Le pivot d'Arm vers la fabrication directe de puces porte ses fruits, la demande pour son premier CPU de centre de données ayant doublé en seulement six semaines, mais les contraintes de la chaîne d'approvisionnement obligent l'entreprise à tempérer ses propres prévisions record.
Arm Holdings PLC (NASDAQ : ARM) a vu son action chuter d'environ 7 % dans les échanges après-bourse, malgré la publication de résultats au quatrième trimestre supérieurs aux estimations des analystes et la révélation d'une demande croissante pour son nouveau processeur de centre de données. Cette réaction négative montre comment un pivot stratégique vers la fabrication de ses propres puces apporte de nouveaux risques sur la chaîne d'approvisionnement qui font hésiter les investisseurs, même si l'activité principale de l'entreprise reste solide.
« À mesure que l'IA devient plus agentique, la demande pour l'Arm AGI CPU, la première puce de centre de données d'Arm, a dépassé les attentes, renforçant Arm en tant que plateforme de calcul pour l'ère de l'IA », a déclaré le PDG d'Arm, Rene Haas.
Pour le trimestre clos le 31 mars, Arm a déclaré un bénéfice ajusté de 60 cents par action sur un chiffre d'affaires de 1,49 milliard de dollars. Ces résultats ont dépassé les estimations consensuelles de LSEG qui prévoyaient 58 cents de bénéfice par action sur 1,47 milliard de dollars de chiffre d'affaires. Pour son premier trimestre de l'exercice 2027, la société a prévu un chiffre d'affaires de 1,26 milliard de dollars et un bénéfice ajusté de 40 cents par action, tous deux légèrement supérieurs aux prévisions des analystes.
Ces résultats mettent en lumière une entreprise à un tournant majeur. Alors que l'activité de licence traditionnelle d'Arm est saine, son avenir est désormais lié à sa capacité à produire et à vendre directement son propre silicium, une décision qui la place en concurrence avec certains de ses plus gros clients mais lui ouvre également un marché beaucoup plus vaste. L'action, qui avait déjà gagné 117 % depuis le début de l'année, doit maintenant relever le défi de l'exécution de cette stratégie nouvelle et complexe.
### La croissance des centres de données masque le ralentissement des smartphones
La croissance du chiffre d'affaires d'Arm au quatrième trimestre a été tirée par son segment des licences, qui a progressé de 29 % sur un an pour atteindre 819 millions de dollars. Les revenus de redevances n'ont toutefois augmenté que de 11 % pour atteindre 671 millions de dollars, un ralentissement par rapport aux trimestres précédents. La direction a attribué cette croissance plus lente des redevances à la faiblesse du marché des smartphones et à une comparaison difficile par rapport à l'année précédente.
Le véritable moteur de croissance est le centre de données. Les revenus de redevances du segment des centres de données ont plus que doublé pour la deuxième année consécutive, portés par l'adoption de son architecture Neoverse par les grands fournisseurs de cloud. Les CPU Graviton d'Amazon, Axion de Google et Vera de Nvidia sont tous construits sur l'architecture d'Arm, ce qui donne à la société plus de 50 % de part de marché parmi les principaux hyperscalers. La direction s'attend à ce que les redevances des centres de données doublent à nouveau lors de l'exercice 2027.
### De concédant de licence IP à fabricant de puces : Un nouveau modèle économique
La nouvelle la plus significative de la conférence téléphonique sur les résultats a été la mise à jour sur la première puce interne d'Arm, l'Arm AGI CPU. Au cours des six semaines qui ont suivi son dévoilement, la demande des clients pour cette puce a doublé, passant de 1 milliard de dollars initiaux à plus de 2 milliards de dollars pour les exercices 2027 et 2028. Cette demande provient à la fois de partenaires existants comme Meta et de nouveaux clients qui souhaitent une informatique basée sur Arm sans concevoir leurs propres puces.
Malgré l'explosion de la demande, la direction a maintenu sa prévision formelle aux 1 milliard de dollars initiaux, invoquant la nécessité de sécuriser la capacité pour les plaquettes, la mémoire et l'emballage avancé auprès de partenaires comme TSMC. Cette contrainte d'approvisionnement est la principale raison de la réaction négative de l'action après-bourse. Ce mouvement transforme Arm de la « Suisse des semi-conducteurs » — un fournisseur d'IP neutre — en un concurrent direct de ses propres clients comme Amazon, Google et Nvidia. Haas a noté que tous les partenaires ont été informés à l'avance et soutiennent cette décision, estimant qu'elle élargira l'écosystème logiciel global pour les puces basées sur Arm.
### Les analystes voient une barre haute pour de nouveaux gains boursiers
Même avec ce repli, le prix de l'action Arm d'environ 219 dollars en fin de séance est bien au-dessus de l'objectif de cours moyen des analystes de 180 dollars. Le rallye massif de l'action en 2026 a déjà intégré une part importante de succès pour sa nouvelle stratégie. Comme l'a noté le CNBC Investing Club de Jim Cramer, qui détient l'action, il est difficile pour un titre de progresser trois fois sur la même information, ce qui rend un repli peu surprenant.
L'objectif à long terme de la société est d'atteindre 25 milliards de dollars de chiffre d'affaires total d'ici l'exercice 2031, dont 15 milliards provenant des puces et 10 milliards de son activité IP traditionnelle. La variable clé est la rapidité avec laquelle Arm pourra résoudre ses goulots d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement. Sa capacité à sécuriser des capacités de fabrication avancées déterminera si la demande de 2 milliards de dollars peut être convertie en revenus, et si sa transformation ambitieuse de concepteur de plans en constructeur de maisons finira par réussir.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
