Los bonos del Tesoro se venden a pesar del conflicto, cayendo un 1%
En una marcada ruptura con los precedentes históricos, los bonos del Tesoro de EE. UU. no lograron actuar como un valor refugio durante el reciente estallido geopolítico que involucra a Irán. Mientras que las acciones estadounidenses siguieron un patrón familiar de "comprar en la caída" y se recuperaron de las pérdidas iniciales, el mercado de bonos sufrió ventas. Los rendimientos de la deuda pública tanto a largo como a corto plazo subieron, lo que refleja la caída de los precios. Un ETF clave de bonos del Tesoro a largo plazo disminuyó un 1% el lunes y continuó cayendo el martes, un movimiento inusual mientras las acciones permanecían estables. Esta divergencia desafía la lógica fundamental de la cobertura de cartera, donde se espera que los bonos suban aproximadamente un 3% para amortiguar una caída del 10% del mercado de valores, actuando así como un "amortiguador" crucial.
La inflación del petróleo y un aumento del déficit de 1,4 billones de dólares presionan el mercado de bonos
La debilidad de los bonos del Tesoro proviene de dos fuerzas poderosas. Primero, los aumentos sostenidos del precio del petróleo impulsados por el conflicto podrían reavivar la inflación, obligando a los inversores a exigir rendimientos más altos para compensar. Este entorno dificulta que los bancos centrales recorten las tasas de interés, a diferencia de la respuesta a shocks no energéticos como el 11 de septiembre o el colapso de Lehman Brothers. Segundo, la posición fiscal de EE. UU. ya está tensa. La Oficina de Presupuesto del Congreso aumentó recientemente su pronóstico para el déficit federal en 1,4 billones de dólares durante la próxima década, empujando la relación déficit-PIB a niveles no vistos fuera de una recesión desde la Segunda Guerra Mundial. Esta creciente carga de deuda requiere que EE. UU. ofrezca rendimientos más atractivos para retener el capital global.
El precedente de la Guerra de Vietnam señala una presión continua sobre los rendimientos
Los ejemplos históricos sugieren que la combinación de guerra y expansión fiscal es bajista para los bonos. Durante la Guerra de Vietnam, el aumento del gasto gubernamental tanto en el conflicto como en los programas nacionales llevó a un aumento constante de los rendimientos de los bonos. El período de la Segunda Guerra Mundial, donde los rendimientos fueron suprimidos artificialmente por la coordinación entre el Tesoro y la Reserva Federal, no es un modelo viable en la era actual de capital global de libre flujo. Cualquier intento de mantener artificialmente bajas las tasas ahora podría desencadenar la fuga de capitales y debilitar el dólar, lo que hace que el panorama fiscal y geopolítico actual sea un entorno estructuralmente desafiante para la deuda del gobierno de EE. UU.
Edgen Stock·Mar 04 2026, 14:18
