Les perspectives économiques américaines s'assombrissent alors que les indicateurs avancés déclinent au milieu d'un paysage d'investissement en IA en mutation

Les indicateurs économiques signalent des vents contraires croissants

L'Indice économique avancé® (LEI) du Conference Board pour les États-Unis a connu une baisse de 0,5 % en août 2025, atteignant 98,4 (2016=100), après une légère augmentation de 0,1 % en juillet. Cette baisse d'août a marqué la plus forte diminution mensuelle depuis avril 2025, signalant une accélération des vents contraires économiques. Sur la période de six mois se terminant en août 2025, le LEI a reculé de 2,8 %, un rythme plus rapide que la contraction de 0,9 % observée au cours de la période de six mois précédente. Un signal de récession a été officiellement déclenché en août en raison d'une faiblesse généralisée des composants du LEI et d'un taux de croissance négatif sur six mois, conformément à la "règle des 3D" du Conference Board. La plupart des composants non financiers et l'écart de rendement ont contribué à la baisse du LEI, seuls les cours des actions et l'Indice de crédit avancé offrant un soutien. Historiquement, le LEI s'est avéré être un outil prédictif, anticipant les points de retournement du cycle économique d'environ sept mois. Bien qu'une récession ne soit pas formellement prévue, le Conference Board projette un ralentissement significatif de la croissance du PIB américain à 1,6 % en 2025, une diminution par rapport aux 2,8 % de 2024.

Renforçant davantage les préoccupations, l'indice PMI des services de l'Institute for Supply Management (ISM) a enregistré 50,0 % en septembre 2025, indiquant une stagnation dans le secteur des services vital des États-Unis. Cela marque la première contraction de l'activité commerciale depuis mai 2020. L'Indice de l'emploi dans le rapport a reculé pour le quatrième mois consécutif, s'établissant à 47,2 %, reflétant une faiblesse persistante des embauches. Les nouvelles commandes ont également montré une décélération, s'établissant à 50,4 %, en baisse de 5,6 points de pourcentage par rapport à août. Ces données renforcent collectivement l'attente d'un assouplissement monétaire supplémentaire par la Réserve fédérale.

Les dépenses axées sur l'IA masquent une faiblesse sous-jacente

Les dépenses en capital substantielles dans les infrastructures d'intelligence artificielle (IA) contribuent aux gains du marché, mais sa structure de financement en évolution introduit de nouveaux risques. Les analystes de Citigroup prévoient que les hyperscalers, y compris Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN), Oracle (ORCL) et CoreWeave (CRWV), devraient augmenter leurs dépenses en infrastructures et biens d'équipement à 490 milliards de dollars en 2026, contre une estimation précédente de 420 milliards de dollars. Cette estimation dépasse légèrement le consensus de Wall Street.

Cependant, une préoccupation croissante est la dépendance accrue au financement par la dette plutôt qu'aux flux de trésorerie pour financer cette expansion. Ce changement expose le boom de l'IA, et par extension l'économie au sens large, à des vulnérabilités telles que le défaut et le risque de taux d'intérêt. Un exemple de cette tendance est la récente vente d'Oracle de 18 milliards de dollars d'obligations, représentant la deuxième plus grande transaction de dette américaine de l'année. Alors que les fournisseurs d'infrastructures d'IA comme Nvidia (NVDA) devraient en bénéficier, les analystes de Citi ayant relevé leur objectif de cours pour les actions Nvidia à 210 dollars contre 200 dollars, les implications plus larges d'une croissance financée par la dette justifient un examen minutieux. Certains observateurs expriment leur inquiétude concernant une potentielle "bulle de l'IA" compte tenu de ces dynamiques de financement.

Ces dépenses robustes en IA, tout en soutenant certains secteurs, pourraient masquer une fragilité économique sous-jacente. La conviction que de nouvelles baisses de taux de la Fed et les dépenses en IA stabiliseront la faiblesse économique est considérée comme excessivement optimiste. De plus, la perturbation accélérée causée par les modèles d'IA, tels que Sora, devrait déplacer des millions d'emplois. Goldman Sachs estime que l'IA pourrait remplacer jusqu'à 7 % de l'ensemble de la main-d'œuvre américaine, ce qui équivaut à près de 12 millions d'emplois, certains anticipant que ce chiffre pourrait atteindre 30 millions au cours des prochaines années.

Le marché du travail stagne au milieu de la transformation de l'IA

Le marché du travail américain montre des signes clairs de stagnation et de faiblesse. Bien que les employeurs aient annoncé moins de licenciements en septembre 2025, les plans d'embauche depuis le début de l'année ont atteint leur niveau le plus bas depuis 2009. Les données de la société mondiale de reclassement Challenger, Gray & Christmas indiquent que les suppressions d'emplois prévues ont chuté de 37 % d'un mois à l'autre pour atteindre 54 064 en septembre. Cependant, le total des suppressions d'emplois annoncées pour l'année à ce jour s'élève à 946 426, le chiffre le plus élevé depuis 2020. Parallèlement, les plans d'embauche pour l'année ont totalisé 204 939, un chiffre jamais vu aussi bas depuis 2009, une période où l'économie sortait de la Grande Récession.

