La emisión de bonos en RMB alcanza un récord de 218.000 millones de yuanes
Gobiernos y corporaciones extranjeras están recaudando capital en yuanes chinos a un ritmo sin precedentes, impulsando la financiación transfronteriza a un nuevo máximo. En lo que va de año 2026, la emisión combinada de bonos Panda (vendidos en China por entidades extranjeras) y bonos Dim Sum (vendidos en el extranjero) alcanzó los 218.000 millones de yuanes, un récord para el período. Entre los participantes en esta reciente ola se encuentran el gobierno indonesio e instituciones financieras como Morgan Stanley. Se proyecta que el volumen total de estos bonos más los préstamos en yuanes offshore alcance los 1,15 billones de yuanes para 2025, un aumento de tres veces en solo cinco años.
Esto marca un cambio significativo en el comportamiento de endeudamiento. Los bonos Panda, que alguna vez fueron un producto de nicho, han visto su emisión escalar a aproximadamente 51.400 millones de yuanes en lo que va de este año. Aunque las subsidiarias en el extranjero de las empresas chinas siguen siendo los principales emisores, el número de acuerdos por parte de prestatarios extranjeros creció de solo seis en 2015 a 36 el año pasado.
Los emisores offshore están incorporando cada vez más los bonos Panda en sus marcos de gestión de deuda a medio y largo plazo, tratándolos como una herramienta de financiación convencional. Ha habido un cambio fundamental en el comportamiento del prestatario.
— Liu Wei, Subgerente General, Centro de Banca de Inversión del Banco de China
Tasas más bajas y la demanda comercial impulsan el atractivo del RMB
La creciente demanda de deuda denominada en yuanes se alimenta de una combinación de menores costos de financiación y el uso expansivo de la moneda en el comercio. Las tasas de interés relativamente bajas de China ofrecen una clara ventaja de costo en comparación con la deuda denominada en dólares o euros. Cuando el gobierno indonesio emitió deuda soberana el mes pasado, su bono offshore en yuanes a 10 años ofrecía una tasa aproximadamente 100 puntos básicos más baja que su bono en euros a 8 años. Esta rentabilidad ha ayudado a impulsar la emisión de bonos Dim Sum a unos 103.000 millones de yuanes este año, casi el doble del volumen del mismo período del año pasado.
Simultáneamente, el creciente papel del yuan en el comercio global está creando una demanda orgánica. La participación del RMB en los acuerdos comerciales transfronterizos de China aumentó al 34,5% el año pasado, un aumento significativo con respecto a aproximadamente el 10% en 2017. Según Aidan Yao, estratega de inversión de Amundi, este mayor uso en el comercio crea un "desbordamiento de la demanda hacia el mercado de bonos offshore, formando un ciclo positivo". La tendencia también posiciona al yuan como una alternativa potencial al yen japonés en las operaciones de carry trade globales.
El PBOC formaliza el apoyo a la financiación transfronteriza
El banco central de China está fomentando activamente esta tendencia con un nuevo marco regulatorio. El 26 de febrero, el Banco Popular de China (PBOC) publicó un aviso para apoyar y estandarizar la financiación interbancaria transfronteriza en RMB. La política está diseñada para proporcionar liquidez estable a los mercados offshore de yuanes y gestionar los flujos de capital. Al vincular la capacidad de un banco nacional para prestar yuanes offshore a sus niveles de capital, las reglas tienen como objetivo promover un crecimiento sostenible en la financiación transfronteriza.
Este apoyo oficial refuerza la internacionalización del yuan como un tema duradero. Los analistas señalan que a medida que más comercio global se liquide en yuanes, el papel de la moneda en la financiación y la inversión continuará expandiéndose, contribuyendo a una diversificación gradual del dólar estadounidense en las finanzas internacionales.
Edgen Stock·Mar 06 2026, 01:17