Trois responsables de la Réserve fédérale ont explicitement évoqué jeudi la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt pour la première fois de ce cycle, les pressions inflationnistes liées aux droits de douane et à la guerre en Iran poussant la hausse des prix encore au-dessus de l'objectif.
Trois responsables de la Réserve fédérale ont explicitement évoqué jeudi la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt pour la première fois de ce cycle, les pressions inflationnistes liées aux droits de douane et à la guerre en Iran poussant la hausse des prix encore au-dessus de l'objectif.
Trois responsables de la Réserve fédérale ont publiquement évoqué jeudi la perspective d'une hausse des taux, le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, mettant explicitement sur la table une hausse de 25 à 50 points de base alors que l'inflation oscille autour de 3,5 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale.
« La grande question est de savoir si nous restons patients ou si nous devons agir — augmenter les taux de 25 ou 50 points de base et voir si nous pouvons faire baisser l'inflation », a déclaré Schmid lors d'un forum économique en Oklahoma. Il a qualifié l'inflation de « risque numéro un » pour l'économie américaine et n'a fait aucune mention de baisses de taux, un changement radical par rapport au début de l'année, lorsque la plupart des responsables considéraient l'assouplissement comme le scénario de base.
La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, s'exprimant lors d'une conférence technologique de Bloomberg, a indiqué que la banque centrale est « prête à des mouvements de taux dans les deux sens » et a averti que fournir des orientations prospectives maintenant « pourrait finir par être trompeur » compte tenu de l'incertitude entourant les perspectives économiques. Le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, a déclaré que le marché du travail semble équilibré, sans signes de « tensions de type bulle ». Ces déclarations interviennent alors que le taux des fonds fédéraux se situe entre 3,5 % et 3,75 %, inchangé depuis une baisse d'un quart de point en décembre. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle d'avril — la mesure d'inflation préférée de la Fed — a augmenté de 3,8 % sur un an, la plus forte hausse depuis 2023.
Le virage hawkish prépare le terrain pour la première réunion politique du nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, les 16 et 17 juin, où la banque centrale devrait maintenir ses taux inchangés mais pourrait supprimer le langage signalant un biais en faveur de l'assouplissement. Les marchés à terme intègrent désormais une probabilité significative de hausse des taux d'ici la fin de l'année, un renversement spectaculaire par rapport aux trois baisses que les investisseurs anticipaient en entrant en 2026.
Le message coordonné de trois présidents régionaux de la Fed — Schmid, qui obtiendra un droit de vote en 2028, et Daly et Barkin, qui votent en 2027 — reflète un consensus qui se durcit rapidement au sein de la banque centrale. Schmid a attribué le dépassement de l'inflation aux droits de douane et aux pics des prix de l'énergie suite au déclenchement de la guerre en Iran, qui a poussé les prix du brut à la hausse et s'est répercuté sur les engrais, les équipements et autres coûts des intrants.
Daly a identifié les mêmes facteurs, notant que les droits de douane et la hausse des prix de l'énergie et des denrées alimentaires depuis le début de la guerre en Iran sont les principales forces qui maintiennent l'inflation à un niveau élevé. Elle a indiqué que l'intelligence artificielle est peu susceptible d'affecter les perspectives d'inflation dans l'horizon politique de 12 mois de la banque centrale, même si elle pourrait devenir une force désinflationniste dans cinq à dix ans.
La trajectoire des taux au centre des préoccupations alors que le dot plot se profile
Le Résumé des projections économiques trimestriel de la Fed, attendu lors de la réunion de juin, offrira le signal le plus clair à ce jour de l'évolution des vues du comité. Le dot plot de mars montrait une attente médiane d'une nouvelle baisse cette année et d'une autre en 2027. Les sondages auprès des responsables depuis lors suggèrent que la baisse de 2026 est susceptible de disparaître, et certains analystes s'attendent à ce que la projection de 2027 suive.
« L'ancien Warsh anticiperait les hausses de taux », a déclaré Tim Duy, économiste en chef chez SGH Macro Advisors, en référence à la réputation de longue date de Warsh en tant que hawk monétaire. « Personne ne sait quel Warsh sera sur scène. »
L'incertitude s'étend au-delà du dot plot. Warsh a exprimé son scepticisme quant aux orientations prospectives et pourrait décider de supprimer complètement les projections, une mesure que son prédécesseur Jerome Powell — qui reste au conseil — a également soutenue. Supprimer le biais d'assouplissement et éliminer le dot plot laisserait les marchés naviguer dans les anticipations de taux uniquement sur la base des données entrantes, un changement qui pourrait amplifier la volatilité au second semestre de l'année.
La résilience du marché du travail complique les calculs
L'un des rares arguments en faveur du maintien des taux a été le risque que des fissures sur le marché du travail puissent s'élargir. Mais les données récentes suggèrent le contraire. Les offres d'emploi ont bondi fortement en avril, et les salaires privés ont augmenté de 122 000 en mai, au-dessus des prévisions. Le rapport national sur l'emploi de mai, attendu vendredi, fournira le prochain test.
L'indice des conditions financières américaines de Goldman Sachs est tombé à son niveau le plus bas en quatre ans, porté par la flambée boursière liée au boom des investissements dans l'intelligence artificielle, tandis que l'indice de surprise économique américaine de Citi se situe à son plus haut niveau en trois ans. Cette combinaison — conditions financières souples et inflation supérieure à l'objectif — a historiquement incité les banques centrales à resserrer leur politique.
Le stratège de Carlyle Group, Jason Thomas, a établi un parallèle avec la fin des années 1990, lorsque la Fed avait baissé ses taux en plein boom concentré des dépenses d'investissement. « Les baisses de taux accordées pendant un boom concentré des dépenses d'investissement ont tendance à se révéler bien plus stimulantes que les baisses de taux intervenant dans d'autres circonstances », a-t-il déclaré. Avec des taux d'intérêt réels à court terme désormais plus de 300 points de base en dessous de leur niveau de l'ère dot-com, Thomas a estimé qu'il est « bien temps d'abandonner le biais d'assouplissement endémique ».
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
