El Crecimiento se Detiene a Medida que el Número de Tiendas se Estanca Cerca de 2,900
Qian Da Ma, que alguna vez fue un referente en el sector de comestibles comunitarios de China, se enfrenta a una desaceleración significativa que ha paralizado su expansión. Después de una financiación de ronda D en 2019 que impulsó una expansión nacional, el crecimiento de la empresa se ha desacelerado drásticamente. Los ingresos se mantuvieron planos en aproximadamente 11,700 millones de RMB de 2023 a 2024 y experimentaron un declive interanual en los primeros tres trimestres de 2025.
La expansión de la huella física de la empresa también se ha estancado. Desde finales de 2022, su número total de tiendas se ha mantenido alrededor de 2,900 unidades. El expediente revela una alta tasa de rotación, con 916 cierres de tiendas compensando 908 aperturas entre 2023 y el tercer trimestre de 2025. A septiembre de 2025, la red contaba con 2,938 tiendas, con su mercado local de China del Sur representando aún casi el 70% de la huella, lo que subraya su fracaso en penetrar eficazmente en nuevos mercados.
El Modelo de 'Liquidación Diaria' No Logra Escalar a Nivel Nacional
El negocio principal de Qian Da Ma se basa en su innovador modelo de "liquidación diaria", que utiliza un sistema de descuento escalonado y basado en el tiempo para asegurar que todo el inventario fresco, particularmente la carne, se venda cada día. Si bien esto creó un fuerte atractivo para los clientes en sus inicios, la dependencia del modelo de cadenas de suministro hiperlocales y redes de tiendas de alta densidad ha demostrado ser difícil de replicar fuera de su territorio de origen.
Los datos financieros revelan una marcada brecha de rendimiento regional. En los primeros tres trimestres de 2025, el margen bruto de ventas de Qian Da Ma en China del Sur fue del 12.5%, más del doble de la tasa lograda en sus otras regiones continentales. Esta disparidad proviene de los desafíos en la construcción de cadenas de suministro locales eficientes para productos frescos y carne en nuevos territorios. Como señaló un experto, los costos de adquisición de la empresa en nuevas ciudades eran a veces más altos que los de las pequeñas tiendas vecinas independientes, lo que eliminaba cualquier ventaja competitiva.
Qian Da Ma parece estar expandiéndose a nivel nacional, pero el negocio de productos frescos es esencialmente un negocio de cadena de suministro local. Como marca de cadena, su precio de adquisición en realidad no era mejor que el de la tienda familiar de al lado.
— Long Zhen, Fundador de Jiameng Data
OPI Impulsada por una Relación de Deuda del 197% y un Plazo de Redención
El momento de la OPI parece estar impulsado por la necesidad financiera más que por la fortaleza estratégica. Los acuerdos de Qian Da Ma con inversores anteriores incluyen una cláusula de redención que se activa si la empresa no completa una OPI antes del 1 de enero de 2027. Esto obligaría a la empresa a recomprar acciones preferentes a su costo principal más una tasa de interés anual compuesta del 8%.
Esta obligación inminente ha tenido un impacto dramático en el balance de la empresa. A septiembre de 2025, aproximadamente 1,580 millones de RMB en acciones preferentes rescatables se reclasificaron como pasivos financieros. Este movimiento contable hizo que la relación activo-pasivo de la empresa se disparara a un 196.6%, señalando una posición financiera precaria. La OPI es ahora una carrera crítica contra el tiempo para recaudar capital y desapalancarse antes de la fecha límite de redención. Los fondos se destinarán a la expansión de la red, mejoras en la cadena de suministro y actualizaciones digitales, representando un último esfuerzo para arreglar su modelo antes de que su estructura de capital colapse.
Edgen Stock·Mar 11 2026, 13:38