Andrew Challenger, vice-président senior chez Challenger, Gray & Christmas, a déclaré : > "Actuellement, nous sommes confrontés à un marché du travail stagnant, à des augmentations de coûts et à une nouvelle technologie transformative." Il a également noté que l'IA contribue au déplacement d'emplois dans le secteur technologique, avec 107 878 licenciements annoncés dans l'industrie jusqu'à présent cette année, ce qui rend difficile pour les individus, en particulier les ingénieurs débutants, de trouver des postes.

Parcours politique de la Réserve fédérale et scénarios économiques

La Réserve fédérale a entrepris une navigation prudente de l'incertitude économique par le biais de sa politique monétaire. La banque centrale a mis en œuvre une réduction de 25 points de base des taux d'intérêt en septembre 2025, portant la fourchette cible à 4,00 %-4,25 %. Les marchés financiers anticipent largement de nouvelles baisses d'un quart de point lors des prochaines réunions du FOMC d'octobre et de décembre. L'attente de base prédominante reste un scénario d'atterrissage en douceur, où la croissance du PIB se modère à environ 1,7 %-1,9 % en 2025, "le chômage augmente à des niveaux gérables (par exemple, 4,6 % d'ici début 2026), et l'inflation se refroidit progressivement."

Cependant, des scénarios alternatifs présentent des risques considérables. Un scénario de récession pourrait se matérialiser si l'escalade des tarifs, une inflation élevée persistante ou un choc financier important déclenche une forte augmentation du chômage et une contraction économique substantielle. Inversement, un scénario d'inflation élevée/stagflation pourrait émerger si la Fed est contrainte de privilégier le contrôle de l'inflation, en maintenant des taux d'intérêt plus élevés pendant une période prolongée, potentiellement exacerbée par des augmentations de tarifs plus importantes que prévu. Le gel gouvernemental en cours début octobre 2025 complique encore les décisions politiques de la Fed en retardant des données économiques cruciales. Le vice-président Jefferson a souligné une décélération de la croissance de l'emploi, attribuée à la fois à une offre de main-d'œuvre plus faible et à une demande de main-d'œuvre réduite. Le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis a augmenté à un taux annuel d'environ 1,5 % au premier semestre 2025, une décélération notable par rapport à la croissance de 2,5 % observée l'année précédente, principalement en raison de la faiblesse des dépenses de consommation.

Impact sectoriel et considérations pour les investisseurs

L'environnement économique actuel, caractérisé par un secteur des services américain chancelant et une faiblesse économique plus large, est sur le point de créer des défis et des opportunités distincts dans toutes les industries. Les investisseurs devraient évaluer soigneusement les expositions sectorielles compte tenu de ces tendances.

Secteurs et entreprises impactés négativement :

• Consommation discrétionnaire : La réduction des dépenses de consommation devrait peser lourdement sur les entreprises produisant des biens et services non essentiels. Cela inclut les constructeurs automobiles comme Tesla (TSLA), General Motors (GM) et Ford (F) ; les détaillants tels que Macy's (M) et Best Buy (BBY) ; les entreprises d'hôtellerie et de loisirs, notamment Chipotle Mexican Grill (CMG), Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL) et Walt Disney (DIS) ; et les marques haut de gamme comme Nike (NKE) et Starbucks (SBUX).
• Industries du recrutement : Les tendances d'embauche faibles ont un impact direct sur des entreprises comme ManpowerGroup Inc. (MAN), Korn Ferry (KFY) et Robert Half Inc. (RHI), qui sont susceptibles de connaître un ralentissement significatif des placements.
• Services financiers : Un ralentissement économique généralisé, des conditions de crédit plus strictes et des augmentations potentielles des faillites d'entreprises pourraient affecter les grandes banques telles que JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corporation (BAC) et Wells Fargo & Co. (WFC).
• Technologie (Services aux entreprises) : Les entreprises offrant des services de conseil en informatique, des implémentations logicielles et d'autres solutions d'entreprise non essentielles pourraient faire face à une réduction des dépenses des entreprises et à des retards de projets.

Secteurs et entreprises impactés positivement (ou plus résilients) :

• Biens de consommation courante : La demande de biens essentiels reste stable pendant les ralentissements économiques, ce qui rend des détaillants comme Walmart Inc. (WMT) et d'autres détaillants discount relativement résilients.

Compte tenu de ces dynamiques, il est conseillé aux investisseurs d'envisager de réduire les risques des portefeuilles avant une déclaration officielle de récession, car les parallèles historiques suggèrent un risque de baisse significatif à venir pour les marchés surachetés et complaisants.

Perspectives : Naviguer dans une incertitude persistante

Les prochains mois exigeront une attention particulière aux données économiques évolutives et aux réponses politiques. Les facteurs clés à surveiller incluent les prochains chiffres de l'emploi, les rapports sur l'inflation, les résultats des entreprises et les ajustements continus de la politique de la Réserve fédérale. L'interaction entre les vents contraires économiques persistants, l'impact transformateur de l'IA sur le marché du travail et les vulnérabilités de financement au sein du boom de l'IA façonnera la performance du marché. La vigilance et une approche éclairée de la gestion de portefeuille seront cruciales alors que l'économie américaine navigue dans cette période d'incertitude accrue et de transition potentielle.