Le rendement du Trésor à 10 ans atteint sa moyenne sur 3 ans alors que le risque d'inflation couve

Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a atteint cette semaine sa moyenne sur trois ans d'environ 4,3 %, un jalon statistique qui suggère un marché à l'équilibre mais dissimule des tensions profondes liées à l'inflation persistante et aux flambées géopolitiques.

« Le contexte macroéconomique reste très imprévisible », a déclaré Joey Agree, PDG d'Agree Realty Corporation, lors d'une récente conférence téléphonique sur les résultats, reflétant un sentiment de prudence partagé par l'ensemble des marchés. « Nous sommes confrontés à une incertitude considérable qui semble changer d'heure en heure. »

Cette incertitude s'est reflétée dans toutes les classes d'actifs. Le rendement du Trésor à 10 ans a oscillé près de 4,32 % après une période volatile qui a vu des pertes douloureuses pour les investisseurs obligataires de 2022 à 2024. La stabilité retrouvée des rendements n'a guère apaisé les esprits, car les prix du pétrole ont bondi, le Brent grimpant vers 96 dollars le baril après la saisie par les États-Unis d'un cargo iranien dans le golfe d'Oman. Dans un mouvement contre-intuitif, l'or a chuté de 1,02 % à 4 784 dollars l'once, sous la pression d'un dollar plus fort et des implications inflationnistes de la hausse des coûts de l'énergie.

L'enjeu est la capacité de la Réserve fédérale à commencer à assouplir sa politique monétaire. Le marché semble intégrer les conséquences inflationnistes d'un conflit géopolitique, plutôt qu'une fuite traditionnelle vers la sécurité. Cette dynamique, où les perturbations de la chaîne d'approvisionnement alimentent l'inflation et maintiennent les rendements de référence élevés, limite la capacité de la Fed à réduire ses taux et pèse sur les actifs ne produisant pas de rendement. Les investisseurs se concentrent désormais sur les prochaines données de l'indice des directeurs d'achat (PMI) et les rapports sur les attentes d'inflation pour obtenir le prochain signal sur la direction de l'économie.

Du choc des taux à l'équilibre tendu

Le chemin pour en arriver là a été punitif pour les investisseurs en titres à revenu fixe. Les fonds du Trésor à long terme, qui comportent un risque de taux d'intérêt important, ont subi des pertes substantielles alors que la Réserve fédérale augmentait ses taux pour lutter contre l'inflation. Un investisseur ayant placé 1 000 dollars dans le populaire ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) il y a cinq ans ne disposerait plus que de 735 dollars, selon les données d'avril 2026. Le prélèvement maximal (drawdown) de -43,70 % du fonds sur cinq ans illustre la chute brutale des prix qui se produit lorsque les taux augmentent.

La stabilisation actuelle du rendement à 10 ans à sa moyenne sur trois ans marque une pause dans le chaos. Cependant, c'est une paix tendue. Si certains investisseurs peuvent voir de la valeur dans les rendements plus élevés désormais disponibles, les risques sous-jacents qui ont causé la volatilité initiale restent fermement en place.

Le risque d'inflation, et non la peur, dirige les marchés

La réaction du marché aux récentes tensions entre les États-Unis et l'Iran révèle un changement critique dans le paysage de l'investissement. Dans les cycles précédents, de telles escalades géopolitiques auraient généralement déclenché une demande de valeurs refuges pour des actifs comme l'or. Pourtant, les prix de l'or ont chuté à mesure que le dollar se renforçait, suggérant que la principale préoccupation du marché n'est pas le conflit lui-même, mais son potentiel à créer un choc inflationniste piloté par le pétrole.

Une perturbation prolongée dans le détroit d'Ormuz, qui traite environ 20 % du pétrole maritime mondial, se traduirait directement par une hausse des prix à la consommation et à la production. Cela renforce le discours de la Fed sur des taux « plus élevés pour plus longtemps », elle qui a maintenu son taux directeur à 3,50-3,75 % en mars tout en ne signalant qu'une seule baisse pour 2026. Pour les investisseurs obligataires, cela signifie que même si les rendements offrent des revenus plus attractifs, le risque de dépréciation des prix suite à une autre flambée des taux induite par l'inflation reste une menace majeure.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.