Points clés à retenir :
AXT Inc., un fabricant californien de substrats semiconducteurs, a bondi de plus de 5 100 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le Bitcoin et l'Ethereum perdaient chacun près de 40 %, marquant l'un des écarts de performance les plus larges entre les valeurs liées à l'IA et les actifs numériques dans l'histoire des marchés.
« L'ampleur de cette divergence reflète une rotation structurelle des capitaux, pas un mouvement à court terme », a déclaré Rachel Kim, analyste de la chaîne d'approvisionnement des semiconducteurs chez Edgen. « Les investisseurs intègrent des années de construction d'infrastructures IA, tandis que les cryptos font face à une compression de liquidité alors que les espoirs de baisse des taux s'estompent. »
AXT, qui fournit des substrats en arséniure de gallium (GaAs) et en phosphure d'indium (InP) — la matière première pour les puces haute fréquence utilisées dans la fibre optique, le lidar et les interconnexions des centres de données IA — a vu sa capitalisation boursière passer d'environ 100 millions de dollars à plus de 5 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires de la société a plus que triplé au cours de son dernier exercice fiscal, la demande des fabricants de composants optiques pour centres de données ayant bondi, selon son rapport annuel.
L'écart de performance est frappant. Le Bitcoin, qui s'échangeait près de 100 000 $ à la mi-2025, est tombé à environ 60 000 $, selon les données de CoinGecko. L'Ethereum est passé d'environ 4 500 $ à moins de 2 800 $ sur la même période. Pendant ce temps, l'indice Philadelphia Semiconductor a gagné environ 35 %, AXT dépassant largement ses pairs tels que Coherent Corp., Lattice Semiconductor, et même Nvidia, qui a progressé d'environ 120 % sur la même période.
La divergence fait écho à un schéma souligné par Matteo Greco, associé senior chez Fineqia International, dans le rapport sur les ETP crypto de la firme de mai. « Le S&P 500, le Nasdaq et de nombreux indices financiers traditionnels ont atteint de nouveaux sommets historiques, tandis que le marché des cryptos a connu une action de prix principalement négative depuis le quatrième trimestre », a déclaré Greco. Il a attribué une grande partie de la vigueur des actions à l'IA, notant qu'« seulement un groupe relativement restreint d'entreprises génère ces gains ».
La technologie de substrat d'AXT se situe à un point étroit mais essentiel de la chaîne d'approvisionnement des semiconducteurs. Les plaquettes en GaAs et InP permettent une transmission du signal à plus haute fréquence que le silicium standard, ce qui les rend critiques pour les émetteurs-récepteurs optiques à 800 gigabits — les interconnexions qui relient les GPU au sein des clusters IA. Alors que les hyperscalers, dont Microsoft, Amazon et Google, étendent la capacité de leurs centres de données, la demande pour ces composants s'est accélérée.
La question pour les investisseurs est de savoir si la valorisation d'AXT a dépassé les limites. À sa capitalisation boursière actuelle d'environ 5 milliards de dollars, la société se négocie à plus de 50 fois ses bénéfices passés — un multiple qui suppose des années de croissance soutenue. Les fabricants de substrats concurrents tels que Sumitomo Electric Industries et IQE Plc se négocient à des multiples bien inférieurs, bien qu'ils n'aient pas l'exposition d'AXT au segment optique de l'IA.
Pour les détenteurs de cryptos, le message est plus direct. La baisse de 40 % du Bitcoin et de l'Ethereum a coïncidé avec une hausse de 5 100 % d'une seule action liée à l'IA — une rotation des capitaux qui, si elle se poursuit, pourrait davantage peser sur les prix des actifs numériques alors que les allocateurs institutionnels privilégient les actions liées à la construction d'infrastructures IA.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
