Edgen Stock·Oct 03 2025, 12:40Zacks的十月市場策略報告對美國股市提出了一個微妙的展望，平衡了標普500強勁的盈利增長預期與包括潛在滯脹、高估值和謹慎勞動力市場在內的重大宏觀經濟逆風。
Zacks的十月市場策略報告對2026年美國股市提出了詳細而平衡的看法，同時承認了看漲驅動因素和重大的看跌威脅。該分析側重於預計的標普500盈利增長、預期的聯準會政策調整以及日益增長的宏觀經濟擔憂，例如勞動力市場動態和滯脹的可能性。
標普500的盈利持續成為市場樂觀情緒的焦點。FactSet的“盈利洞察”報告和Zacks自己的分析表明強勁的增長預測，標普500的年度每股收益展望在2025年為+9.4%，2026年為+12.7%，2027年為+13.8%。相應的收入增長預計在2025日曆年為6.1%，2026日曆年為6.6%。這種持續的盈利軌跡是支持股票估值的關鍵看漲論據。
與此同時，聯準會政策的軌跡仍然是一個主導因素。截至2025年10月2日，CME聯準會觀察工具顯示未來降息的可能性很高。到2025年底，至少一次25個基點（bps）降息的可能性為89%，這將使聯邦基金利率達到3.75%；到2026年6月，再進行3-4次25個基點降息的可能性為96%，屆時利率將達到3.32%。到2026年12月，總共進行五次25個基點降息的可能性為29%。此前在9月份進行了一次25個基點降息，使聯邦基金利率達到4.0–4.25%，被聯準會主席傑羅姆·鮑威爾稱之為“風險管理式降息”。摩根大通全球研究部預計2025年將再降息兩次，2026年降息一次，並將最近的行動視為“保險式降息”，而非聯準會反應功能的根本轉變。
儘管預期會降息，但重大的宏觀經濟逆風依然存在。聯邦公開市場委員會（FOMC）多數成員對2026年美國勞動力市場的擔憂，加上核心個人消費支出（PCE）通脹率連續五年同比上升至約3.0%以及實際GDP增長預測下調至+1.7%，共同鞏固了美國潛在的滯脹情景。這種持續通脹和經濟擴張乏力的結合對看漲敘事構成了重大威脅。
市場的估值指標反映了預期高漲的環境。標普500的未來12個月市盈率（P/E）為22.5，顯著高於其5年平均值19.9和10年平均值18.6。這代表了估值擴張，尤其是在“備受追捧的大盤股”中表現突出，其市盈率為22.9，而美國中盤股指數則“估值合理”，為16.4。這種差異表明美國股市的集中度風險正在增加，尤其是在依賴“科技七巨頭”的股票中。
人工智能（AI）行業，雖然是近期市場上漲的關鍵驅動力，但表現出“泡沫”跡象。貝恩公司（Bain & Company）在雅虎財經引述的研究中強調，AI數據中心所需的資本投資（到2030年每年估計為5000億美元）與AI工具潛在的貨幣化之間存在巨大差距，預計公司將 shortfall 近8000億美元。OpenAI首席執行官Sam Altman已承認行業內的“泡沫擔憂”。儘管英偉達（NVIDIA）與OpenAI建立了戰略合作夥伴關係，以部署大量英偉達系統用於AI基礎設施，但其長期盈利能力和投資可持續性仍受到審查。報告指出，**Ciena（CIEN）**儘管是頂級股票，卻是“人工智能泡沫”的“經典例子”，並且所有Cathie Wood的“創新”科技ETF都在加速發展。
Zacks首席策略師John Blank強調了2026年展望中看漲和看跌力量之間的關鍵平衡。他警告說，由動量交易驅動的市場狂熱似乎“低估了FOMC制度風險、疲軟的美國就業市場和聯邦政府關門風險。”相反，他認為“人工智能”革命“被嚴重高估了。”摩根大通（J.P. Morgan）首席美國經濟學家Michael Feroli進一步強調了勞動力市場穩定的重要性，指出“需要勞動力市場動能發生重大轉變才能阻止10月份的再次降息”，暗示了聯準會對就業數據的敏感性。
投資者應密切關注幾個關鍵經濟指標，以深入了解未來的市場走向和“硬著陸”衰退的風險。其中包括即將發布的通脹報告，特別是個人消費支出（PCE）平減指數，以及聯準會關於貨幣政策的溝通。勞動力市場趨勢，包括失業率、就業創造數據和工資增長，也將至關重要。企業盈利報告將提供有關公司管理更高成本能力的重要信息，而消費者支出和情緒將反映更廣泛的經濟健康狀況。
當前環境持續波動，近期美國股指收低，大型科技股面臨壓力。雖然“持續軟著陸”（增長放緩但沒有嚴重衰退）仍是基準情景，但“滯脹風險”的可能性被認為是“獨特”的，特別是如果關稅顯著減少供應而未能抑制需求。如果勞動力市場疲軟加劇或貿易摩擦升級，“更嚴重的美國著陸/衰退”被認為是“非常現實的”。長期預測預計從2025年到2055年，實際GDP年均增長率為1.6%，到2027年上半年通脹將回落到聯準會2%的目標。
在這種複雜的市場環境下，Zacks已確定了幾隻**#1 排名（強力買入）**股票。三菱日聯金融集團（MUFG）在金融板塊中被重點提及，該板塊被Zacks評為“非常有吸引力”，其中主要銀行、房地產和投資銀行表現強勁。Workday（WDAY）在信息技術板塊中受到認可，其中計算機軟件處於領先地位，儘管該板塊已從“非常有吸引力”轉變為“有吸引力”。在評級為“有吸引力”的通信服務板塊中，Ciena（CIEN）脫穎而出成為首選，得益於電信設備領域的強勁表現。然而，正如前所述，Ciena也被視為“人工智能泡沫”的“經典例子”，這突顯了當前市場動態的微妙性質。信息技術和通信服務的盈利增長得到了AI數據/雲中心和強勁的科技巨頭盈利的良好支持。
