Un nouveau rapport de la banque centrale de Corée du Sud prévoit que le super-cycle actuel des semi-conducteurs pour l'IA se prolongera au moins jusqu'au premier semestre 2026, mais prévient que la plus grande menace pour ce boom n'est pas la géopolitique ou un ralentissement de la demande, mais plutôt la capacité des grandes entreprises technologiques à continuer de financer leurs investissements massifs dans les infrastructures.
« La durée du boom actuel des semi-conducteurs reste très incertaine », a déclaré Joo Uk, chef de l'équipe du commerce international au Bureau de recherche économique de la Banque de Corée, dans le rapport publié le 12 avril. Il a noté que le moment d'un basculement du marché dépendra du moment où la rentabilité de l'IA sera prouvée, de la vitesse d'expansion de la capacité mémoire et de la capacité des géants de la technologie à maintenir leur accès au financement.
L'expansion prolongée est portée par un grave déséquilibre entre l'offre et la demande, selon l'analyse de la banque. Les investissements concurrentiels des grandes entreprises technologiques américaines dans les infrastructures d'IA ont provoqué une explosion de la demande, tandis que les défis techniques liés à la production de puces de pointe limitent la croissance de l'offre, rendant le boom actuel plus prononcé que les cycles précédents.
Ce qui est en jeu, c'est une expansion du marché qui s'est avérée jusqu'ici résiliente face aux vents contraires de l'économie mondiale. Le risque principal, soutient le rapport, est financier ; si la hausse des taux d'intérêt et la volatilité des marchés rendaient beaucoup plus difficile pour les entreprises d'obtenir des financements, le déploiement de l'IA à forte intensité de capital pourrait ralentir, entraînant une baisse de la demande de semi-conducteurs.
Impact géopolitique limité, pour l'instant
La Banque de Corée s'attend à ce que l'impact de la guerre au Moyen-Orient sur le marché des puces reste limité, car la sécurisation de la dominance du marché de l'IA prime actuellement sur une analyse rigoureuse de la rentabilité. Bien que les coûts d'exploitation des centres de données puissent augmenter avec les prix du pétrole, rien n'indique que les grandes entreprises technologiques américaines retardent la construction de centres de données ou l'approvisionnement en mémoire. Ce sentiment s'est reflété sur les marchés au sens large, les actions australiennes, par exemple, ayant récemment enregistré leur plus forte hausse hebdomadaire depuis 2022 après la conclusion d'un cessez-le-feu.
Cependant, le rapport avertit qu'une escalade sévère pourrait tout de même perturber les chaînes d'approvisionnement en matériaux clés comme le brome et l'hélium, ou que des interruptions d'énergie dans les centres de fabrication comme Taïwan pourraient affecter la production de semi-conducteurs système, ce qui aurait des répercussions sur l'industrie de la mémoire.
Le vrai risque : les bilans des entreprises
Le danger le plus immédiat souligné par la banque centrale se situe au niveau du financement. Bien que des acteurs majeurs comme Samsung et SK hynix mènent la charge, tout l'écosystème repose sur la capacité de leurs clients à financer des commandes massives. « La hausse des taux d'intérêt et l'augmentation de la volatilité sur les marchés financiers pourraient rendre un peu plus difficile l'obtention de fonds pour les grandes entreprises technologiques », a noté Joo.
Cela contraste avec l'affaiblissement de la demande pour les appareils informatiques grand public comme les smartphones et les PC, où la hausse des prix de la mémoire et la baisse du moral des consommateurs pourraient nuire aux ventes. Le rapport suggère que l'isolation du secteur de l'IA de l'économie globale n'est pas absolue, et un resserrement du crédit pour ses plus gros clients reste la menace la plus importante pour le super-cycle des semi-conducteurs en cours.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
