Las tasas a plazo alcanzan el 5,62% a pesar de los rendimientos estables a corto plazo
Aunque el mercado de bonos de EE. UU. parece tranquilo en la superficie, una divergencia significativa entre las expectativas a corto y largo plazo revela una creciente ansiedad sobre el futuro fiscal de la nación. Desde la toma de posesión del presidente Donald Trump en enero, el rendimiento del Tesoro a 10 años de referencia ha caído 0,584 puntos porcentuales hasta el 4,04%, lo que refleja la estabilidad y la confianza a corto plazo. Esto ha sido respaldado por el sentimiento del mercado de que los flujos de ingresos podrían gestionarse incluso después de que se eliminaran los aranceles que generaron más de 200 mil millones de dólares el año pasado.
Sin embargo, una mirada más allá en la curva de rendimiento cuenta una historia diferente. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 20 y 30 años han experimentado caídas más modestas de 0,28 y 0,15 puntos porcentuales, respectivamente. El indicador más claro del riesgo a largo plazo, la tasa a plazo 10y10y, se ha movido en la dirección opuesta. Esta tasa, que mide el rendimiento esperado a 10 años a partir de 10 años (2036-2046), ha subido 0,535 puntos porcentuales hasta el 5,62273%, lo que indica que los inversores están descontando problemas significativos dentro de una década.
El temor al déficit impulsa la prima de riesgo a largo plazo
Los analistas explican esta divergencia como una prima por plazo creciente, la cual es el rendimiento adicional que exigen los inversores para cubrirse contra la incertidumbre futura. Esta prima está directamente relacionada con las preocupaciones sobre la enorme oferta de bonos gubernamentales necesaria para financiar los elevados déficits federales.
Para mí, el aumento de las primas por plazo es una función de varias cosas. Lo más importante, las preocupaciones sobre la oferta de bonos del Tesoro en el futuro dadas las altas cifras de déficit.
— Brij Khurana, gestor de cartera de renta fija en Wellington Management.
Esta preocupación ha sido calificada como una "prima de riesgo Trump" por el ex estratega de Goldman Sachs, Robin Brooks, quien señaló que el aumento podría acelerarse. El mercado está contando efectivamente dos historias separadas. Los rendimientos a corto plazo están influenciados por las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal, pero la tasa a plazo elimina este efecto, ofreciendo una visión más clara de las preocupaciones fiscales a largo plazo. Como explicó Noah Wise, gestor de cartera senior de Allspring Global Investments, “Los rendimientos a corto plazo están reaccionando a las expectativas de la Fed, pero la 10y10y está reaccionando a las matemáticas fiscales”. Estas matemáticas sugieren que una relación deuda/PIB mucho más alta dentro de una década requerirá una tasa de interés más alta para atraer a los compradores de deuda estadounidense.
Edgen Stock·Feb 24 2026, 10:33