Goldman proyecta un impacto contenido del 0,5% en el PIB por impagos extremos
Los economistas de Goldman Sachs sostienen que la tensión en el mercado de crédito privado de 1,7 billones de dólares es poco probable que desencadene una crisis financiera sistémica. Un nuevo informe del banco concluye que la escala del sector, que representa alrededor del 4% del crédito privado no financiero total, es demasiado pequeña para causar repercusiones macroeconómicas significativas. Esto contrasta marcadamente con el mercado hipotecario residencial, que representaba el 45% del crédito privado antes de la crisis financiera de 2008.
Mediante una serie de pruebas de estrés, Goldman cuantifica el daño potencial. Incluso en un escenario extremo donde las tasas de impago suban al 10% —el límite superior histórico para los préstamos apalancados—, el banco proyecta un arrastre total del PIB de solo el 0,2% al 0,5%. Esto se traduciría en aproximadamente 150.000 millones de dólares en impagos y entre 90.000 millones y 105.000 millones de dólares en pérdidas reales, cifras que Goldman sostiene que el sistema financiero puede absorber. El escenario base del banco asume una tasa de impago más moderada del 3-4%, lo que reduciría el PIB solo en un 0,1%.
UBS advierte de una tasa de impago del 15% a medida que el mercado muestra grietas
Mientras Goldman presenta un perfil de riesgo contenido, otras grandes instituciones financieras están haciendo sonar una alarma más fuerte. UBS ha emitido una previsión base que predice una tasa de impago del 15% para el crédito privado, una cifra que excede con creces la prueba de estrés más severa de Goldman. Esta perspectiva pesimista se ve reforzada por algunos informes que indican que las tasas de impago para las empresas que piden préstamos a fondos de crédito privado ya han alcanzado el 9,2%. La divergencia resalta una profunda incertidumbre sobre la salud de estas carteras de préstamos.
Esta preocupación no es meramente teórica. Los participantes del mercado ya están votando con sus pies a medida que aumentan las solicitudes de reembolso de inversores de alto patrimonio neto y clientes minoristas. En respuesta, gigantes de la gestión de activos como Apollo, Ares y Blue Owl se han visto obligados a limitar los retiros de los inversores. La reacción del mercado ha sido rápida, con las acciones de empresas de desarrollo empresarial (BDC) que cotizan en bolsa como Blue Owl Capital cayendo un 39% en lo que va del año, ya que vendió 1.400 millones de dólares en activos para satisfacer las demandas de reembolso.
La exposición del 25% del sector del software amplifica el riesgo de la IA
El catalizador inmediato de la ansiedad del mercado es la alta concentración de riesgo dentro de la industria del software. El sector, que alguna vez fue un objetivo favorito para los prestamistas privados debido a sus flujos de ingresos estables, ahora se enfrenta a una ola de disrupción y revalorización por parte de la inteligencia artificial. Los propios analistas de Goldman estiman que los préstamos de software constituyen un poco menos del 25% de las carteras de préstamos de las BDC.
Esta exposición es particularmente preocupante porque las empresas de software suelen poseer pocos activos tangibles para servir como garantía, lo que sugiere que las tasas de recuperación en caso de quiebra podrían ser significativamente más bajas que en otras industrias. Si bien el informe de Goldman minimiza el contagio, la interconexión del sistema financiero sigue siendo una vulnerabilidad clave. Los bancos estadounidenses tienen una exposición significativa a los prestamistas no bancarios, incluidos los 60.000 millones de dólares de Wells Fargo y los 22.000 millones de dólares de JPMorgan en préstamos a fondos de crédito privado, lo que crea un canal directo para que el estrés se extienda al sistema bancario tradicional.
Edgen Stock·Mar 25 2026, 07:31
