Points clés à retenir :
Les dépenses d'infrastructure liées à l'IA se recentrent des géants des semi-conducteurs vers les fournisseurs asiatiques de serveurs, systèmes de refroidissement et équipements électriques, alors que la prochaine phase de déploiement des capitaux prend forme.
Alors que SpaceX, OpenAI et Anthropic s'apprêtent à lever des dizaines de milliards de dollars de nouveaux capitaux, les investisseurs délaissent les fabricants de puces pour se tourner vers les entreprises de la chaîne d'approvisionnement asiatique qui construisent l'infrastructure physique alimentant l'intelligence artificielle, selon un rapport de Bloomberg. Ces trois entreprises pourraient collectivement lever des dizaines de milliards de dollars, s'ajoutant aux plus de 750 milliards de dollars déjà engagés par les grandes entreprises technologiques dans les dépenses d'investissement liées à l'IA.
« La première vague de dépenses en IA a profité aux fournisseurs d'outils essentiels — les fabricants de GPU. La deuxième vague irrigue tout ce qui les soutient », indique un rapport de Bloomberg citant des participants au marché. Les investisseurs ont exprimé des inquiétudes quant aux valorisations des principales valeurs des semi-conducteurs, devenues tendues après de forts gains soutenus par la demande de puces IA et d'équipements pour centres de données.
L'attention se tourne désormais vers les entreprises produisant des composants électroniques, des matériaux d'encapsulation avancés, des systèmes de refroidissement, des équipements électriques et des produits liés aux serveurs. Samsung Electro-Mechanics et la japonaise Ibiden ont bénéficié de l'intérêt croissant des investisseurs pour les fournisseurs liés à l'infrastructure IA. Taiwan's Hon Hai Precision Industry, Quanta Computer et MediaTek ont également été citées comme des entreprises bien positionnées pour profiter des dépenses continues liées à l'IA.
Ce changement intervient alors que Nvidia, le principal bénéficiaire de la première vague de dépenses en IA, a enregistré son trimestre le plus solide de son histoire. Les ventes de centres de données ont atteint 75,2 milliards de dollars au dernier trimestre, tandis que le chiffre d'affaires total a bondi de 85 % sur un an pour atteindre 81,6 milliards de dollars. Le bénéfice ajusté par action a augmenté de 140 % pour s'établir à 1,87 dollar. Pourtant, le ratio cours/bénéfice sur douze mois de Nvidia, de 32, se situe bien en dessous de sa médiane sur cinq ans, d'environ 61, un écart que certains analystes jugent porteur de potentiel de hausse supplémentaire, même si la thèse d'investissement s'élargit.
L'expansion rapide des centres de données a intensifié l'attention portée à la production et au transport d'électricité, incitant les investisseurs à s'intéresser aux entreprises impliquées dans les équipements électriques, l'énergie nucléaire et les projets d'énergies renouvelables. En Corée du Sud, HD Hyundai Energy Solutions et Daewoo Engineering & Construction figurent parmi les actions les plus performantes cette année, les investisseurs se positionnant sur la hausse de la demande énergétique liée au développement de l'IA.
Nvidia elle-même approfondit ses ancrages physiques et financiers en Asie. L'entreprise prévoit de porter ses dépenses annuelles à Taïwan à 150 milliards de dollars, reflétant son interdépendance avec les usines de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., les spécialistes de l'encapsulation d'ASE et les concepteurs de puces comme MediaTek. Un nouveau siège social à Taipei devrait être mis en chantier d'ici mi-2027 et devenir opérationnel d'ici 2030.
Certains investisseurs ciblent également les entreprises actives dans la robotique et les systèmes autonomes, domaines souvent appelés « IA physique », qui ont gagné en momentum grâce à des partenariats avec des sociétés comme Nvidia. L'élargissement de la thèse d'investissement en IA suggère que le développement des infrastructures soutiendra la demande dans un éventail plus large d'entreprises que les seuls leaders des semi-conducteurs qui ont dominé la phase initiale du rallye.
Pour les investisseurs, ce recentrage soulève une question de valorisation. Nvidia se négocie à 32 fois ses bénéfices sur douze mois, une décote par rapport à sa médiane sur cinq ans, tandis que de nombreux bénéficiaires asiatiques de la chaîne d'approvisionnement se négocient à des multiples inférieurs avec une prime IA moins intégrée. Si les 750 milliards de dollars de dépenses d'investissement engagées continuent de circuler aux rythmes actuels, les entreprises construisant la couche physique de l'infrastructure IA pourraient capter une part croissante de ces dépenses dans les années à venir.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
