Le marché réagit à l'annulation du verdict juridique et aux solides performances du T1

Les actions de Pegasystems Inc. (PEGA) ont affiché une trajectoire ascendante suite à un développement juridique significatif et à la publication de solides résultats financiers pour le premier trimestre. La réaction positive du marché témoigne de la confiance des investisseurs dans la réduction de l'exposition juridique de l'entreprise et l'amélioration de ses perspectives fondamentales.

L'événement en détail

L'événement le plus marquant pour Pegasystems a été l'annulation d'un jugement juridique substantiel. En juillet 2024, une cour d'appel a annulé un verdict de 2,036 milliards de dollars qui avait été accordé à Appian (APPN) en mai 2022 par un jury de Virginie. Le verdict initial était lié à des allégations de détournement de secrets commerciaux et à une violation de la loi sur les crimes informatiques de Virginie. Bien que l'affaire puisse être rejugée, l'analyste Jake Roberge de William Blair a noté que les conclusions de la cour d'appel représentent "un grand positif pour l'action de Pega" en limitant le risque de baisse potentiel par rapport au jugement initial. Malgré cela, Appian a indiqué son intention de faire appel de la décision auprès de la Cour suprême de Virginie, suggérant que les risques de litige, bien que réduits, persistent.

Parallèlement, Pegasystems a annoncé de solides performances financières pour le premier trimestre de 2025. La société a fait état d'une augmentation de 13 % en glissement annuel de la valeur contractuelle annuelle (ACV), atteignant 1,445 milliard de dollars. Cette croissance a été considérablement renforcée par l'ACV de Pega Cloud, qui a bondi de 23 % pour atteindre 701 millions de dollars, soulignant le succès de sa stratégie axée sur le cloud. Le flux de trésorerie disponible a également augmenté de 13 %, totalisant 202 millions de dollars au T1 2025, ce qui, selon l'entreprise, a permis un programme de rachat d'actions de 500 millions de dollars. Le flux de trésorerie d'exploitation pour le trimestre s'est élevé à 204 millions de dollars, le carnet de commandes augmentant de manière impressionnante de 21 % en glissement annuel pour atteindre 1,728 milliard de dollars au 31 mars 2025.

Analyse de la réaction du marché

La réponse immédiate du marché à ces développements a été évidente dans l'activité commerciale. Les actions de Pegasystems (PEGA) ont progressé de 8,6 % suite à la décision du tribunal, tandis que les actions d'Appian (APPN) ont reculé de 2 %. Cette divergence reflète le sentiment des investisseurs selon lequel le risque juridique, qui avait assombri la valorisation de Pegasystems, a considérablement diminué. Au-delà de la résolution juridique, les fondamentaux commerciaux sous-jacents se renforcent, en particulier avec l'achèvement de la transition de l'entreprise vers l'abonnement. L'adoption rapide de Pega GenAI Blueprint, lancé fin 2023, a alimenté l'optimisme. Il est devenu la capacité la plus rapidement adoptée dans l'histoire de Pega, avec plus de 35 000 plans créés par des centaines d'organisations. Cet outil GenAI est censé accélérer les cycles de vente des entreprises de 40 à 50 % et générer plus de 1 000 plans par semaine, démontrant son impact immédiat et tangible sur les opérations des clients et, par conséquent, sur le potentiel de revenus de Pegasystems.

Contexte plus large et implications

L'orientation stratégique de Pegasystems vers l'Intelligence Artificielle (IA) et sa transition réussie vers le cloud la positionnent favorablement sur le marché de l'automatisation des flux de travail en pleine expansion, qui devrait passer de 23,77 milliards de dollars en 2025 à 37,45 milliards de dollars d'ici 2030. La plateforme Pega Infinity de l'entreprise, qui intègre des solutions alimentées par l'IA telles que Pega Customer Decision Hub et Pega Customer Service, est essentielle pour améliorer l'engagement client et automatiser les processus commerciaux.

Dans une analyse comparative avec un concurrent clé, ServiceNow (NOW), Pegasystems semble offrir un potentiel de hausse plus important. Bien que ServiceNow ait également largement intégré l'IA, l'adoption du Pega GenAI Blueprint par Pegasystems, associée à son historique supérieur de surprises de bénéfices (dépassant l'estimation consensuelle de Zacks de 94,01 % en moyenne au cours des quatre derniers trimestres, contre 6,61 % pour ServiceNow), souligne son avantage concurrentiel. Depuis le début de l'année, les actions PEGA ont gagné 4 %, contrastant avec la perte de 4,5 % de NOW, attribuée aux défis macroéconomiques et aux vents contraires des changes. Pegasystems se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 50,23, avec un P/E prévisionnel de 32x, et détient une capitalisation boursière d'environ 10,13 milliards de dollars.

Commentaires d'experts

Le sentiment des analystes à l'égard de Pegasystems est devenu de plus en plus positif. William Blair a rehaussé la note de PEGA de "performance de marché" à "surperformer" après la décision de la cour d'appel. L'analyste Dan Ives de Wedbush a identifié Pegasystems comme l'une des principales valeurs de l'IA pour 2025, soulignant le leadership de l'entreprise dans l'exploitation de l'IA pour les solutions d'entreprise. Le consensus des 19 analystes est une note "Acheter" pour PEGA, avec un objectif de cours moyen de 60,45 dollars, suggérant une augmentation modeste de 1,94 % au cours de la prochaine année. Cependant, certains modèles d'analystes étendent ce potentiel, avec un objectif consensuel atteignant 79,89 dollars et Simply Wall St estimant une juste valeur de 62,68 dollars. Des projections conservatrices suggèrent que d'ici 2028, Pegasystems pourrait atteindre 1,85 milliard de dollars de revenus annuels récurrents (ARR) et 750 à 800 millions de dollars de flux de trésorerie disponible, ce qui pourrait faire grimper le cours de son action à 93-100 dollars.

Perspectives d'avenir

Bien que l'annulation du verdict de 2,036 milliards de dollars réduise considérablement une incertitude financière majeure, la possibilité de poursuites judiciaires continues avec Appian reste un facteur à surveiller. L'adoption et l'amélioration continues de Pega GenAI Blueprint, combinées à la forte trajectoire de croissance du cloud de l'entreprise, devraient être les principaux moteurs de la performance future. Pegasystems vise à ce que le cloud représente 70 % de son ACV d'ici 2027, contre plus de 50 % actuellement. Les facteurs clés à surveiller incluent le rythme de pénétration de GenAI Blueprint dans les entreprises, en particulier compte tenu de son adoption généralisée par de grandes sociétés de conseil en technologie comme Accenture, Cognizant, Infosys, Capgemini, TCS et Wipro. Les défis potentiels comprennent la gestion de la marge d'exploitation pendant sa transition vers le cloud et le contrôle des dépenses de vente et de marketing en hausse, ainsi que des attentes légèrement réduites pour la croissance du ACV total de l'exercice 2025, qui est actuellement projetée à 12 % de moins que les prévisions précédentes. Néanmoins, l'innovation de l'entreprise et son positionnement stratégique sur le marché dans le paysage de la transformation numérique axée sur l'IA suggèrent des perspectives favorables.