L'action Navitas Semiconductor gagne grâce au partenariat Nvidia, mais fait face à des défis de revenus à court terme
Navitas Semiconductor (NVTS) a connu une augmentation significative de son cours boursier suite à un partenariat avec Nvidia pour des solutions d'alimentation de centres de données AI. Malgré ce catalyseur de croissance à long terme, la société fait face à des baisses de revenus projetées en 2025 et sa valorisation boursière semble élevée par rapport à sa performance financière à court terme.
Le secteur de la technologie se réoriente alors que les actions de Navitas Semiconductor grimpent
Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) a connu une hausse notable de sa valorisation boursière, passant d'un plus bas historique de 1,52 dollar par action en avril à environ 6 dollars par action. Ce gain substantiel est largement attribué à un nouveau partenariat stratégique avec Nvidia (NASDAQ: NVDA), visant à développer des systèmes de livraison d'énergie avancés et économes pour les centres de données IA.
La collaboration avec Nvidia : un catalyseur pour l'optimisme du marché
En mai, Navitas a annoncé sa collaboration avec Nvidia, ce qui a propulsé son action à la hausse d'environ 164 % à 175 %. Ce partenariat positionne Navitas comme un fournisseur critique de ses puces d'alimentation propriétaires en nitrure de gallium (GaN) et en carbure de silicium (SiC) pour l'architecture 800V à courant continu haute tension (HVDC) de nouvelle génération de Nvidia. Ces puces avancées sont conçues pour améliorer l'efficacité énergétique d'environ 5 %, réduire les coûts de maintenance des centres de données d'environ 70 % et diminuer les besoins en câblage de cuivre d'environ 45 % dans les futures infrastructures d'IA, y compris les systèmes à l'échelle du rack Kyber et les racks de serveurs Rubin Ultra.
Navitas est spécialisée dans ces semi-conducteurs de puissance de pointe, qui offrent une vitesse, une efficacité énergétique et une résistance à la température supérieures à celles des alternatives traditionnelles à base de silicium. Au-delà des centres de données IA, ces technologies trouvent des applications dans les chargeurs de véhicules électriques (VE), les chargeurs d'appareils mobiles, les moteurs industriels et les onduleurs solaires. La société a étendu son activité SiC en 2022 par l'acquisition de GeneSiC, consolidant ainsi sa position sur les marchés des VE et des centres de données.
Analyse de la réaction du marché et des préoccupations de valorisation
La réponse enthousiaste du marché au partenariat avec Nvidia souligne le potentiel à long terme perçu pour Navitas sur le marché en pleine expansion des centres de données IA. Cependant, un examen plus approfondi révèle une déconnexion significative entre la valorisation actuelle de l'action et la trajectoire financière à court terme de Navitas. Les analystes prévoient une baisse de 42 % des revenus de Navitas pour 2025, s'attendant à ce que les ventes chutent à 48,6 millions de dollars, avec une perte nette de la société s'élargissant à 116,4 millions de dollars.
De manière cruciale, la production de masse des puces d'alimentation de Navitas pour Nvidia n'est pas prévue avant 2027. Ce calendrier suggère que le prix actuel de l'action, qui se négocie à environ 24 fois les ventes de cette année avec une capitalisation boursière de 1,2 milliard de dollars, pourrait être considérablement gonflé. Le ratio cours/ventes (P/S) pour Navitas est considérablement plus élevé que la moyenne de l'industrie de 8,6x, et contraste fortement avec des concurrents tels que Wolfspeed (0,47x) et Power Integrations (6,34x).
Contexte plus large, données financières et projections futures
Navitas n'a pas atteint la rentabilité sur une base de principes comptables généralement acceptés (GAAP) depuis 2022, et son résultat net devrait rester dans le rouge dans un avenir prévisible. Pour le deuxième trimestre de 2025, la société a déclaré un chiffre d'affaires de 14,5 millions de dollars, une diminution par rapport aux 20,5 millions de dollars de la même période en 2024. La perte d'exploitation GAAP s'est élevée à 21,7 millions de dollars, avec une perte d'exploitation non-GAAP de 10,6 millions de dollars. Les prévisions pour le troisième trimestre de 2025 projettent des revenus nets de 10,0 millions de dollars, plus ou moins 0,5 million de dollars, reflétant les vents contraires persistants.
La baisse de revenus anticipée en 2025 est largement attribuée aux défis macroéconomiques ayant un impact sur les clients principaux de Navitas dans les secteurs des VE, de l'énergie solaire et de l'industrie, entraînant des ajustements des stocks. La faiblesse saisonnière des marchés mobiles et grand public, ainsi que les risques associés aux tarifs douaniers chinois sur les produits SiC, exacerbent davantage ces défis. La société a stratégiquement décidé de déprioriser l'activité mobile chinoise à faible marge afin d'aiguiser son focus sur les centres de données IA et l'infrastructure énergétique.
Malgré les obstacles à court terme, les perspectives à long terme pour les technologies GaN et SiC dans les centres de données IA sont substantielles. Navitas estime que ces technologies pourraient supporter une augmentation de 100 fois la capacité d'alimentation des racks de serveurs et débloquer un potentiel de marché de 2,6 milliards de dollars d'ici 2030. Les projections des analystes indiquent une augmentation de 9 % des revenus en 2026, suivie d'une augmentation significative de 79 % pour atteindre 95 millions de dollars en 2027, coïncidant avec le début prévu de la production de masse pour Nvidia.
Les commentaires d'experts soulignent la nature spéculative
Les analyses d'experts soulignent fréquemment la nature spéculative de la valorisation actuelle de Navitas. De nombreux analystes suggèrent que le ratio cours/ventes actuel de l'action est gonflé par le partenariat avec Nvidia, et que la société pourrait avoir du mal à justifier cette valorisation élevée. Certains soutiennent même que l'action pourrait être divisée par deux et être toujours considérée comme chère par rapport à ses pairs. Pour les investisseurs recherchant une exposition directe au marché de l'IA, d'autres sociétés comme CoreWeave sont souvent citées comme des options potentiellement plus favorables en raison de leur croissance plus forte et de leurs valorisations plus faibles.
> "La valorisation actuelle de la société, à 24 fois les ventes de cette année, est considérée comme chère, le partenariat avec Nvidia gonflant potentiellement son ratio cours/ventes."
Perspectives : un accent sur l'exécution et l'adoption du marché
La trajectoire future de Navitas Semiconductor dépend fortement de l'exécution réussie de son partenariat avec Nvidia et de l'adoption généralisée de la nouvelle architecture de centre de données IA de Nvidia. Les étapes clés comprennent l'expédition des premiers échantillons de puces d'alimentation au quatrième trimestre de 2025, les sélections finales en 2026 et le début crucial de la production de masse en 2027. La société vise à atteindre le seuil de rentabilité de l'EBITDA une fois que les revenus trimestriels atteindront le seuil élevé de 30 millions de dollars, certains analystes anticipant un EBITDA ajusté positif en 2026.
Navitas dispose d'un bilan solide avec 161,2 millions de dollars en espèces et équivalents de trésorerie au 30 juin 2025, et aucune dette, offrant une certaine flexibilité financière pendant cette période de transition. Cependant, naviguer dans les vents contraires macroéconomiques actuels sur ses marchés traditionnels, tout en investissant et en développant ses segments de centres de données IA et d'infrastructures énergétiques, sera essentiel pour réaliser son ambitieux potentiel de croissance à long terme.
