Le carnet de commandes de 100 millions $ d'AXT face à son plus grand défi : les approbations d'exportation

Le carnet de commandes de substrats en phosphure d'indium d'AXT Inc. a dépassé les 100 millions $ au premier trimestre, plus du double des 60 millions $ de trois mois plus tôt, alors que la demande de réseaux optiques pour les centres de données IA s'accélère plus vite que l'offre ne peut monter en puissance.

« Le facteur le plus important qui freine la croissance est l'approbation des permis d'exportation », a déclaré la direction d'AXT, qualifiant le processus réglementaire de difficile à prévoir et de source persistante d'incertitude quant au calendrier des revenus.

Le chiffre d'affaires du premier trimestre a atteint 26,9 millions $, en hausse de 39,1 % par rapport à l'année précédente et de 17 % en séquentiel, porté par les ventes de phosphure d'indium qui ont bondi à 13,6 millions $ contre 8 millions $ au trimestre précédent. La marge brute ajustée s'est améliorée à 29,9 % contre 21,5 % en séquentiel et -6,1 % un an plus tôt, tandis que la société a réduit sa perte ajustée à 1 cent par action contre 5 cents.

Le carnet de commandes — représentant les commandes de presque tous les principaux clients optiques de rang 1, y compris les fabricants de lasers et de modules émetteurs-récepteurs — donne à AXT une visibilité s'étendant jusqu'en 2027 et au-delà. La direction estime que le marché des composants optiques pourrait être multiplié par quatre à six au cours des trois à cinq prochaines années, mais les retards dans les permis d'exportation pourraient empêcher l'entreprise de convertir cette demande en revenus au rythme attendu par les investisseurs.

L'expansion des capacités dépasse celle des pairs

AXT a levé 632,5 millions $ en capital et est en avance sur le calendrier de ses plans visant à doubler sa capacité de phosphure d'indium en 2026 par rapport aux niveaux du quatrième trimestre 2025, avec un nouveau doublement prévu pour 2027 via une installation de fabrication dédiée. L'entreprise conçoit et construit ses propres fours de croissance cristalline et contrôle les approvisionnements en matières premières clés, réduisant ainsi sa dépendance vis-à-vis des fournisseurs externes et permettant une mise à l'échelle plus rapide que ses concurrents.

À titre de comparaison, Coherent Corp. a souligné les contraintes persistantes liées au phosphure d'indium comme un goulot d'étranglement pour ses propres produits de réseautage optique, tandis qu'ASE Technology a enregistré une croissance de 21,2 % de son chiffre d'affaires sur un an et Applied Materials une croissance de 11,4 % au cours de leurs derniers trimestres. La croissance du carnet de commandes d'AXT — passant de 60 millions $ à plus de 100 millions $ en un seul trimestre — surpasse celles de ses pairs en tant qu'indicateur d'une demande accélérée dans la chaîne d'approvisionnement des matériaux semi-conducteurs.

La demande chinoise s'accélère, mais les permis menacent

Le chiffre d'affaires du marché chinois des lasers au phosphure d'indium a plus que doublé en séquentiel au premier trimestre et devrait encore doubler au deuxième trimestre, a indiqué la direction. La société s'attend à ce que le deuxième trimestre représente le plus grand trimestre de revenus de phosphure d'indium de l'histoire d'AXT.

Pourtant, les approbations d'exportation restent la plus grande incertitude à court terme. La direction a répété à plusieurs reprises que le calendrier des permis est difficile à prévoir et continue d'influencer la réalisation des revenus. La croissance de l'arséniure de gallium et de certaines expéditions internationales dépend également de l'obtention des permis. Des approbations plus rapides débloqueraient un potentiel de hausse substantiel à partir du carnet de commandes existant, tandis qu'une incertitude réglementaire prolongée pourrait limiter la croissance malgré une demande finale robuste.

Les actions d'AXT ont bondi de 557,6 % depuis le début de l'année, dépassant largement le gain de 148,4 % d'ASE Technology et la progression de 94,9 % d'Applied Materials. L'estimation consensuelle prévoit une croissance des bénéfices de 168,3 % en 2026 et de 140,5 % en 2027. Aux niveaux actuels, le marché intègre un scénario optimal pour les approbations de permis et l'exécution des capacités. Tout ralentissement dans l'obtention des autorisations d'exportation ou dans les dépenses liées aux centres de données pourrait introduire un risque de baisse par rapport à ces attentes.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.