Points clés à retenir :
Les procès-verbaux de la réunion de mars de la Banque du Mexique révèlent un conseil d'administration profondément divisé, deux membres s'opposant à la baisse de taux d'un quart de point dans un contexte d'inflation persistante et de nouveaux risques géopolitiques.
La Banque du Mexique a abaissé son taux d'intérêt directeur d'un quart de point de pourcentage à 6,75 % le 26 mars, mais les procès-verbaux publiés jeudi montrent un conseil fracturé par des inquiétudes concernant l'accélération de l'inflation et les chocs externes. La décision partagée à 3 contre 2 souligne une approche prudente, tempérant les attentes d'un cycle d'assouplissement rapide.
Dans une opinion dissidente, le sous-gouverneur Jonathan Heath a déclaré que la balance des risques pour l'inflation « a penché beaucoup plus vers le haut » avec le conflit militaire au Moyen-Orient et une hausse inattendue des prix agricoles. « Puisque nous sommes confrontés à des risques plus importants, nous n'avons rien à perdre en faisant une pause jusqu'à ce que ces chocs se dissipent vraiment », a-t-il déclaré.
Cette mesure a suivi une pause en février et est intervenue alors que l'inflation globale au Mexique augmentait pour le troisième mois consécutif pour atteindre 4,59 % en mars, contre 3,69 % en décembre. L'inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l'énergie, a également augmenté à 4,45 %. Les deux chiffres restent nettement supérieurs à l'objectif de 3 % de la banque centrale.
Le vote divisé et les dissidences pro-faucons suggèrent que la voie pour de futures baisses de taux est étroite et fortement dépendante des données. Bien que la majorité du conseil estime que la position monétaire actuelle est adéquate, la barre haute pour un assouplissement supplémentaire pourrait peser sur la croissance économique et introduire de la volatilité pour le peso mexicain, qui a bénéficié de différentiels de taux d'intérêt élevés.
Une majorité des membres du conseil a attribué la récente poussée d'inflation à un impact ponctuel des augmentations de taxes sur les boissons non alcoolisées et le tabac ainsi qu'à la hausse des prix des fruits et légumes, ne voyant aucune preuve d'effets de second tour. Ils ont également soutenu que la faiblesse de l'économie globale exercerait probablement une pression à la baisse sur l'inflation future.
Cependant, les deux membres dissidents, les sous-gouverneurs Galia Borja et Jonathan Heath, ont exprimé d'importantes réserves. Borja a noté que le conflit au Moyen-Orient introduisait de nouveaux risques tant pour l'inflation que pour l'activité économique, avec des informations limitées pour évaluer ses pleines implications. Heath a plaidé pour une pause jusqu'à ce que les chocs récents des prix agricoles et des événements géopolitiques s'apaisent complètement.
Tous les membres du conseil ont convenu que la hausse des prix mondiaux du pétrole présente un risque d'inflation, bien que la plupart aient estimé qu'il serait atténué par les allégements fiscaux du gouvernement sur le carburant. Le débat souligne le défi central pour Banxico : équilibrer la nécessité de soutenir une économie atone face au risque d'enraciner l'inflation au-dessus de son objectif.
Le ton prudent de la réunion de mars a conduit les observateurs du marché à recalibrer leurs attentes. Les analystes de Citi Research ont noté que bien que la plupart des membres du conseil « semblent être ouverts à une baisse de taux supplémentaire », ils sont désormais unifiés dans leur intention d'« évaluer l'environnement externe et son impact sur l'inflation avant d'envisager une autre baisse de taux ».
Cela signale que le cycle d'assouplissement monétaire, qui a commencé avec la baisse de mars, sera probablement plus graduel que prévu. Les prochaines mesures de la banque centrale dépendront de l'évolution des données d'inflation nationale et de la dissipation des risques géopolitiques mondiaux. Cette position prudente pourrait fournir un soutien continu au peso à court terme mais pourrait tempérer les perspectives de croissance économique du Mexique pour le reste de 2026.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
