La Banque du Japon a relevé mardi son taux directeur à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995, et a signalé un nouveau resserrement, alors que l'inflation persistante et la faiblesse du yen ont contraint la banque centrale à adopter sa mesure la plus agressive en trois décennies.
La Banque du Japon a relevé mardi son taux directeur à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995, et a signalé un nouveau resserrement, alors que l'inflation persistante et la faiblesse du yen ont contraint la banque centrale à adopter sa mesure la plus agressive en trois décennies.
La hausse d'un quart de point de la BoJ, qui fait suite à une augmentation de 25 points de base en mars, porte le taux directeur à des niveaux inédits depuis les lendemains de l'éclatement de la bulle des prix des actifs au Japon. La décision est intervenue alors que la paire USD/JPY testait la zone de résistance 160,20-160,60, un seuil qui avait précédemment déclenché des mises en garde de la BoJ concernant une éventuelle intervention sur les changes pour soutenir le yen.
« La BoJ normalise à un rythme conçu pour contenir l'inflation importée sans déstabiliser le marché obligataire d'État japonais, où le ratio dette/PIB dépasse les 250 %, a déclaré Toshihiro Nagahama, économiste en chef au Dai-ichi Life Research Institute. Le seuil de 1 % est à la fois un jalon psychologique et une ligne rouge pour les marchés des changes. »
Le yen s'est immédiatement renforcé après l'annonce, la paire USD/JPY reculant vers 159,00 contre la zone des 160,40 avant la décision. Le rendement de l'obligation d'État japonaise à 10 ans a grimpé de 8 points de base à 1,42 %, son plus haut niveau depuis 2011, tandis que le Nikkei 225 a chuté de 1,8 %, la hausse des taux pesant sur les valeurs exportatrices. La dernière fois que la BoJ avait relevé ses taux à un sommet pluridécennal remonte à 2007, lorsqu'une hausse de 50 points de base à 0,5 % avait précédé une chute de 12 % du Nikkei au cours des trois mois suivants.
Les orientations prospectives actualisées de la banque centrale ont supprimé le langage évoquant le maintien de « conditions accommodantes pendant une période prolongée », le remplaçant par un engagement à « ajuster le degré d'assouplissement monétaire à mesure que l'activité économique et les prix évoluent ». Les swaps de taux au jour le jour intègrent désormais une probabilité de 68 % d'une nouvelle hausse de 25 points de base d'ici décembre, ce qui implique un taux terminal de 1,25 % d'ici la fin de l'année.
Cette décision sur les taux a des implications majeures pour les marchés mondiaux. Les taux ultra-bas du Japon ont fait du yen la principale monnaie de financement des opérations de carry trade, les investisseurs empruntant des yens pour acheter des actifs à plus haut rendement, des réals brésiliens aux bons du Trésor américain. Un cycle de resserrement soutenu de la BoJ pourrait déboucler l'équivalent d'environ 1 000 milliards de dollars de positions de carry trade financées en yens, selon les données de la Banque des règlements internationaux, ce qui pourrait déclencher de la volatilité sur les devises des marchés émergents et les actifs risqués. La prochaine réunion de politique monétaire de la BoJ est prévue le 30 juillet, les marchés guettant toute accélération du rythme des hausses.
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