Acciones de gestores caen más del 30%, superando la baja del sector
Las acciones de los grandes gestores de activos privados han experimentado una fuerte corrección desde principios de 2025, con firmas importantes como Apollo Global Management, Ares Management, Blackstone, KKR y TPG, cada una disminuyendo al menos un 30%. Esta caída ha sido más pronunciada que en sectores relacionados. A modo de comparación, el índice S&P Software and Service Select Industry ha bajado aproximadamente un 25% durante el mismo período, mientras que el VanEck BDC Income ETF, que sigue los fondos de préstamos privados, ha caído alrededor de un 21%. La caída más pronunciada en las acciones de los gestores señala una preocupación específica de los inversores sobre el propio modelo de negocio de capital privado, más allá de la turbulencia general del mercado.
Las valoraciones se contraen a 20x mientras las perspectivas de crecimiento se atenúan
El mercado ha reevaluado significativamente a estas firmas. A finales de 2024, este grupo de gestores se negociaba a una valoración promedio de más de 35 veces sus ganancias relacionadas con tarifas. Ese múltiplo se ha contraído ahora a alrededor de 20 veces, regresando a los niveles vistos por última vez a finales de 2022. Si bien los ingresos por tarifas suelen ser más estables que el rendimiento de los activos, su crecimiento ahora está en cuestión. Una recaudación de fondos más lenta, especialmente de inversores individuales, y la dificultad para salir de las inversiones actuales a precios favorables, perjudican la capacidad de obtener fondos futuros y sostener el crecimiento de las tarifas, justificando las valoraciones más bajas.
Tasas más altas exigen un crecimiento de ganancias del 10-12% para nuevos acuerdos
El entorno actual de tasas de interés más altas y escepticismo del mercado ha elevado el listón para nuevas inversiones. Según una perspectiva reciente de Bain & Co., justificar un acuerdo de capital privado hoy puede requerir que las ganancias principales de la empresa objetivo crezcan entre un 10% y un 12% anualmente. Este es un aumento sustancial en comparación con hace una década, cuando los acuerdos podían tener éxito con solo un 5% de crecimiento de ganancias, respaldados por un mayor apalancamiento y múltiplos de valoración crecientes. El informe destaca la creciente dificultad para las empresas de cumplir con las expectativas de los inversores.
Solo será más difícil generar rendimientos aceptables y distribuciones sólidas.
— Bain & Co.
Esta perspectiva desafiante se extiende a otras fuentes de ingresos, incluidas las tarifas de rendimiento de inversiones pasadas, que se realizan a través de ofertas públicas o ventas. Si bien los gestores diversificados con exposición a infraestructuras o mercados secundarios pueden encontrar puntos fuertes, el modelo central de compra apalancada enfrenta importantes vientos en contra.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:19