El beneficio operativo reemplaza al precio como indicador clave con un 90% de precisión
Un informe del 16 de marzo de UBS Global Research postula que los inversores que siguen el ciclo de los chips de memoria necesitan un nuevo enfoque. Las métricas tradicionales, como la tasa de cambio en los precios de los contratos de almacenamiento (ASP), se han vuelto poco fiables para determinar el momento de los picos del mercado. Un análisis histórico de 20 años muestra que la aceleración del ASP solo señaló correctamente un máximo en el 50% de los ciclos. En períodos como la recuperación posterior a la crisis financiera de 2009 y los picos de ciclo de 2013 y 2017, el impulso de los precios alcanzó su punto máximo hasta cinco trimestres antes que los precios de las acciones, lo que lo convierte en una señal ineficaz.
En cambio, UBS identifica el beneficio operativo (OP) como un indicador principal muy superior. Debido a que sintetiza los cambios de precios con el crecimiento de bits y las reducciones de costos, refleja con mayor precisión la salud del sector. Los datos muestran que, durante las últimas dos décadas, los precios de las acciones alcanzaron su punto máximo concurrentemente o justo antes del beneficio operativo en el 90% de los casos. Desde 2012, los precios de las acciones han anticipado típicamente el pico del OP en uno o dos trimestres, estableciendo una relación más fiable para que los inversores la supervisen.
La escasez de oferta de IA pronostica un ROE promedio del 36% hasta 2030
La fuerza impulsora detrás del carácter único de este ciclo es la demanda explosiva de computación con IA. Esto ha causado un cambio estructural en el mercado de la memoria, liderado por la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM). A medida que fabricantes como Samsung, SK Hynix y Micron asignan más de su capacidad de obleas DRAM para producir tamaños de dado HBM más grandes, está surgiendo una "grave escasez de DRAM" para la memoria convencional, remodelando el equilibrio entre oferta y demanda de la industria.
Se proyecta que esta nueva dinámica creará un período sostenido de mayor rentabilidad. UBS argumenta que el rendimiento sobre el capital (ROE) del sector ha sido "reajustado estructuralmente". El banco pronostica que de 2026 a 2030, los tres principales fabricantes de memoria lograrán un ROE promedio del 36%, un aumento espectacular con respecto al promedio del 15% observado durante la década anterior. Esta reevaluación fundamental del potencial de ganancias de la industria sustenta el argumento a favor de un ciclo ascendente más largo de lo habitual.
UBS pronostica un repunte hasta 2027 a medida que aumentan las preocupaciones sobre la valoración
Basado en su análisis, UBS proyecta que el beneficio operativo de la industria del almacenamiento alcanzará su punto máximo en el tercer trimestre de 2027. Esto lleva a la conclusión de que el actual repunte de las acciones de memoria podría persistir hasta el segundo trimestre de 2027. El banco reiteró su postura positiva, manteniendo las calificaciones de "Comprar" para SK Hynix, Samsung, Micron y Nanya Technology.
Sin embargo, esta perspectiva alcista no es unánime. Otros analistas de mercado expresan cautela, señalando valoraciones estiradas después de un período de rápida apreciación de las acciones. Desde enero de 2023, los tres principales fabricantes de almacenamiento han visto aumentar sus precios de las acciones en un promedio del 699%. Algunos análisis sugieren que estas altas valoraciones presentan un riesgo, particularmente si los altos precios de la memoria obligan a los grandes proveedores de la nube a recortar el gasto de capital, lo que podría desencadenar un ciclo bajista prematuro.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:11
