Cantor Equity Partners, Bitcoin Merkezli Twenty One'ı De-SPAC İşlemiyle Halka Arz Ediyor
Cantor Equity Partners, Bitcoin Odaklı Twenty One'ın Halka Arzını Kolaylaştırıyor
Cantor Equity Partners (CEP), Bitcoin hazinesi ve finansal teknoloji operasyonlarına adanmış yeni kurulan bir kuruluş olan Twenty One Capital, Inc. (Twenty One)'ı halka açma planlarını ilerletiyor. Bir de-SPAC olarak yapılandırılan işlem, 2025'in üçüncü veya dördüncü çeyreğinde tamamlanması bekleniyor ve Twenty One'ı yalnızca Bitcoin birikimi ve yönetimine odaklanmış halka açık bir şirket olarak konumlandırıyor.
İşlem Detayları ve Stratejik Konumlandırma
Twenty One, özel amaçlı bir satın alma şirketi olan CEP (Nasdaq: CEP) ile kesin bir iş birleşme anlaşması imzaladı. Bu işlemin kapanışında, Twenty One'ın çoğunlukla dünyanın en büyük stablecoin ihraççısı ve Twenty One'ın kurucu ortağı olan Tether ve Bitfinex tarafından sahiplenilmesi, önemli bir azınlık hissesinin ise SoftBank Group Corp. tarafından tutulması bekleniyor.
Şirket, Bitcoin biriktirmek ve hisse başına sahipliği optimize etmek için yapılandırılmıştır. Twenty One ve CEP, dönüştürülebilir kıdemli teminatlı senetler (385 milyon dolar) ve adi hisse senedi PIPE finansmanı (200 milyon dolar) aracılığıyla ek 585 milyon dolar sermaye için abonelik sözleşmeleri sağladı. Bu gelirler, ek Bitcoin satın alınması ve genel kurumsal amaçlar için tahsis edilmiştir. Twenty One'ın 43.500'den fazla Bitcoin ile faaliyete geçmesi bekleniyor; bu holding, onu küresel olarak üçüncü en büyük kurumsal Bitcoin hazinesi yapacaktır. Bu rakam, Bitcoin başına 87.280.37 dolar'lık harmanlanmış ortalama satın alma maliyetine dayanmaktadır.
Bitcoin merkezli stratejisini yansıtmak için Twenty One, iki temel performans metriği tanıtacak:
Hisse Başına Bitcoin (BPS): Bu metrik, her tamamen seyreltilmiş hisseye atfedilebilen Bitcoin miktarını ölçecek ve hissedarların dijital varlığa maruz kalmasına ilişkin doğrudan bir içgörü sağlayacaktır.
Bitcoin Getiri Oranı (BRR): Bu metrik, BPS'nin zaman içindeki büyüme oranını değerlendirerek, şirketin performansını geleneksel fiat para birimi yerine Bitcoin cinsinden belirleyecektir.
İşlem, 21 Nisan 2025 itibarıyla Bitcoin spot fiyatı olan 84.863,57 dolar baz alınarak Twenty One'ı pro-forma işletme değeri 3,6 milyar dolar olarak değerlendiriyor.
Piyasa Tepkisi ve Analist Perspektifleri
Twenty One'ın halka arz beklentisi, CEP'in hisse senedi performansına dikkat çekmiştir; bu performans, Bitcoin'in fiyat hareketleriyle güçlü bir korelasyon göstermiştir. Bu doğrudan bağlantı, yatırımcıları kripto para piyasasına içkin önemli oynaklığa maruz bırakmaktadır. Önemli Bitcoin tutan ancak aynı zamanda eski işleri de yürüten MicroStrategy (MSTR) gibi şirketlerden farklı olarak Twenty One, Bitcoin dışı işletme yükümlülüklerinden ve potansiyel seyreltme risklerinden kaçınarak saf bir model hedeflemektedir.
Bir analist, bu konsantre, Bitcoin merkezli maruziyetle ilişkili artan riskleri gerekçe göstererek CEP'e 'Sat' notu vermiştir. Başta Bitcoin maruziyeti arayan yatırımcılar için, IBIT veya FBTC gibi yerleşik borsa yatırım fonları (ETF'ler), tek bir şirketin belirli operasyonel riskleri olmaksızın çeşitlendirilmiş erişim sunan potansiyel olarak daha uygun alternatifler olarak önerilmektedir.
Dijital Varlık Piyasaları İçin Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar
Bu de-SPAC işlemi, kurumsal katılımın artması ve dijital varlıklar için yeni halka açık yatırım araçlarının oluşturulması yönündeki daha geniş bir eğilimi vurgulamaktadır. Twenty One'ın örneklendirdiği saf Bitcoin hazine modeli, özellikle geleneksel finans piyasalarında doğrudan kripto para maruziyetine yönelik devam eden talep göz önüne alındığında, benzersiz bir öneri sunmaktadır. Ancak bu model, ana varlığı oldukça oynak bir dijital para birimi olan şirketleri değerleme zorluklarını da ortaya koymaktadır.
Bazı piyasa gözlemcileri, Bitcoin hazine şirketlerinin stratejisini, şirketlerin Bitcoin fiyat artışını sermaye toplamak için kullandığı ve bunun da daha fazla Bitcoin alımını ve ardından hisse senedi fiyatı artışlarını körüklediği bir 'sonsuz para hatası' olarak tanımlamışlardır. Bu mekanizma artan kazançlar sunabilse de, aynı zamanda Bitcoin'in çoğu zaman öngörülemeyen dalgalanmalarıyla doğrudan ilişkili önemli bir risk katmanı da getirmektedir.
Uzman Yorumu
Twenty One'ın Kurucu Ortağı ve CEO'su Jack Mallers, şirketin hedefini vurguladı:
> "Bitcoin'in kendi etik değerlerine layık halka açık bir şirketi hak ettiğine inanıyoruz... Twenty One, yeni bir tür halka açık şirket: Bitcoin üzerine inşa edilmiş, kanıtlarla desteklenmiş ve küresel finansal sistemi yeniden şekillendirme vizyonuyla hareket eden. Mevcut sistemi yenmek için burada değiliz, yeni bir sistem inşa etmek için buradayız."
Tether CEO'su Paolo Ardoino ise Bitcoin'in temel önemini daha da detaylandırdı:
> "Bitcoin, yalnızca bir finansal varlıktan daha fazlasını temsil ediyor; özgürlük, şeffaflık ve dayanıklılık için temel bir protokoldür."
Geleceğe Bakış
De-SPAC işleminin başarılı bir şekilde tamamlanması, CEP hissedarlarının onayı ve diğer olağan kapanış koşullarına bağlıdır. Yatırımcılar, Twenty One'ın değerlemesini ve halka arz edildiğinde hisse senedi performansını doğrudan etkileyecek olan Bitcoin fiyatının seyrini yakından izleyeceklerdir. Twenty One'ın Bitcoin'e özgü finansal ürün ve hizmetleri piyasaya sürmesi de, şirketin finansal ekosistemde Bitcoin'in benimsenmesini ve okuryazarlığını hızlandırmayı hedeflemesi nedeniyle önemli bir alan olacaktır. Bitcoin piyasasına erişim için doğrudan şirket maruziyeti ile çeşitlendirilmiş ETF yatırımları arasındaki süregelen tartışma, bu tür girişimler arttıkça yoğunlaşacaktır.
