime que les besoins en capital à long terme atteignent environ 221 milliards de dollars, et les entreprises qui ne parviennent pas à respecter leurs objectifs de livraison risquent de sévères révisions de valorisation.

Contrats signés, capacités livrées

VanEck estime que le groupe n'a livré à ce jour qu'environ 25 % de la capacité louée, ce qui signifie que les jalons de construction — et non les annonces de contrats — détermineront la prochaine phase de valorisation. Hut 8 cherche à lever jusqu'à 3,25 milliards de dollars en obligations senior garanties pour son projet en Louisiane, tandis que Cipher mobilise 810 millions de dollars via une filiale pour financer son installation Stingray adossée à AWS.

Le défi de financement est aggravé par l'écart de revenus entre les deux secteurs. Le trader crypto Ran Neuner a fait valoir que les centres de données d'IA génèrent entre 200 et 500 dollars par mégawatt de revenus, contre 57 à 129 dollars pour le minage de Bitcoin, ce qui rend le changement financièrement évident. Le taux de hachage du Bitcoin a chuté de 14,5 % depuis son pic d'octobre, a-t-il déclaré, alors que les mineurs redirigent leur puissance vers les charges de travail liées à l'IA.

HIVE et IREN mènent le virage

HIVE Digital Technologies a annoncé cette semaine un contrat de cloud GPU de 220 millions de dollars avec Bell Canada et la société d'IA Cohere, déployant 2 304 GPU NVIDIA Grace Blackwell dans l'installation de Bell à Merritt, en Colombie-Britannique. Cet accord de trois ans porte les revenus contractuels en calcul haute performance de HIVE au-delà de 100 millions de dollars et devrait générer environ 70 millions de dollars de nouveaux revenus annuels récurrents une fois le déploiement en service entre fin 2026 et début 2027.

IREN, quant à elle, a reçu une note d'achat et un objectif de cours de 79 dollars de la part de Jefferies, qui a souligné le portefeuille foncier énergisé de 6 gigawatts de la société et ses contrats avec Microsoft et Nvidia, qui pourraient soutenir environ 3,1 milliards de dollars de revenus annuels récurrents. L'accord avec Microsoft, signé en novembre 2025, comprend un contrat de location de 200 mégawatts dans l'installation Childress d'IREN et un contrat de cinq ans estimé à environ 9,7 milliards de dollars lié à la capacité GPU GB300 de Nvidia.

Certains analystes ne partagent pas la vision baissière sur l'avenir du minage de Bitcoin. Le pionnier du Bitcoin, Adam Back, a déclaré que le mécanisme d'ajustement de la difficulté du réseau gère les sorties de mineurs comme prévu, la rentabilité des mineurs restants convergeant vers des rendements équivalents à ceux de l'IA. Le spécialiste ESG du Bitcoin, Daniel Batten, a soutenu que l'expansion de l'IA dépend de la capacité du minage de Bitcoin à utiliser l'énergie bloquée et à agir comme un équilibreur de charge flexible pour les réseaux électriques.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.