Le seul fournisseur mondial de machines de lithographie par ultraviolets extrêmes (EUV) confirme que la demande est « nettement supérieure » à sa visibilité de production sur plusieurs trimestres, renforçant les contraintes d'offre structurelles liées au déploiement de l'IA.
Le directeur général d'ASML a déclaré qu'une forte demande en intelligence artificielle maintiendrait le marché des semi-conducteurs sous « contrainte d'offre » pendant longtemps, ajoutant que la société a déjà discuté des besoins futurs avec Elon Musk pour son projet de « TeraFab ».
« La demande de puces dépasse l'offre », a déclaré le PDG Christophe Fouquet dans le dernier communiqué de résultats de l'entreprise. « Au cours des derniers mois, nos clients ont augmenté leur demande prévue à court et moyen terme pour nos produits. »
Ces commentaires s'ajoutent à un ensemble croissant de preuves montrant que la construction de l'infrastructure d'IA crée un carnet de commandes qui s'étend jusqu'en 2026. ASML, qui détient le monopole des machines EUV nécessaires aux fonderies comme TSMC et Samsung pour produire des puces de moins de 3 nanomètres, a fait état d'un carnet de commandes de 45,06 milliards de dollars à la fin de l'année et a récemment revu à la hausse ses prévisions de ventes pour l'ensemble de l'année 2026, entre 36 et 40 milliards d'euros.
Ce goulot d'étranglement a des implications importantes pour les investisseurs, car chaque grande entreprise technologique qui construit des modèles d'IA dépend du calendrier de production d'ASML. Alors que l'action de la société a gagné 98 % au cours de l'année écoulée, son ratio cours/bénéfice de 48,6 fois reste inférieur à la moyenne du secteur européen des semi-conducteurs (58,2), un écart de valorisation qui a récemment attiré un investissement de 655 millions de dollars de Coatue Management de Philippe Laffont.
ASML occupe une position unique dans l'économie mondiale en tant que seul producteur des systèmes de lithographie par ultraviolets extrêmes essentiels à la fabrication des puces les plus avancées. Sans les machines de l'entreprise néerlandaise, des fonderies comme Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC), Samsung et Intel ne peuvent pas produire le silicium de moins de 3 nanomètres qui alimente les derniers accélérateurs d'IA de Nvidia et d'autres. Cela confère à ASML un pouvoir de fixation des prix et une visibilité inégalés. TSMC commande à elle seule plus de 72 % du marché mondial de la fonderie, selon les données de WebSearch, la majorité de ses revenus étant désormais tirée par la demande en IA et en calcul haute performance, tout cela reposant sur la technologie d'ASML.
Les commentaires du PDG sur un marché prolongé sous « contrainte d'offre » font écho aux avertissements provenant de l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement. Le PDG de Seagate a récemment noté que, bien que son entreprise ait une visibilité de quatre à cinq trimestres pour l'approvisionnement en puces mémoire, la demande réelle des clients des centres de données est « nettement plus élevée que cela ». La discussion avec Elon Musk concernant une « TeraFab » suggère que la demande provenant de nouveaux projets d'IA à grande échelle est déjà prise en compte dans les plans de production à long terme. Cette pénurie structurelle est la raison pour laquelle le fonds spéculatif Coatue Management a initié sa nouvelle position de 655 millions de dollars, un pari de conviction selon lequel le point de blocage le plus critique de la chaîne d'approvisionnement de l'IA reste sous-évalué par rapport au cycle de demande pluriannuel.
Bien que certains fonds aient récemment pris des positions baissières sur les ETF de semi-conducteurs et sur certaines actions de puces à forte croissance avant les résultats, la direction d'ASML signale sa confiance par des retours de capitaux. La société a approuvé un nouveau programme de rachat d'actions de 12 milliards d'euros jusqu'en décembre 2028 et a augmenté son dividende 2025 de 17 %. Pour les investisseurs, les déclarations du PDG renforcent la thèse selon laquelle, bien que la demande pour les applications d'IA puisse fluctuer, la couche matérielle fondamentale fournie par ASML fait face à un carnet de commandes structurel et durable pour les années à venir.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
