L'analyste de GuoTou Securities, Lin Rongxiong, estime que les valeurs tech IA des actions A n'ont pas encore formé leur premier sommet en M, le second sommet — généralement 10 % à 15 % plus bas — étant le véritable signal de vente.
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Le premier sommet en M des valeurs tech IA encore à venir, selon un analyste de GuoTou
La hausse des valeurs technologiques liées à l'IA en Chine n'a pas encore atteint son premier sommet en M, selon GuoTou Securities, car des signaux clés tels que la rupture de la ligne de tendance et la surévaluation restent absents, malgré une pression croissante de rotation sectorielle.
« Toutes les tendances sont en fin de compte dictées par l'affluence », a déclaré Lin Rongxiong, analyste stratégique chez GuoTou Securities, dans un rapport daté du 4 juin. « Le premier sommet est rarement la bonne sortie — c'est le second sommet qui constitue le véritable point de décision. »
Les configurations historiques en M montrent que le premier pic se forme généralement lorsque la croissance des bénéfices sur un trimestre est à son maximum ou approche de son maximum, tandis que le second pic coïncide avec le plus haut des bénéfices sur douze mois glissants, survenant généralement un à deux trimestres — soit environ six mois — plus tard. Historiquement, le second sommet se situe 10 % à 15 % en dessous du premier, sauf lors du marché haussier de 2015 alimenté par l'effet de levier.
Ce cadre est crucial pour le secteur de l'IA des actions A, valorisé à environ 1 200 milliards de dollars, car une vente prématurée risquerait de laisser 10 % à 15 % de potentiel de hausse inexploité. Lin identifie cinq signaux préalables au sommet : un pic des bénéfices trimestriels, une congestion extrême des transactions, une revalorisation finale des leaders du secteur, un schéma de rotation « grande-capitalisation vers petite-capitalisation vers grande-capitalisation », et une concentration des capitaux sur la thématique.
Cinq signaux qui précèdent le premier sommet
Le cadre de Lin identifie cinq conditions qui, historiquement, précèdent un premier sommet en M. La première est une croissance des bénéfices trimestriels atteignant un pic cyclique — comme observé avec Kweichow Moutai et Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. avant leurs sommets respectifs. La deuxième est une congestion extrême des transactions : les percentiles de valorisation, la détention institutionnelle et les ratios de rotation augmentent simultanément. La troisième est une phase de revalorisation finale des leaders du secteur, où les valeurs à grande capitalisation effectuent leur dernière hausse avant le retournement du marché. La quatrième est un schéma de rotation « grande-capitalisation vers petite-capitalisation vers grande-capitalisation », où les blue chips mènent d'abord, puis les valeurs de moyenne et petite capitalisation rattrapent leur retard, avant que les grandes capitalisations ne mènent une dernière poussée. La cinquième est la concentration des capitaux, où les flux financiers affluent tellement vers la thématique que les autres indices déclinent.
Ce qui manque dans la hausse actuelle de l'IA
En appliquant ce cadre aux conditions actuelles, Lin estime que plusieurs signaux clés ne sont pas encore au rouge. L'indice représentatif de l'IA n'est pas passé en dessous de sa moyenne mobile à 60 jours — un seuil qui, historiquement, distingue une rotation saine d'un renversement de tendance. Aucun événement « rhinocéros gris » macroéconomique n'est apparu pour perturber la narrative du secteur. Les leaders de l'IA n'ont pas encore connu de revalorisation finale ; les valeurs de second et troisième rang ont surperformé les grandes capitalisations, ce qui est l'inverse de ce qui se produit généralement près d'un sommet. La durée de couverture des bénéfices pour la plupart des entreprises liées à l'IA reste inférieure à trois ans, loin des niveaux de trois à cinq ans observés lors des sommets du portefeuille des Nouvelles Énergies de 2021 et de la bulle technologique de 2015.
Le seul signal qui s'est déjà allumé est la concentration des capitaux. Les flux financiers se concentrent sur les valeurs IA au détriment des autres secteurs, une configuration qui précède historiquement le premier sommet. Mais Lin affirme qu'un seul signal ne suffit pas pour appeler le pic.
Les véritables contraintes — CapEx et concurrence
Deux facteurs structurels détermineront le point de vente, selon Lin. Le premier est le cycle des dépenses d'investissement (CapEx) : les CapEx liés à l'IA restent difficiles à réfuter au cours des six prochains mois, mais leur soutenabilité au-delà de 2027 est un point de vigilance clé. Le second est la dynamique concurrentielle : si la structure concurrentielle du secteur se détériore, même une forte croissance de la demande deviendrait un signal de vente.
« Vendre sur la base de la valorisation est une décision anticipée — vous risquez de manquer la dernière phase de revalorisation », a déclaré Lin. « Vendre sur la base du secteur nécessite de surveiller les rhinocéros gris macroéconomiques et les dégradations concurrentielles. Aucune de ces deux conditions n'est présente aujourd'hui. »
Pour les investisseurs exposés aux valeurs IA des actions A, le cadre de Lin suggère que la pression de rotation actuelle est un phénomène de trading, et non un renversement structurel. Les seuils clés à surveiller sont une rupture de la moyenne mobile à 60 jours, un choc macroéconomique, ou le début d'une dernière poussée de valorisation des leaders du secteur — l'un de ces éléments ferait passer le diagnostic de « premier sommet pas encore arrivé » à « premier sommet en formation ».
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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