Las instituciones venden 10.000 millones de dólares netos en un agresivo cambio defensivo
Los inversores profesionales se están preparando para un movimiento importante del mercado, ejecutando una de las mayores liquidaciones mensuales de acciones en cuatro años. Según Goldman Sachs, las instituciones de gestión de activos a largo plazo han vendido 10.000 millones de dólares netos en acciones este mes, incluyendo 4.000 millones de dólares la semana pasada. Esta rotación defensiva es tan pronunciada que la mesa de operaciones de Goldman señaló que el comportamiento refleja las condiciones de un índice de volatilidad VIX en 35, a pesar de que el índice se encuentra actualmente cerca de 19.
Los fondos de cobertura han acelerado las ventas, deshaciéndose de acciones estadounidenses en tres de las últimas cuatro semanas. Las ventas se concentraron, con los sectores de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT) constituyendo el 70% de las ventas netas. Dentro del sector, los fondos vendieron agresivamente acciones de software e internet mientras compraban simultáneamente acciones de semiconductores y chips de memoria, lo que indica una estrategia de desriesgo altamente selectiva.
La asimetría de las opciones del S&P 500 alcanza un máximo de cuatro años
El mercado está exhibiendo una divergencia extrema. Si bien el S&P 500 ha operado en un rango históricamente estrecho del 3,7% en los últimos dos meses —menos de la mitad de su rango medio—, la volatilidad de las acciones individuales se encuentra en un máximo histórico en relación con el índice. Esta agitación interna está aflorando ahora en los mercados de derivados, que están emitiendo claras señales de advertencia.
La asimetría de las opciones a un mes del S&P 500 se ha pronunciado hasta un máximo de cuatro años, impulsada por opciones de venta (put options) caras a la baja y opciones de compra (call options) baratas al alza. Esto indica una fuerte demanda de protección de cartera. Un operador de Goldman Sachs destacó el sentimiento en la sala de operaciones:
Todavía no estamos viendo ninguna demanda de opciones de compra del S&P 500 en la sala de operaciones.
— Mesa de Operaciones de Goldman Sachs
Esta falta de apetito especulativo también es evidente en las acciones tecnológicas de mega capitalización, donde los volúmenes de opciones de compra han caído a niveles vistos por última vez en 2017. El interés decreciente sugiere que los inversores ya no persiguen el impulso alcista en los nombres más grandes del mercado.
El umbral crítico de gamma pone al mercado al límite
El riesgo más inmediato es uno técnico relacionado con el posicionamiento de los derivados. Según Goldman Sachs, el mercado se acerca a un nivel en el que incluso una pequeña venta podría empujar a los operadores a un entorno de "gamma negativa". Este estado técnico es significativo porque obliga a los creadores de mercado a vender en un mercado en caída para cubrir sus posiciones, lo que puede acelerar y amplificar los movimientos de precios a la baja.
Este posicionamiento frágil coincide con los umbrales de activación de las estrategias de momentum sistemáticas de los Commodity Trading Advisor (CTA), creando el potencial para una cascada de ventas automatizadas. El mercado se enfrenta a una prueba clave esta semana, con el informe de ganancias de Nvidia el miércoles, que podría actuar como un catalizador potencial para resolver la tensión actual y forzar una ruptura direccional.
Edgen Stock·Feb 23 2026, 11:39